在美國人氣頗旺的杰弗瑞·岡德拉克于近期舉行的艾拉索恩投資年會(huì )上明確表示，看空美國樓市。新華社/路透

    曾是學(xué)霸，在理論數學(xué)領(lǐng)域中暢游；也曾做過(guò)鼓手，在洛杉磯經(jīng)歷了短暫的演藝生涯，還曾準確預測過(guò)次貸危機并建議撤銷(xiāo)美聯(lián)儲。如今，這位講究生活品位、涉獵藝術(shù)品收藏的華爾街大佬開(kāi)始唱空美國樓市。他，就是新債券之王——杰弗瑞·岡德拉克。

　　因何看衰美國樓市

　　在美國人氣頗旺的杰弗瑞·岡德拉克于近期舉行的艾拉索恩投資年會(huì )上明確表示，看空美國樓市。在接受美國CNBC采訪(fǎng)時(shí)，岡德拉克稱(chēng)，目前很多人認為整個(gè)樓市依舊很棒，對此他感到非常奇怪�！澳銈內タ纯茨切�數據，真是變得越來(lái)越糟”。岡德拉克說(shuō)。
　　在岡德拉克看來(lái)，目前房?jì)r(jià)上漲造成美國居民購房能力下滑，由買(mǎi)轉租將成為樓市交易中新的趨勢�！皩τ谒�有年齡層的美國人來(lái)說(shuō)，無(wú)論身處大都市還是鄉村，顯然租房的吸引力會(huì )更大一些�！睂�德拉克說(shuō)，“這將成為一代人的選擇，至少所有經(jīng)歷過(guò)最近一次樓市崩盤(pán)的年輕人都對樓市泡沫心存恐懼�！彼�還說(shuō)，潛在的買(mǎi)家是那些背負租金和學(xué)貸的年輕人，很難再騰挪出供樓的首付，無(wú)法成為樓市繼續復蘇的動(dòng)力。為此，岡德拉克建議投資者做空標普房屋制造商指數ETF。
　　但華爾街的另一位傳奇投資家比爾·米勒站出來(lái)與岡德拉克唱了反調，他認為暫時(shí)壓抑的市場(chǎng)需求和日趨嚴格的貸款標準，實(shí)際上會(huì )幫助房地產(chǎn)行業(yè)更加健康的發(fā)展，因此美國樓市仍會(huì )處于復蘇通道。
　　兩個(gè)人誰(shuí)對誰(shuí)錯呢？這正是華爾街的糾結所在。一部分人成為岡德拉克的信徒，預言樓市增長(cháng)放緩不可避免，對美國經(jīng)濟也會(huì )造成負面影響，對立陣營(yíng)的樓市看多派則認為數據比過(guò)去一年難看只是短暫調整，之后還會(huì )繼續上行。
　　位于華盛頓的Stifel　Advisors公司扎德·莫干蘭德認為，兩個(gè)人可能都是對的，關(guān)鍵的問(wèn)題在于時(shí)間�！拔磥�(lái)6到12個(gè)月，或許岡德拉克是對的，但接下來(lái)的12到24個(gè)月，我相信米勒是對的”。莫干蘭德認為，目前美國樓市需要三個(gè)穩定器，一是美國就業(yè)市場(chǎng)保持復蘇態(tài)度，二是美國家庭信貸繼續擴張，第三則是時(shí)間。

　　美國土產(chǎn)學(xué)霸

　　在被美國知名財經(jīng)雜志《巴倫周刊》譽(yù)為“新債券之王”以前，岡德拉克已經(jīng)是一個(gè)現象級人物。你可以把他看成是金融市場(chǎng)的先知、數學(xué)領(lǐng)域的天才、哲學(xué)世界的求知者、運動(dòng)領(lǐng)域的跑車(chē)迷以及拼圖猜字游戲的愛(ài)好者。
　　現年54歲的岡德拉克有著(zhù)標準的美國人生，他在水牛城的幼年時(shí)代同樣是美國中產(chǎn)階級家庭的典型縮影。老爸是一名工業(yè)領(lǐng)域的化學(xué)家，老媽是純粹的家庭主婦，他自己則是公認的學(xué)霸。
　　憑借接近滿(mǎn)分的SAT成績(jì)，岡德拉克拿著(zhù)獎學(xué)金進(jìn)入達特茅斯大學(xué)主修數學(xué)和哲學(xué)，并成為全美最優(yōu)秀和最聰明的年輕精英之一。畢業(yè)后，岡德拉克前往耶魯，投身一個(gè)理論數學(xué)領(lǐng)域的博士生項目，象牙塔的人生雛形逐漸顯露出來(lái)。
　　不過(guò)，岡德拉克在羽翼日漸豐滿(mǎn)后也展現出自己特立獨行的一面：他和伙伴們組建了自己的搖滾樂(lè )隊，自己充當打擊樂(lè )手，周末的時(shí)候經(jīng)常舉辦小型音樂(lè )會(huì )。他的學(xué)生們都認為岡德拉克是一個(gè)很帥很酷的老師。在學(xué)術(shù)上，岡德拉克也開(kāi)始向傳統權威發(fā)起挑戰，他試圖在自己的論文中證明所謂的無(wú)限是不存在的，但這顯然沒(méi)有獲得耶魯主流領(lǐng)域的認同。最終結果是，這位曾頂著(zhù)很多光環(huán)的學(xué)霸放棄了學(xué)業(yè)，前往加州正式成立了一個(gè)搖滾樂(lè )隊。但事實(shí)證明，玩得了數學(xué)不一定玩得轉音樂(lè )，樂(lè )隊鮮有建樹(shù)，最終宣告解散。

　　債券市場(chǎng)新皇

　　樂(lè )隊解散后，岡德拉克決定找一份賺錢(qián)的工作，上世紀80年代就是這樣，如果你想致富，最好的辦法是當一名投資銀行家。岡德拉克找到了西部信托公司(TCW)，先是憑借數學(xué)家的背景進(jìn)行自薦，然后是面試，再然后是拿到第一份真真正正的工作。他在這家公司一干就是25年，基本上是風(fēng)調雨順，28歲那年他成為掌管5億美元的基金經(jīng)理，30歲那年他歲入百萬(wàn)。
　　2007年，當金融危機襲來(lái)，他掌控的、以債券市場(chǎng)為主戰場(chǎng)的TCW總回報基金成功突圍，在此后三年中的平均年收益率達到了驚人的9.1%。他的團隊也幾乎接管了TCW所有資產(chǎn)。事實(shí)上，他旗下的基金10年平均回報率跑贏(yíng)了98%的競爭對手。按照美國媒體的話(huà)說(shuō)，岡德拉克成為美國商業(yè)領(lǐng)域最稀有的物種：不可代替的那一群。
　　2009年12月，岡德拉克剛剛獲得晨星提名，作為10年最佳債券基金經(jīng)理候選人，就被TCW以企圖拉攏客戶(hù)另立門(mén)口為借口掃地出門(mén)。TCW之后起訴岡德拉克盜竊公司客戶(hù)資料、游說(shuō)公司員工成立自己的基金公司，而后者進(jìn)行了反訴，并為自己和同事贏(yíng)得了6700萬(wàn)美元未支付的薪酬。
　　2010年，岡德拉克成立了自己的基金公司，原來(lái)TCW中他的60人團隊過(guò)來(lái)了45個(gè)，決心與他一同創(chuàng )業(yè)。在創(chuàng )業(yè)的第一年，他募集到了70億美元。
　　根據彭博社的統計，岡德拉克旗下的Double　Line總報酬債券基金過(guò)去三年擊敗了97%的同業(yè)基金，也優(yōu)于老債券天王格羅斯旗下的PIMCO總報酬基金。從平均年化收益率看，前者達到了11.50%，而后者為6.96%。
　　市場(chǎng)投資者對岡德拉克也投了信任票。岡德拉克掌控的Double　line基金今年5月凈流入約6.66億美元，這也是這家總部位于洛杉磯的開(kāi)放式基金連續第四個(gè)月實(shí)現凈流入。實(shí)際上，在截至4月的一年當中，Doubleline的資本凈流入達到了16億美元。
　　與許多大話(huà)王不同，岡德拉克雖然語(yǔ)出驚人，但很少放空炮。他曾提前預見(jiàn)過(guò)次貸危機的爆發(fā)，也成功下注美債賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，更有趣的是，他雖不愿涉足股市卻對市場(chǎng)趨勢把握很準。
　　針對未來(lái)，他預言一些國家將進(jìn)入金融危機的“第三階段”——可能違約的債務(wù)繼續增加，刺激政策層出不窮，通貨膨脹將被拉升，但這一切也意味著(zhù)新的機遇。當然，他更樂(lè )意看到美聯(lián)儲的消失。
　　“我有一種天賦，或者有人會(huì )說(shuō)這是一個(gè)詛咒，能夠洞察市場(chǎng)的現實(shí)和經(jīng)濟，”岡德拉克在談到自己時(shí)說(shuō)，“我不知道自己的想法從何而來(lái)。也許，這是事實(shí)，我很自由地在分析中獲得力量。無(wú)論是債券或資產(chǎn)配置選擇，我們可以做得比任何人更好�！�

　　順風(fēng)還是逆風(fēng)

　　與屢創(chuàng )新高的美國股市相比，樓市之于美國經(jīng)濟的現實(shí)意義更加突出，正所謂敗也樓市，成也樓市——
　　幾年前，美國經(jīng)濟深度衰退，全拜美國樓市次級抵押貸款危機所賜。
　　近幾年來(lái)，美國經(jīng)濟呈持續復蘇態(tài)勢，也多虧樓市復蘇先行啟動(dòng)，正是山姆大叔在美聯(lián)儲的幫助下?lián)尩竭@個(gè)“勝負手”，才盤(pán)活了這局經(jīng)濟枯棋。
　　未來(lái)美國樓市若能保持復蘇態(tài)勢，將有助于美國經(jīng)濟繼續向好，若樓市失去動(dòng)能，美國經(jīng)濟增長(cháng)也將放緩，為此美聯(lián)儲可能需要維持更長(cháng)時(shí)間的寬松貨幣政策。美聯(lián)儲預計今年美國經(jīng)濟增速將達到2.8%至3%，高于去年的1.9%，但仍然低于危機之前3%以上的歷史平均水平。
　　美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )主席耶倫上個(gè)月強調，目前美國經(jīng)濟面臨諸多風(fēng)險，特別警告房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫可能會(huì )拖累美國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。耶倫說(shuō)，2011年以來(lái)持續復蘇的房地產(chǎn)市場(chǎng)今年表現一直“令人失望”，需要密切觀(guān)察。耶倫將房地產(chǎn)市場(chǎng)列為未來(lái)美國經(jīng)濟增長(cháng)面臨的兩大不確定性因素之一。她認為，近期美國房市降溫可能比預期持續時(shí)間更長(cháng)，暫時(shí)不會(huì )回到早些時(shí)候的房市復蘇力度。
　　隨著(zhù)房?jì)r(jià)逐漸上漲，美國居民的住房需求有所降低，房地產(chǎn)商的信心也受到打擊。美國全國住宅建筑商協(xié)會(huì )發(fā)布的數據顯示，美國5月份住宅建筑商信心指數降至一年來(lái)新低，美國樓市復蘇繼續呈現降溫跡象。數據顯示，美國5月份住宅建筑商信心指數為45，較前一個(gè)月修正后的數據下降1點(diǎn)，低于經(jīng)濟學(xué)家平均預期的49，為去年5月以來(lái)最低水平。建筑商信心指數高于50表明多數建筑商看好房屋銷(xiāo)售前景，低于50則意味著(zhù)多數建筑商看淡市場(chǎng)前景。
　　此外，正如岡德拉克判斷的一樣，隨著(zhù)市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將退出量化寬松政策和美聯(lián)儲開(kāi)始執行縮減購債計劃，美國抵押貸款利率逐漸上行，抵押貸款再融資活動(dòng)大幅下滑。截至目前，美聯(lián)儲已將月度購債規模從此前的850億美元削減至450億美元。美國30年期定息抵押貸款利率從去年5月的歷史低位上升約1個(gè)百分點(diǎn)至4.3%。融資成本上升和房?jì)r(jià)大幅上漲令居民購房可負擔能力急劇下降，潛在購房者轉為觀(guān)望，美國房市復蘇出現降溫跡象。據美國媒體報道，過(guò)去一年按揭購房者月供平均上漲了約20%。