5月用電量增速回升 三大需求集體改善
14日國家能源局公布，5月份用電量同比增長(cháng)5.3%，增速比4月份回升了1.5個(gè)百分點(diǎn)。至此，5月份宏觀(guān)數據已密集亮相：用電量增長(cháng)加快，規模以上工業(yè)增加值再次回升，消費、投資各有改善。短期來(lái)看，當前中國經(jīng)濟企穩態(tài)勢明顯。有機構判斷，中國經(jīng)濟可能在二季度已經(jīng)觸底，隨著(zhù)一系列穩增長(cháng)措施的陸續推出和持續起效，有望重演去年下半年的反彈走勢。
向好 工業(yè)生產(chǎn)同步回升
綜合來(lái)看，5月份生產(chǎn)和需求數據均有所改善，其中工業(yè)生產(chǎn)多項指標同步回升，表現尤其搶眼。
作為反映實(shí)體經(jīng)濟走勢的重要指標，用電量以數據準確且具有前瞻性受到各國經(jīng)濟研究者的普遍重視。今年開(kāi)年，用電量數據遭遇“倒春寒”，1至2月份同比增長(cháng)僅有4.5%，雖然3月份增速回升至7.2%，但是到了4月份卻再度急轉直下，同比增長(cháng)4.6%，逼近12個(gè)月內的低點(diǎn)。
隨著(zhù)兩會(huì )之后國家各項微刺激政策加碼，5月份用電量增長(cháng)再次回暖。國家能源局14日公布，1至5月，全國全社會(huì )用電量累計21638億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.2%。其中，5月份，全社會(huì )用電量4492億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.3%，增速比4月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，也高于去年同期5%的增速。
傳統用電大戶(hù)第二產(chǎn)業(yè)，尤其是工業(yè)無(wú)疑是這一輪回暖勢頭的引領(lǐng)者。在第一產(chǎn)業(yè)用電量和城鄉居民用電量增速回落的不利情況下，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(cháng)5.5%，比4月份回升了1.5個(gè)百分點(diǎn)，也高于去年同期4.8%的增速。其中，工業(yè)用電量增速回升幅度更大，達到1.7個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，重工業(yè)形勢似乎要更好一些。受益于政策頻出，二季度冶金、有色、化工、建材等重化工產(chǎn)業(yè)的開(kāi)工量明顯增加，重工業(yè)用電量增速從4月份的同比增長(cháng)3.7%躍升到5月份的5.9%�！耙话銇�(lái)講，在經(jīng)濟不景氣的時(shí)候，重工業(yè)增速的下滑早于輕工業(yè)，下滑幅度也更大。而在經(jīng)濟復蘇的時(shí)候，重工業(yè)回升也要快一些，這與當前我國仍處于重工業(yè)化階段和以投資拉動(dòng)為主的經(jīng)濟結構有關(guān)�！敝袊缈圃汗I(yè)經(jīng)濟研究所工業(yè)運行室副主任原磊對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
規模以上工業(yè)增加值數據在今年走出了和用電量一致的步調，5月份也再次同步反彈。13日國家統計局公布，5月份，全國規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)8.8%，比4月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(cháng)0.71%，為今年以來(lái)的次高。分行業(yè)看，41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有39個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(cháng)。
澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛點(diǎn)評稱(chēng)：“5月工業(yè)增加值同比增長(cháng)高于4月的8.7%，符合預期。更令市場(chǎng)鼓舞的是，日均發(fā)電量同比增長(cháng)5.9%，高于4月份的4.4%。日均鋼鐵產(chǎn)量同比也上升6.1%，高于4月份的5.4%�！�
工業(yè)生產(chǎn)的重要先行指標——中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)則早在6月1日已經(jīng)發(fā)布，達到了50.8%，比4月份上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，不但連續3個(gè)月上升，而且升幅有所提高。其中，新訂單指數、購進(jìn)價(jià)格指數、采購量指數等主要分項指數回升明顯，幅度超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。
回暖 三大需求集體改善
此外，國家統計局13日公布了消費、投資數據。5月份，全國社會(huì )消費品零售總額21250億元，同比名義增長(cháng)12.5%，比4月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費品零售額10560億元，增長(cháng)9.9%，比4月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。分地區看，城鎮消費品零售同比增長(cháng)12.3%，農村消費品零售同比增長(cháng)13.9%，均較4月份小幅提升，且農村消費增速持續快于城市。海通證券宏觀(guān)債券首席分析師姜超認為：“社會(huì )零售總額名義增速和限額以上零售增速均較上月提升，反映消費增長(cháng)短期反彈�！�
1至5月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農戶(hù))153716億元，同比名義增長(cháng)17.2%，增速雖然比1至4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但是下行速度有所放緩。到位資金情況好轉是投資增長(cháng)趨穩的主要原因。1至5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金185835億元，同比增長(cháng)13%，增速比1至4月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，年內首次回升�！柏斦С霾椒ゼ涌旒霸儋J款等定向貨幣寬松政策是投資資金來(lái)源反彈的主因�！苯c(diǎn)評說(shuō)：“固定資產(chǎn)投資5月份累計同比增速為17.2%，符合市場(chǎng)預期，5月份單月投資增速微升至16.9%�！�
更重要的是，從上周公布的5月份財政、金融數據看，投資增長(cháng)很可能在未來(lái)幾個(gè)月基本穩住。美銀美林大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，5月份中國財政支出同比增長(cháng)24.6%，較4月份的1.1%大幅攀升，創(chuàng )下2012年8月以來(lái)最高水平。起主要帶動(dòng)作用的是地方政府財政支出——從4月份的同比下降3.1%反彈至5月份的同比增長(cháng)26.9%。
華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳則對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，本輪我國廣義貨幣(M2)增速的高點(diǎn)出現在去年4月，達到16.1%，此后一直下滑，今年3月份達到最低點(diǎn)12.1%。4月份和5月份又在回升。5月末，M2余額同比增長(cháng)13.4%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，增速高于此前市場(chǎng)的普遍預期�！跋乱徊诫S著(zhù)定向降準等微刺激政策的實(shí)施，M2增速還有進(jìn)一步回升的趨勢�！�
加上此前公布的出口情況，今年以來(lái)，我國三大需求月度數據首次集體出現改善跡象。從生產(chǎn)、需求兩方面數據綜合來(lái)看，中國經(jīng)濟短期企穩態(tài)勢十分明顯，可能已經(jīng)開(kāi)始筑底。劉利剛判斷：“實(shí)體經(jīng)濟數據和出口數據均顯示，盡管下行風(fēng)險仍存在，但中國經(jīng)濟可能已經(jīng)觸底。最近國務(wù)院呼吁加快投資和推進(jìn)經(jīng)濟結構改革也開(kāi)始初見(jiàn)成效。我們認為，盡管政策微調尚不足以改變整體經(jīng)濟發(fā)展的軌道，但這些政策將有助于提升市場(chǎng)情緒并使得經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步企穩�！�
預判 有望重演去年反彈
隨著(zhù)經(jīng)濟指標在二季度逐步改善，高盛高華中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，今年下半年中國經(jīng)濟有可能重拾增長(cháng)動(dòng)能。據他預測，中國經(jīng)濟將從7月份開(kāi)始環(huán)比增速強勁反彈，三季度國內生產(chǎn)總值(GDP)季節調整后的季度環(huán)比折年增幅將達到9.4%。雖然四季度GDP增速有所放緩，但季節調整后的季度環(huán)比折年增幅仍會(huì )處于8.4%的較高水平。
安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文也認為：“從現在起到8、9月份，經(jīng)濟實(shí)現企穩反彈的概率是比較大的�！彼硎�，今年年初的時(shí)候我們認為，今年二季度晚些時(shí)候經(jīng)濟可能止跌企穩，甚至反彈。5月份PMI出現了比較明顯的反彈，其中中型企業(yè)樣本反彈更多。PMI的反彈很難認為是偽造的，也許可以說(shuō)，年初提出的“二季度晚些時(shí)候經(jīng)濟可能企穩反彈”提前出現。
陸挺甚至認為，反彈在二季度就會(huì )出現。他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，近幾周發(fā)布的經(jīng)濟數據顯著(zhù)好轉，目前針對中國經(jīng)濟穩定性的市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒已有所緩和。政府還加強了一系列定向刺激措施，包括定向下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，我們對于今年第二季度經(jīng)濟增速達到7.5%，高于一季度的7.2%是有信心的，預計第二至第四季度的經(jīng)濟環(huán)比增速將從一季度的1.4%回升至1.8%。
然而，并不是所有人都如此樂(lè )觀(guān)。民生證券研究院副院長(cháng)管清友就提醒說(shuō)，短期企穩并不意味著(zhù)經(jīng)濟即將反彈，下半年尤其是三季度經(jīng)濟仍有下行壓力，核心在于房地產(chǎn)仍處下行周期，而國內穩增長(cháng)政策和國外需求回暖不足以完全對沖房地產(chǎn)下行壓力。從歷史數據看，房地產(chǎn)投資底部滯后銷(xiāo)售大概1到2個(gè)季度，考慮到2014年房地產(chǎn)積壓庫存處于歷史高位，投資底部可能在2015年才會(huì )見(jiàn)到。
