項目流動(dòng)性問(wèn)題凸 ，業(yè)內稱(chēng)：
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當下樓市“量?jì)r(jià)齊跌”，而隱藏在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商背后的各大“金主”也同樣經(jīng)歷著(zhù)嚴寒的考驗�！督�(jīng)濟參考報》記者在采訪(fǎng)中了解到，在當前樓市的深度調整期，此前幾年呈現“瘋狂式”增長(cháng)的房地產(chǎn)私募基金行業(yè)也面臨著(zhù)風(fēng)險集中爆發(fā)的可能。一些基金重新調整策略，另一些小的基金則干脆被“清退”出市場(chǎng)，一輪行業(yè)大洗牌即將來(lái)臨。
受到火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，從2013年開(kāi)始，房地產(chǎn)私募基金也迎來(lái)了爆發(fā)式增長(cháng)。據清科研究中心發(fā)布的《2013年中國私募房地產(chǎn)投資基金年度研究報告》顯示，2013年新募房地產(chǎn)基金數量同比增幅超過(guò)40.0%，總量達到132支。一位業(yè)內人士向記者坦言，幾年前是全民PE，現在可謂是全民房地產(chǎn)基金，市場(chǎng)上的房地產(chǎn)私募基金可用“多如牛毛”來(lái)形容，因為錢(qián)太好賺，有沒(méi)有經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)的人都進(jìn)到這個(gè)市場(chǎng)。
“資質(zhì)好的大房企還是從銀行貸款，貸款成本大約在7%、8%左右，而小的房地產(chǎn)企業(yè)從銀行拿不到貸款，只能通過(guò)其他渠道，比如信托、資管計劃、有限合伙基金的形式來(lái)融資，但通過(guò)這些渠道融資成本要高很多�！币晃环康禺a(chǎn)私募基金人士對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
清科研究中心分析師苗旺春告訴記者，截至去年9月，國內房地產(chǎn)私募基金的收益率平均為20.0%，也就是說(shuō)，地產(chǎn)商向房地產(chǎn)私募基金融資的平均成本為20.0%左右。上述房地產(chǎn)私募基金人士表示，有些小的房企通過(guò)私募基金的融資成本甚至達到30%也不奇怪，堪比“高利貸”，但他們肯接受，因為房?jì)r(jià)漲起來(lái)，房子賣(mài)出去，利潤就覆蓋了融資成本還能掙錢(qián)。
但是，進(jìn)入2014年以來(lái)，房地產(chǎn)成交量?jì)r(jià)齊跌。華融證券研究報告顯示，前5個(gè)月全國市場(chǎng)商品房成交下滑明顯，商品房成交面積累計同比下降17.65%。從上市房企5月業(yè)績(jì)快報來(lái)看，除萬(wàn)科、恒大等龍頭房企在促銷(xiāo)的帶動(dòng)下，出貨量較高外，多數房企下滑明顯，甚至難以完成全年任務(wù)。一些房企倒閉現象也已經(jīng)出現。
“今年肯定會(huì )在一定程度上爆發(fā)房地產(chǎn)基金產(chǎn)品兌付風(fēng)險�！苯ㄣy精瑞資本副總裁劉東此前表示。長(cháng)富匯銀投資基金管理(北京)有限公司總裁張保國在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)則表示，房地產(chǎn)業(yè)不至于有崩盤(pán)的風(fēng)險，但國內房地產(chǎn)已經(jīng)歷十余年的上漲，已到階段性高點(diǎn)，下滑在所難免。目前來(lái)看項目的流動(dòng)性風(fēng)險一定存在，國內的房地產(chǎn)私募基金周期較短，一般約為2至3年，流動(dòng)性問(wèn)題是管理的核心，“今年和明年是房地產(chǎn)私募基金風(fēng)險的集中爆發(fā)期�！睆埍饲霸诠_(kāi)場(chǎng)合表示。
一些風(fēng)險事件已經(jīng)發(fā)生。財通基金子公司財通資產(chǎn)在去年12月17日和30日分別發(fā)行的兩期光耀揚州全球候鳥(niǎo)度假地資管計劃，便因債務(wù)人光耀地產(chǎn)的資金鏈斷裂陷入兌付危機。
整個(gè)行業(yè)整體變得更為小心翼翼。張保國坦言，其已經(jīng)在項目風(fēng)險控制上更加謹慎，而且盡可能選擇和大的開(kāi)發(fā)商合作�！半m然三四線(xiàn)城市也有較穩定的投資機會(huì )，但從現階段來(lái)看，由于各基金公司收緊房地產(chǎn)融資項目促使可投項目數量大大增加，在這樣的背景下，我們便取消了所有三線(xiàn)以下城市的投資�！�
一家天津的國有房地產(chǎn)基金人士也表示，現階段他們已確立的思路是，三四線(xiàn)城市絕對不投，一二線(xiàn)城市也需房企有較高的資金實(shí)力水平才行�！艾F在幾乎是銀行給哪些企業(yè)放貸，我們才會(huì )給哪些企業(yè)融資，那些高杠桿企業(yè)，就算其能承受再高的利息點(diǎn)，我們也不會(huì )做�！币患彝馄蠡鹑耸恳脖硎�，2012年他們設立了8支房地產(chǎn)項目，2013年設立項目高達14支，但今年項目數預計僅會(huì )設立4支。
業(yè)內人士坦言，在這輪樓市的調整中，房地產(chǎn)基金也將迎來(lái)一輪洗牌。一規模較小的私募基金合伙人直接表示，目前，現在所有項目都不再做，可以說(shuō)幾乎退出了一級市場(chǎng)投資�！澳壳暗那闆r下，風(fēng)險這么大，很多小的基金公司已經(jīng)沒(méi)法做了。要不就退出，要不就直接入股大的開(kāi)發(fā)商�！彼毖�。
張保國說(shuō)，目前中國的房地產(chǎn)私募基金大多運作方式是采用債權投資的方式，即最簡(jiǎn)單地依靠抵押或擔保、然后放款的方式，但是這和國外主流的房地產(chǎn)基金的股權投資或是債股結合等更為主動(dòng)的運作模式存在差距�！伴L(cháng)期看，中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)還有很大需求，更加專(zhuān)業(yè)的基金仍有很大的發(fā)展空間�！彼f(shuō)。
