5月20日在證監會(huì )網(wǎng)站預披露招股說(shuō)明書(shū)(申報稿)的江蘇省交通規劃設計院股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交通院股份”)，是一家以工程咨詢(xún)服務(wù)為主業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)�！督�(jīng)濟參考報》記者查閱招股書(shū)發(fā)現，交通院股份報告期內伴隨營(yíng)業(yè)收入、凈利潤逐年增長(cháng)的同時(shí)，應收賬款逐年激增，資產(chǎn)負債率也長(cháng)期高企。尤其值得注意的是，該公司三年累計發(fā)放職工薪酬近十億元，而此次擬募集的資金主要投向竟然是已經(jīng)建成辦公的總部基地。
應收賬款、資產(chǎn)負債率高位運行
據交通院股份招股書(shū)披露，2011年-2013年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為84904.18萬(wàn)元、104824.05萬(wàn)元和114587.53萬(wàn)元，年復合增長(cháng)率達到16.17%；凈利潤則分別為12184.35萬(wàn)元、13645.30萬(wàn)元和14989.80萬(wàn)元。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，交通院股份看似靚麗的業(yè)績(jì)背后，潛藏著(zhù)應收賬款、資產(chǎn)負債率長(cháng)期高位運行等值得注意的風(fēng)險。招股書(shū)顯示，交通院股份2011年末、2012年末及2013年末的應收賬款凈額分別高達70307.25萬(wàn)元、96009.75萬(wàn)元和119102.56萬(wàn)元，占當年營(yíng)業(yè)收入的比例分別為82.81%、91.59%和103.94%。需要警惕的是，2013年末的應收賬款凈額竟然超過(guò)了當年營(yíng)業(yè)收入。而交通院股份報告期內負債總額則分別高達100230.59萬(wàn)元、141691.40萬(wàn)元和161639.20萬(wàn)元，資產(chǎn)負債率分別為72.23%、71.47%和69.07%。
業(yè)內人士指出，如果一家企業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)是建立在應收賬款大幅攀升、資產(chǎn)負債率長(cháng)期高企的基礎上，那么這家企業(yè)未來(lái)增長(cháng)存在極大的不確定性。交通院股份也坦承，2013年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為114317.53萬(wàn)元，同比增速只有9.23%，原因是2009年之后全國固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速放緩，受此影響全國工程咨詢(xún)行業(yè)收入在2011年均開(kāi)始放緩，甚至出現負增長(cháng)。招股書(shū)還指出，投資者應注意公司存在應收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險。
《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現，交通院股份報告期內毛利率雖然整體處于較高水平但已經(jīng)呈現下降趨勢。2011年-2013年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.08%、44.23%和41.46%，綜合毛利率分別為45.07%、44.20%和41.46%。
職工薪酬三年累計發(fā)放近十億元
交通院股份招股書(shū)在談及職工薪酬時(shí)稱(chēng)，2011年-2013年職工薪酬總額(含工資、獎金、津貼和補貼)分別為27302.51萬(wàn)元、32294.84萬(wàn)元及37433.75萬(wàn)元，三年累計發(fā)放97031萬(wàn)元，年復合增長(cháng)率高達17.09%。報告期內存在勞動(dòng)關(guān)系的職工人均薪酬分別是18.37萬(wàn)元、18.78萬(wàn)元和20.51萬(wàn)元，總體也呈平穩增長(cháng)態(tài)勢。
《經(jīng)濟參考報》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現，交通院股份12名高層人員(指不含獨立董事的公司董事、監事和高級管理人員)報告期內的薪酬總額分別為1697.95萬(wàn)元、1828.40萬(wàn)元和1939.90萬(wàn)元，人均薪酬則分別高達141.50萬(wàn)元、152.37萬(wàn)元和161.66萬(wàn)元。公司董事長(cháng)明圖章2013年稅后收入為130.83萬(wàn)元，而2013年稅后收入最高的是總經(jīng)理楊衛東138.52萬(wàn)元。
從招股書(shū)不難發(fā)現，交通院股份報告期內各年度的職工薪酬總額達到當年凈利潤的2倍多，報告期內職工薪酬復合增長(cháng)率也高于同期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的復合增長(cháng)水平，高薪酬在一定程度上吞噬了公司的凈利潤。針對這一現象，交通院股份則認為，這體現了智力密集型企業(yè)職工利益與公司規模、效益緊密結合的特點(diǎn)，為保證公司競爭優(yōu)勢的持續并與公司發(fā)展趨勢相匹配必須保持較高薪酬水平。
募集資金竟重點(diǎn)投向已建成辦公樓
交通院股份招股書(shū)稱(chēng)，本次募集資金除投向分支機構建設項目4190萬(wàn)元和補充流動(dòng)資金39000萬(wàn)元外，主要用于提高公司研究設計及檢測能力建設項目43996.96萬(wàn)元，具體是新建研究設計及試驗檢測用房及配套設施約60220平方米，其中研究設計、試驗檢測及輔助性用房43796平方米。募集資金到位前，公司根據募集資金投資項目的實(shí)際進(jìn)度，以自有資金先行投入；募集資金到位后，用募集資金置換前期投入的自有資金。
招股書(shū)顯示，該募投項目投資構成主要包括土地費用2024.81萬(wàn)元、工程建安費23084.80萬(wàn)元、工程建設其他費用4970.35萬(wàn)元等項內容；該項目擬在南京市白下高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“白下高新區”)內70畝土地上實(shí)施，根據相關(guān)協(xié)議，土地轉讓單價(jià)經(jīng)協(xié)商為70萬(wàn)元/畝，預計土地費用為5024.81萬(wàn)元(含稅費)，目前為止公司已經(jīng)支付了3000萬(wàn)元土地款。
招股書(shū)在談及募投項目必要性時(shí)，并不忌諱募集資金投向的是建設辦公用房。招股書(shū)坦言，目前該公司及子公司租賃的房屋共計38處，租賃面積14988.50平方米，占公司全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面積的45.13%，其中僅在南京地區就租賃了10處共8118.81平方米場(chǎng)地，占公司在南京地區全部經(jīng)營(yíng)面積的30%以上。因此，募投項目的實(shí)施有利于改善現有辦公場(chǎng)地擁擠狀況，規避租賃風(fēng)險。
公開(kāi)報道顯示，2011年2月26日，“2011年白下區東部片區重點(diǎn)項目集中開(kāi)工儀式”在白下高新區隆重舉行。交通院股份總部基地項目入駐白下高新區，占地46015平方米、總建筑面積127900平方米。其中一期工程占地23390平方米、建筑面積62070平方米，建設期為兩年。2012年12月24日，交通院股份總部基地項目舉行了封頂儀式。
6月3日，交通院股份官網(wǎng)刊登的一則公告稱(chēng)，當日該公司新總部基地正式啟用，最新辦公地址為：“南京市秦淮區(編者注：白下區已并入秦淮區)紫云大道9號(南京白下高新區)”。相關(guān)報道還顯示，該項目總投資4億元，已有10家公司和機構敲定入駐，研發(fā)方向均與智能交通產(chǎn)業(yè)相關(guān)。
也就是說(shuō)，交通院股份總部基地實(shí)質(zhì)上已經(jīng)建好并投入使用，此外還涉嫌對外招租或出售。募投項目主要投向辦公樓建設，而辦公樓已經(jīng)投入使用，這些信息并未在招股書(shū)中披露，值得引起投資者的注意。
針對應收賬款和資產(chǎn)負債率長(cháng)期高企、總部基地項目是否自用等問(wèn)題，《經(jīng)濟參考報》記者試圖聯(lián)系交通院股份董秘侯力綱采訪(fǎng)，但撥打招股書(shū)披露的董秘電話(huà)發(fā)現該號碼竟是交通院股份的總機。記者根據語(yǔ)音提示撥“0”后一位女接線(xiàn)員接通了電話(huà)，記者請其轉董秘的分機，但在轉接幾秒鐘后便自動(dòng)掛斷，此后多次撥打均無(wú)人接聽(tīng)。針對交通院股份存在的問(wèn)題，本報將持續予以關(guān)注。