時(shí)隔兩年后，杭州福斯特光伏材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福斯特光伏”)再次沖刺IPO，證監會(huì )主板發(fā)行審核委員會(huì )將于6月11日審核其首發(fā)申請。
　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，福斯特光伏為國內EVA膠膜龍頭企業(yè)，而EVA膠膜是光伏組件的關(guān)鍵封裝材料。該公司此次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1億股，募投資金將主要用于擴大EVA膠膜生產(chǎn)規模。但值得注意的是，福特斯光伏目前存在產(chǎn)品結構單一、股權過(guò)于集中等諸多風(fēng)險，而且其業(yè)績(jì)、市場(chǎng)占有率真實(shí)性存疑。
　　一直以來(lái)，包括中國在內的EVA國際市場(chǎng)都是由杜邦、三井化學(xué)、普利司通、Etimex四家公司壟斷，合計市場(chǎng)份額在60%以上。成立于2003年的福斯特光伏在2006年開(kāi)始趕超，根據招股說(shuō)明書(shū)，2010年生產(chǎn)的EVA膠膜約占全球EVA膠膜市場(chǎng)的25.06%，2012年甚至飆升至36.14%。自2008年已經(jīng)超過(guò)普利司通和Etimex，躋身世界EVA膠膜供應商的前三強。
　　“這些結論由浙江可再生資源行業(yè)協(xié)會(huì )的報告得出。福斯特光伏是該協(xié)會(huì )的常務(wù)理事單位，其向資源協(xié)會(huì )繳納會(huì )費，而由資源協(xié)會(huì )出具的研究報告，來(lái)證明福斯特光伏行業(yè)地位，這多少顯得有些‘自說(shuō)自話(huà)’�！庇袠I(yè)內人士質(zhì)疑道。
　　而且，在2011年福斯特的預收款和預付款增長(cháng)率分別為-46.25%和-85.60%時(shí)，其應收賬款卻呈大比例上升趨勢。報告期內，福斯特光伏的應收賬款分別為2171.05萬(wàn)元、22478.37萬(wàn)元和48037.32萬(wàn)元，在2011年營(yíng)收增幅僅為44.37%的情況下，應收賬款增幅卻達到118.15%，如此詭異的數據難逃提前確認收入之嫌。
　　更值得注意的是，福斯特光伏對EVA膠膜產(chǎn)品高度依賴(lài)。招股書(shū)披露，福斯特光伏2011、2012和2013年度EVA膠膜銷(xiāo)售金額分別達到239970.83萬(wàn)元、211109.73萬(wàn)元和179454.72萬(wàn)元，分別占當年營(yíng)收總額的97.67%、97.00%和93.54%。
　　單一的產(chǎn)品結構雖然突出了主業(yè)，但也降低了公司抵御行業(yè)變化風(fēng)險的能力，這從近幾年其業(yè)績(jì)表現上就可得到證明。受光伏行業(yè)波動(dòng)影響，公司主要原料和產(chǎn)品價(jià)格均明顯下降，因此盡管產(chǎn)銷(xiāo)量繼續保持增長(cháng)，但2011年至2013年，公司營(yíng)收同比增幅為44.37%、-10.77%、-10.78%；凈利潤同比增幅為10.76%、-17.77%和18.52%。
　　此外，福斯特雖宣稱(chēng)在EVA膠膜產(chǎn)品領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，但有可能隨著(zhù)別的企業(yè)進(jìn)入而被削減。而且從國際市場(chǎng)來(lái)看，杜邦等公司還在積極開(kāi)發(fā)可替代EVA封裝膠膜的性能更優(yōu)越的新材料，這將可能使未來(lái)市場(chǎng)發(fā)生根本性變化。
　　讓人感到擔憂(yōu)的是，福斯特光伏此次募集資金還是用于擴大EVA膠膜項目，這有可能會(huì )放大產(chǎn)品結構單一的風(fēng)險。公司也表示，募投項目產(chǎn)能擴張規模較大，一旦市場(chǎng)發(fā)生重大變化，公司銷(xiāo)售能力不能完全消化新增產(chǎn)能，則可能對公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。
　　福斯特光伏隱藏的風(fēng)險不止于此。據招股書(shū)披露，福斯特光伏目前的股權結構為臨安福斯特實(shí)業(yè)投資有限公司持有66.17%的股份，林建華和臨安同德實(shí)業(yè)投資有限公司分別只有25%和8.83%的股份。但實(shí)際上臨安福斯特投資有限公司為林建華和張虹所控制，各占75%和25%的股份。林、張二人為夫妻關(guān)系，也就意味著(zhù)林建華直接或間接控制該公司91.17%的股份。
　　有業(yè)內人士擔心，這種“一股獨大”局面會(huì )導致未來(lái)在公司治理方面產(chǎn)生一定風(fēng)險。福斯特光伏在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中如果缺乏觀(guān)念和手段的轉變，加上透明度不夠，一旦決策出現失誤帶來(lái)的將不僅僅是企業(yè)自身的損失，也是對投資者利益的侵害。
　　此外，福斯特光伏還因節能降耗不達標，在2013年前三季度登上杭州超耗企業(yè)名單。