自從2013年6月13日正式上線(xiàn)至今，余額寶即將滿(mǎn)周年。在過(guò)去的一年中，作為一項聯(lián)接貨幣基金的增值服務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景下，余額寶對于公募基金乃至整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的震蕩遠遠超出了大多數人的預想。

趙乃育/繪

　　崛起　一年用戶(hù)已破億

　　2013年6月13日，余額寶正式上線(xiàn)，彼時(shí)，幾乎沒(méi)有人可以預料到，在此后一年中，該產(chǎn)品的客戶(hù)數量和管理資產(chǎn)規模會(huì )出現爆發(fā)式增長(cháng)：2013年6月底，余額寶累計用戶(hù)數達到251.56萬(wàn)，累計轉入資金規模66.01億元；2013年12月底，余額寶客戶(hù)數達到4303萬(wàn)人，資金規模1853億元；截至2014年2月底，余額寶用戶(hù)數達到8100萬(wàn)戶(hù)，資金規模超過(guò)5000億元，成為全球四大貨幣基金；截至今年3月31日，余額寶資金規模達到5413億元。據了解，截至目前，余額寶的用戶(hù)數量已經(jīng)超過(guò)了1億戶(hù)。
　　余額寶的成功，使得原本為中小型基金公司的天弘基金在過(guò)去的一年中異軍突起，實(shí)現彎道超車(chē)。截至目前，這家基金公司管理的資產(chǎn)規模已經(jīng)達到5537億元，遠超昔日的行業(yè)龍頭華夏基金(3483億元)。借助于余額寶的成功，中國公募基金業(yè)的資產(chǎn)管理規模也實(shí)現了一次不小的突破。從2013年6月至今，基金市場(chǎng)規模從2.45萬(wàn)億元增長(cháng)到3.43萬(wàn)億元，增幅達到40%，擺脫了此前規模多年徘徊在2萬(wàn)億元左右的窘境。
　　不僅如此，余額寶的影響還遠遠超出了基金行業(yè)的范圍。去年11月1日，17家基金公司集體在淘寶理財平臺上銷(xiāo)售基金，百度百發(fā)、和訊理財客、搜狐搶錢(qián)節、蘇寧易購以及騰訊等眾多互聯(lián)網(wǎng)平臺都開(kāi)始了在線(xiàn)理財的試水�！皩氼�(lèi)基金”的出現以及規模的迅速擴張，讓傳統銀行業(yè)寢食難安，工行、平安、廣發(fā)、交行等，均推出銀行版“余額寶”理財產(chǎn)品，打響活期存款客戶(hù)爭奪戰。
　　在更廣闊的層面，余額寶在過(guò)去的一年中更是引領(lǐng)了一場(chǎng)具有顛覆性的互聯(lián)網(wǎng)金融革命。以余額寶為發(fā)端，互聯(lián)網(wǎng)證券、P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新興業(yè)態(tài)層出不窮，已經(jīng)呈現多元化發(fā)展趨勢。
　　以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，引起了政府高層的重視。包括中國人民銀行行長(cháng)周小川在內的金融監管高層在過(guò)去的一年中多次公開(kāi)表明對于余額寶的態(tài)度。在國務(wù)院今年出臺的新“國九條”中，更是首度明確，支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類(lèi)資產(chǎn)管理機構利用網(wǎng)絡(luò )信息技術(shù)創(chuàng )新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場(chǎng)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，擴大資本市場(chǎng)服務(wù)的覆蓋面。

　　變革　倒逼利率市場(chǎng)化

　　余額寶作為一個(gè)“攪局者”，在這一年中飽受各種爭議。WIND統計數據顯示，2013年10月，居民人民幣存款減少8967億元；2014年4月，居民人民幣存款減少1.23萬(wàn)億元。業(yè)內普遍認為，由于余額寶類(lèi)的貨幣基金產(chǎn)品的收益率遠超出銀行的活期存款，大量的居民活期儲蓄正在從傳統的商業(yè)銀行流向上述“寶類(lèi)基金”。
　　隨著(zhù)越來(lái)越多的活期存款向余額寶轉移，“余額寶推高了市場(chǎng)利率”的說(shuō)法流傳開(kāi)來(lái)，更有甚者，將余額寶形容成趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲(chóng)”，沒(méi)有承擔經(jīng)營(yíng)風(fēng)險便獲得暴利，抬高了社會(huì )總體融資成本。
　　然而，在更多的業(yè)內人士看來(lái)，相對于抬高社會(huì )整體融資成本，余額寶在過(guò)去的一年中更多是推動(dòng)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。這個(gè)作用已經(jīng)遠遠超出了余額寶作為貨幣基金本身的意義。
　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，余額寶能達到目前的市場(chǎng)規模和目前的利率非市場(chǎng)化不無(wú)關(guān)系。之所以這么多人選擇買(mǎi)余額寶，正是因為管制之下的個(gè)人儲蓄利率和放開(kāi)的金融機構協(xié)議存款利率之間存在利差，兩者之間存在無(wú)風(fēng)險套利機會(huì )�！斑@種監管套利的出現正是源于制度的不完善和利率的非市場(chǎng)化。以前，大家都口頭說(shuō)要推進(jìn)利率市場(chǎng)化，但是都不當真，余額寶的出現讓更多人直觀(guān)、形象地看到利率非市場(chǎng)化的危害，銀行也開(kāi)始真正地尋求改變�！惫�田勇說(shuō)。
　　余額寶正是推動(dòng)利率市場(chǎng)化的“鯰魚(yú)”。華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，余額寶對金融改革的正面效應大于其負面效應，在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，存款利率的市場(chǎng)化是最為慎重的，余額寶的出現無(wú)疑大大加快了存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。
　　中國人民銀行行長(cháng)周小川在今年兩會(huì )期間公開(kāi)表示，“存款利率放開(kāi)肯定是在計劃之中。我個(gè)人認為，很可能在最近一兩年就能夠實(shí)現�！睒I(yè)內人士表示，這和余額寶的“攪局”關(guān)系密切。
　　楊馳表示，余額寶的出現，一方面滿(mǎn)足了居民日益增長(cháng)的資產(chǎn)配置需求，對現有的投資產(chǎn)品是一個(gè)很好的補充，不僅提高了理財收益，減低了理財門(mén)檻，更喚醒了公眾的理財意識；另一方面，余額寶使得銀行不得不進(jìn)一步加強其自身的資產(chǎn)負債管理和流動(dòng)性管理，加強產(chǎn)品創(chuàng )新和服務(wù)創(chuàng )新，為真正到來(lái)的利率市場(chǎng)化進(jìn)行預演。
　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求表示，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國目前還處在初始狀態(tài)，標準意義上的功能鏈完整的互聯(lián)網(wǎng)金融還處在破殼之中。支付寶的出現對于打破銀行支付壟斷、引入競爭機制具有重要意義，但其資金源頭仍從屬于商業(yè)銀行的存貸款，顯然是個(gè)約束。余額寶的核心貢獻在于確立了余額資金的財富化，確立了市場(chǎng)化利率的大致刻度，有利于推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。
　　德邦證券董事長(cháng)姚文平日前表示，“銀行活期利息僅為0.35%，某種意義上中國的銀行業(yè)壟斷大量資金，并在某種意義上形成一種合謀，讓客戶(hù)只能承受這樣低的利率，用戶(hù)在銀行存款越多，財富消耗越多”。他稱(chēng)，余額寶及互聯(lián)網(wǎng)金融的出現大大推進(jìn)了中國的利率市場(chǎng)化，進(jìn)行了投資者教育。
　　業(yè)內人士表示，余額寶推出之后，銀行不得不正視來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰，為了提高競爭力保住存款，紛紛調高利率，并推出各自的類(lèi)余額寶產(chǎn)品。這對銀行而言無(wú)異于自我革命，勢必加劇銀行業(yè)的自由競爭，并倒逼銀行業(yè)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng )新及改革。

　　挑戰　亟須深層次創(chuàng )新

　　在一周年之際，實(shí)現規模急劇擴張的余額寶也面臨新的挑戰。收益率的逐漸下滑，同類(lèi)產(chǎn)品的不斷出現，都在迫使其進(jìn)行更深層次的創(chuàng )新。
　　楊馳表示，余額寶在未來(lái)將面臨諸多挑戰。他說(shuō)，余額寶更多的是渠道創(chuàng )新而非商業(yè)模式的創(chuàng )新，復制成本較低，也正因為此，市場(chǎng)上的類(lèi)余額寶產(chǎn)品非常多，因此，余額寶需要在創(chuàng )新上更加深入。
　　他認為，余額寶是中國利率市場(chǎng)化過(guò)渡階段的過(guò)渡產(chǎn)品，在中國存款利率沒(méi)有完全放開(kāi)，金融產(chǎn)品不夠豐富的情況下其優(yōu)勢比較明顯，未來(lái)，伴隨著(zhù)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，滿(mǎn)足各種風(fēng)險、收益需求的產(chǎn)品會(huì )更多，其優(yōu)勢將不再那么明顯。在打破剛性?xún)陡吨�后，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展對其也將起到一定替代作用。
　　郭田勇則認為，未來(lái)利率進(jìn)一步放開(kāi)之后，前面所說(shuō)的“套利”機會(huì )會(huì )變小，但也不是完全沒(méi)有，而且，余額寶不僅僅是簡(jiǎn)單的一個(gè)投資產(chǎn)品，它兼顧了結算和支付功能，是一個(gè)集成性的產(chǎn)品，因此，余額寶不必過(guò)分自危。他也表示，目前占主要部分的低技術(shù)含量的投資伴隨著(zhù)利率市場(chǎng)化進(jìn)程將越來(lái)越少，所謂“躺著(zhù)掙錢(qián)”的階段將過(guò)去，未來(lái)貨幣市場(chǎng)基金投資的范圍將進(jìn)一步擴大，最終產(chǎn)品的收益也將由投資能力決定。
　　據悉，與阿里合作的天弘基金即將推出一個(gè)“寶粉網(wǎng)”的平臺，定位于新型社交和金融服務(wù)。天弘基金副總經(jīng)理周曉明表示，在產(chǎn)品應用場(chǎng)景和功能提升方面，余額寶還有很大的發(fā)展空間，目前正在積極準備其他方向的產(chǎn)品和服務(wù)。