資金面始終是樓市周期性調整的基本動(dòng)因。今年年初以來(lái)，我國多家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)因資金面承壓或資金鏈條斷裂，經(jīng)營(yíng)出現困境乃至于面臨破產(chǎn)威脅。隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟經(jīng)營(yíng)風(fēng)險向金融領(lǐng)域加速傳導，全社會(huì )風(fēng)險偏好呈下降態(tài)勢，將對樓市資金面形成有效制約，樓市周期性調整進(jìn)程有可能會(huì )繼續深化。
　　當前我國金融風(fēng)險有所上升。這一方面是部分實(shí)體部門(mén)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險向金融領(lǐng)域加速傳導的結果，另一方面也是過(guò)去相當長(cháng)時(shí)間內我國投資者風(fēng)險意識淡薄的催化作用。根據銀監會(huì )統計數據，截至今年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額6461億元，已經(jīng)連續十個(gè)季度上升；不良貸款率1.04%，較年初上升0.04個(gè)百分點(diǎn)，為近五個(gè)季度高點(diǎn)。信托產(chǎn)品、私募基金的兌付風(fēng)險也明顯上升，并相繼出現若干兌付風(fēng)險事件，引發(fā)社會(huì )極大關(guān)注。從金融市場(chǎng)上已暴露的各類(lèi)兌付風(fēng)險事件中，均能發(fā)現投資者風(fēng)險意識普遍淡薄、盲目追逐高收益率的影子，反映出社會(huì )高風(fēng)險偏好的運行特征。
　　目前來(lái)看，我國社會(huì )風(fēng)險偏好明顯回落。年初以來(lái)，我國金融市場(chǎng)相繼出現若干風(fēng)險事件，構成了極具現實(shí)教育意義的投資者金融風(fēng)險認知過(guò)程，某種程度上增強了投資者金融風(fēng)險意識。今年一季度，國有商業(yè)銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品環(huán)比下降5.84%，股份制銀行發(fā)行人民幣理財產(chǎn)品環(huán)比下降3.82%，這在歷史上還是首次出現。信托資產(chǎn)規模增速回落，今年一季度末全國信托資產(chǎn)規模11.73萬(wàn)億元，比年初增長(cháng)7.52%，增幅較上年同期下降9.21個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險回避將對房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金面形成有效制約。一是金融機構或將主動(dòng)收縮房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)。金融機構經(jīng)營(yíng)行為具備明顯的順周期性。不管承認與否，當前樓市周期性調整態(tài)勢已基本確立，這將影響到金融機構對房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金的支持，也在一定程度上降低了金融機構經(jīng)營(yíng)個(gè)人房貸的積極性。二是影子銀行體系融資難度增加。過(guò)去影子銀行一度成為我國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資的重要途徑。但影子銀行規模擴張較快，風(fēng)險加快暴露，引發(fā)金融管理部門(mén)極大關(guān)注。前不久，由人民銀行牽頭，“一行三會(huì )一局”共同發(fā)布《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》，標志著(zhù)我國影子銀行體系融資治理將逐步納入有效監管軌道，這勢必明顯增加下一階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資難度。三是房地產(chǎn)投資投機意愿降溫。當前市況下，住宅已基本喪失投資價(jià)值。持有物業(yè)用于出租的收益率明顯低于銀行存款利率，且仍需承擔住宅較高折舊。即使投資者打算持有物業(yè)待售，至少從目前看，投資者成功套現房產(chǎn)獲利空間不大，且變現可能性也在縮小。
　　如果上述分析成立，那么下半年我國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)整體資金面改善的可能性較小，這將有可能會(huì )進(jìn)一步深化樓市周期性調整態(tài)勢。從目前政策看，我國不太可能選擇“花錢(qián)買(mǎi)增長(cháng)”的發(fā)展路徑，即使是金融市場(chǎng)期待中的“定向寬松”政策，也主要是支持三農、小微企業(yè)及其他特定領(lǐng)域，難言是房地產(chǎn)業(yè)“利好”。因此，認清房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢，主動(dòng)迎接樓市周期性調整，盡量減少市場(chǎng)調整沖擊，實(shí)際上這已不僅僅是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的事情了。

【掃描二維碼，關(guān)注新華社《經(jīng)濟參考報》微博、微信�！�