央行金融統計顯示，金融機構5月新增外匯占款下降67%，這也是繼4月份降幅38%之后，年內再次大幅下降。外匯占款下降對應的是外部資金流入減少，這背后很可能意味著(zhù)巨額國際收支順差帶來(lái)的中國外匯儲備持續增長(cháng)將迎來(lái)拐點(diǎn)。

 

    從國家成立專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)管理外匯儲備的機構至今，已經(jīng)走過(guò)整整20年。這期間，我國外匯儲備規模從500多億美元飆升至39480億美元，增長(cháng)78倍之多。

 

    毋庸置疑，中國巨額外儲的形成與巨額國際收支順差直接相關(guān)，特別是與中國在全球價(jià)值鏈的分工相關(guān)。中國外匯儲備從2006年突破1萬(wàn)億大關(guān)，到2009年突破2萬(wàn)億，2011年突破3萬(wàn)億，2014年突破4萬(wàn)億，年均增長(cháng)率超過(guò)30%，遠遠超過(guò)同期GDP和進(jìn)出口貿易總額的增長(cháng)速度。

 

    此外，從全球貨幣體系及其資金流向角度看，全球貨幣體系可以劃分為“核心+夾心+外圍”三個(gè)層次，核心層是美國，夾心層是日本歐洲，外圍層是新興。過(guò)去核心層大量消費、外圍層大量制造、夾心層扮演金融放貸，但未來(lái)這一切必將發(fā)生重大改變，美國正在改變消費驅動(dòng)，而轉向“實(shí)體再造”，發(fā)達經(jīng)濟體降低消費、增加投資，標志著(zhù)全球經(jīng)濟再平衡開(kāi)始啟動(dòng)。

 

    中國內部情況也正在發(fā)生改變。一直以來(lái)，高儲蓄率意味著(zhù)較快的資產(chǎn)或財富積累，但是未來(lái)隨著(zhù)中國人口老齡化進(jìn)程的加速，國內高儲蓄狀況將有根本性改變，這將使原來(lái)的“儲蓄-順差-貨幣擴張”的循環(huán)被逆轉，進(jìn)而導致貨幣擴張源頭消失，中國長(cháng)期以來(lái)為美國提供低廉融資的時(shí)代也將趨于結束。

 

    近兩年，中國經(jīng)常項目順差占比下降，而資本和金融項目順差占比上升，2013年資本與金融賬戶(hù)順差對外匯儲備增長(cháng)的貢獻，已經(jīng)顯著(zhù)超過(guò)了經(jīng)常賬戶(hù)順差，這意味著(zhù)儲備資產(chǎn)當中的負債部分增加。

 

    由此可見(jiàn)，中國外匯儲備高速增長(cháng)可能面臨重要拐點(diǎn)，未來(lái)必須善用外儲，巧用外儲，設計好外匯儲備管理戰略，“控制增量，優(yōu)化存量”，真正把好鋼用在刀刃上，提高外匯儲備資產(chǎn)的資本能力和戰略收益。