市場(chǎng)永遠是動(dòng)態(tài)的,改革創(chuàng )新必須根據市場(chǎng)變化不斷調整。否則,就可能出現刻舟求劍式的愚蠢和錯誤。當下調控IPO發(fā)行節奏,正是監管層根據A股實(shí)際做出的合理修正

　　中國證監會(huì )近日表示,自6月到今年底,IPO公司數量將被限制在100家左右。對此,有外媒發(fā)表文章認為“中國IPO改革開(kāi)倒車(chē)”,其依據是今年IPO重新開(kāi)閘后,監管部門(mén)很快收緊了對IPO定價(jià)和上市后表現的限制等等。

　　外媒的說(shuō)法,顯然有悖市場(chǎng)規律和中國資本市場(chǎng)的實(shí)際。

　　首先,市場(chǎng)永遠是動(dòng)態(tài)的,不論何種政策措施、何種改革創(chuàng )新,都必須根據市場(chǎng)變化不斷調整。否則,就可能出現刻舟求劍式的愚蠢和錯誤。當下調控IPO發(fā)行節奏,正是監管層根據A股市場(chǎng)實(shí)際做出的合理修正。

　　目前,中國經(jīng)濟正處于減速換擋的轉型期,一季度和4月份公布的多項數據顯示,經(jīng)濟下行壓力仍然較大。為此,中央密集推出了一系列穩增長(cháng)政策。4月底以來(lái),先后有金融服務(wù)“三農”、資本市場(chǎng)新“國九條”、穩外貿“國16條”、國家支持新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )投基金等10多項重大政策措施相繼出臺。除了新“國九條”是直接聚焦資本市場(chǎng)外,其余大部分措施也都與資本市場(chǎng)的功能發(fā)揮密不可分,足見(jiàn)資本市場(chǎng)在中國經(jīng)濟轉型中的重要地位。

　　但A股市場(chǎng)目前的情況卻不盡如人意,自4月份重啟IPO后,市場(chǎng)情緒受到較大的負面影響,大盤(pán)指數多次跌破被市場(chǎng)各方視為重要價(jià)值中樞和心理線(xiàn)的2000點(diǎn)。雖說(shuō)IPO重啟并不是主導大盤(pán)方向的關(guān)鍵因素,也不會(huì )對市場(chǎng)構成趨勢性沖擊,但由于我國資本市場(chǎng)仍不夠成熟,一些體制機制性問(wèn)題仍待解決,于是像IPO這種在成熟市場(chǎng)看來(lái)最普通不過(guò)的市場(chǎng)行為,在A(yíng)股市場(chǎng)卻引起不一樣的反應。

　　投資者對新股密集發(fā)行節奏的恐慌感,加上近期經(jīng)濟數據偏弱,兩者的疊加進(jìn)一步強化了恐慌情緒�？梢�(jiàn),此時(shí)市場(chǎng)最需要的是重建信心和穩定市場(chǎng)預期。從這個(gè)意義上說(shuō),中國證監會(huì )調控IPO發(fā)行節奏,正是對市場(chǎng)要求的回應。事實(shí)上,其后的市場(chǎng)走勢已經(jīng)證明了這種效果。

　　其次,調控IPO節奏并非是一個(gè)孤立的行為,更不是為放緩而放緩,在放緩的背后有一系列的改革舉措。中國證監會(huì )主席肖鋼表示,做好當前新股發(fā)行工作,抓緊研究注冊制改革方案,逐步探索符合我國實(shí)際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式,統籌好注冊制改革的力度和市場(chǎng)的可承受度�？梢�(jiàn),放緩新股發(fā)行節奏,為的是進(jìn)一步加快市場(chǎng)化改革步伐。

　　推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,是推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重大決策,將引發(fā)A股市場(chǎng)產(chǎn)生深刻變化。但注冊制改革的推進(jìn)是個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的工程,需要有一整套資本市場(chǎng)的成熟政策措施和體制機制配套,比如健全的新股發(fā)行制度,嚴格的信息披露、退市制度等。長(cháng)期以來(lái),A股市場(chǎng)“重融資、輕回報”的現狀,不僅消減了市場(chǎng)的“賺錢(qián)效應”,而且在很大程度上損害了投資者的信心。在只進(jìn)不出的市場(chǎng)環(huán)境中,投資者必然會(huì )視IPO為分流資金的洪水猛獸,以至談IPO而色變。

　　因此,重啟IPO固然是直接融資的重要通道,但需要將其放在一個(gè)更大的經(jīng)濟坐標體系中去考慮,使之符合新興加轉軌階段的中國資本市場(chǎng)的實(shí)際承受能力,才可能為市場(chǎng)持續接受。如果不考慮市場(chǎng)承受能力,以所謂的完全市場(chǎng)化發(fā)股去操作,其結果很可能是一種偽市場(chǎng)化。