真彩文具股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“真彩文具”)5月22日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬登陸上證主板，擬發(fā)行股份不超過(guò)5500萬(wàn)股。然而，公司業(yè)績(jì)連續三年下滑、營(yíng)收不及同樣正在謀求上市的競爭對手晨光文具一半、存貨則連年攀升的現狀，以及近日曝出其中性筆、橡皮等產(chǎn)品塑化劑超標或令真彩文具IPO蒙上陰影。
多款真彩產(chǎn)品檢出塑化劑超標
江蘇省質(zhì)監局5月26日發(fā)布學(xué)生用品、彩泥產(chǎn)品質(zhì)量抽檢情況。在其抽檢筆類(lèi)樣品104批次中，檢出塑化劑的有42批次，超過(guò)HJ572-2010標準限量要求的有11批次。受檢的橡皮擦樣品34批次，檢出塑化劑的有28批次，超過(guò)HJ572-2010標準限量要求的有15批次。真彩文具股份有限公司的中性筆、0.5mm009中性筆(黑色)、ER-1553超粘屑橡皮在曝光之列。其中，ER-1553超粘屑橡皮中塑化劑含量高達21.3%。對本次抽檢產(chǎn)品中筆和橡皮擦安全風(fēng)險隱患較大的，質(zhì)監局專(zhuān)家建議家長(cháng)慎重選購。
記者注意到，筆桿中部護手的材料中往往會(huì )添加塑化劑，塑料橡皮擦中加入塑化劑用起來(lái)質(zhì)地更光滑柔軟、富有彈性。而公開(kāi)資料顯示，塑化劑是一種塑料中的添加劑，急性毒性較低，但某些塑化劑，如DEHP、DINP等的結構類(lèi)似荷爾蒙，被稱(chēng)為“環(huán)境荷爾蒙”。動(dòng)物試驗發(fā)現，長(cháng)期大量攝入DEHP和DINP，會(huì )產(chǎn)生內分泌干擾作用，造成生殖和發(fā)育障礙，并能誘發(fā)動(dòng)物肝癌。
對此，某業(yè)內分析人士表示，自從上市公司酒鬼酒被曝塑化劑超標以來(lái)，人們談“塑”色變，而對于備受關(guān)注的兒童安全問(wèn)題，更是繃緊每一位家長(cháng)的神經(jīng)。如果該事件真彩文具處理不當的話(huà)，將直接影響公司的上市路。
對此，真彩文具5月27日在其官方網(wǎng)站發(fā)布澄清公告稱(chēng)，報道中所涉及的標準是由國家環(huán)境保護部發(fā)布的《環(huán)境標志產(chǎn)品技術(shù)要求文具》(HJ572—2010)。該標準適用于“橡皮擦”但不適用于筆類(lèi)，且為推薦標準，非強制性標準。真彩文具嚴格遵循由質(zhì)檢總局和國家標準化管理委員會(huì )發(fā)布的強制執行標準《學(xué)生用品的安全通用要求》(GB20027—2007)。
真彩文具只認為自家產(chǎn)品發(fā)生的是偶發(fā)性檢測標準沖突事件，并對此深表遺憾。而就該事件是否影響公司正在進(jìn)行的IPO進(jìn)程，《經(jīng)濟參考報》記者聯(lián)系上真彩文具證券助理周先生，該工作人員稱(chēng)一切以公告為準。關(guān)于上市問(wèn)題自己只能上報公司高層再給予回復。不過(guò)，截至記者發(fā)稿時(shí)止，真彩文具都未再回復。
業(yè)績(jì)連續三年下滑營(yíng)收不及晨光一半
近年來(lái)，文具行業(yè)出現下滑跡象。早先上市的廣博股份2013年實(shí)現凈利潤1302萬(wàn)元，而該公司2012年凈利潤為3960萬(wàn)元；與此同時(shí)，齊心文具2013年實(shí)現凈利潤2889萬(wàn)元，而2012年該公司凈利潤為8120萬(wàn)元，下降幅度達64%。
真彩文具也不能幸免。其招股書(shū)稱(chēng)，受行業(yè)激烈競爭以及競爭對手“價(jià)格戰”的影響，公司最近三年業(yè)績(jì)連續出現下滑。2011年到2013年分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.52億元、9.12億元、9.32億元。在營(yíng)收增長(cháng)停滯的同時(shí)，凈利潤則下滑明顯。最近三年，公司實(shí)現凈利潤分別為4957萬(wàn)元、3862萬(wàn)元和3621萬(wàn)元。
值得注意的是，同期晨光文具業(yè)績(jì)則實(shí)現了逆市上升。根據晨光文具招股書(shū)，2011年到2013年，晨光文具營(yíng)收規模及凈利潤均實(shí)現上漲。晨光文具近三年營(yíng)業(yè)收入分別為14.4億元、18.9億元、23.6億元。2012年和2013年分別增長(cháng)31.28%和24.23%。同時(shí)，近三年晨光文具實(shí)現凈利潤1.29億元、2.29億元、2.80億元，2012年和2013年增長(cháng)77.5%和22.3%。按上述數據，其2013年的營(yíng)業(yè)收入是真彩文具的兩倍多。
對此，某券商人士表示，雖然此前監管層明確表示，公司連續3年盈利的要求已不再與公司上市指標直接掛鉤，但是公司強勁的營(yíng)利能力肯定是在審批時(shí)的加分項。真彩文具選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市或許不太明智。
存貨連年攀升仍與晨光血拼產(chǎn)能
伴隨整個(gè)行業(yè)的不景氣，真彩文具除了業(yè)績(jì)外，其存貨“戰略”也顯得風(fēng)險巨大。財務(wù)數據顯示，2011年-2013年真彩文具存貨分別為2.3億元、2.68億元和3.88億元，存貨賬面余額占總資產(chǎn)的比例分別為37.17%、40.57%和47.47%，占比逐年上升。但是，《經(jīng)濟參考報》記者梳理同行業(yè)數據發(fā)現，截至2013年末，廣博股份和齊心文具存貨分別僅為1.77億元和2.31億元，占總資產(chǎn)的比例分別為15.13%和13.03%。
對此，真彩文具在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，存貨大增的原因為公司采取扁平化、全品類(lèi)銷(xiāo)售模式，并在全國各地設立36家分公司并設有配套倉庫，備貨需求較高，加上每年末均處于小學(xué)汛備貨階段，故報告期期末存余額均較高。
居高不下的存貨絲毫沒(méi)有影響真彩文具加大產(chǎn)能的“胃口”。招股書(shū)顯示，真彩文具將使用1.31億元募集資金投資于“生產(chǎn)基地生產(chǎn)線(xiàn)擴產(chǎn)技術(shù)改造項目”，而該項目建成后，將新增產(chǎn)能中性筆45000萬(wàn)支、中性筆芯63000萬(wàn)支、活動(dòng)鉛筆3860萬(wàn)支、記號筆6000萬(wàn)支、油畫(huà)棒4600萬(wàn)盒等，正常年份實(shí)現銷(xiāo)售收入8.21億元，凈利潤3050萬(wàn)元。而晨光文具同樣計劃擴大產(chǎn)能，招股書(shū)顯示，晨光文具將使用募集資金的一半用于“書(shū)寫(xiě)工具制造及技術(shù)、材料研發(fā)基地建設”等項目。該項目建成后，公司產(chǎn)能將較目前擴大近一倍。
對此，上述業(yè)內人士表示，我國從事文具制造的企業(yè)高達8000家左右，但絕大部分企業(yè)處于低層次競爭，在一定細分市場(chǎng)擁有品牌認知的企業(yè)較少，主要集中在書(shū)寫(xiě)工具、學(xué)生文具領(lǐng)域的晨光文具、真彩文具；辦公文具領(lǐng)域的齊心文具、得力文具；本冊領(lǐng)域的廣博股份等。其中，以晨光文具、真彩文具在書(shū)寫(xiě)工具、學(xué)生文具領(lǐng)域的競爭最為血腥。
此外，真彩文具在銷(xiāo)售策略上也“跑偏”整個(gè)行業(yè)發(fā)展趨勢。興業(yè)證券相關(guān)分析師稱(chēng)，從歐美發(fā)達國家經(jīng)驗看，文具行業(yè)價(jià)值鏈主要表現為文具制造、文具經(jīng)銷(xiāo)和文具零售，其中零售環(huán)節利潤最大，占比50%，制造環(huán)節利潤占比為30%-40%，經(jīng)銷(xiāo)環(huán)節占比僅為10%-20%。隨著(zhù)渠道扁平化的趨勢逐漸加強，經(jīng)銷(xiāo)環(huán)節逐漸被零售環(huán)節壓縮，文具行業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商也逐漸被零售商替代。而目前，真彩文具靠經(jīng)銷(xiāo)商渠道銷(xiāo)售出去的比例高達69.86%。