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　　由于投資者預期歐美日均會(huì )將低利率政策至少延續至明年，近幾個(gè)月國際資本已快速回流至新興市場(chǎng)股市和債市。有分析警告稱(chēng)，未來(lái)資本進(jìn)入新興市場(chǎng)時(shí)將更多考慮各國的具體經(jīng)濟情況，因此新興經(jīng)濟體更應加快經(jīng)濟改革，從根本上恢復投資者信心和提高應對資本波動(dòng)的能力，防止資本劇烈波動(dòng)再次沖擊其金融市場(chǎng)。

　　資本加速回流新興市場(chǎng)

　　根據國際金融協(xié)會(huì )(IIF)的最新數據，今年5月新興經(jīng)濟體股票和債券市場(chǎng)凈流入資金共450億美元，創(chuàng )2012年9月以來(lái)新高。這一數字明顯高于3月份的270億美元和4月份的280億美元。
　　此外，國際資金流向研究機構EFPR(新興市場(chǎng)基金研究公司)的數據也顯示，資金近期在快速流向新興市場(chǎng)。資金流入規模整體較為平均，但流入南非、中國和巴西的資金相對較少。在哥倫比亞、埃及、韓國和波蘭市場(chǎng)，交易較為頻繁，風(fēng)險較高。
　　新興市場(chǎng)股市今年普遍漲勢強勁，不少股市的表現超過(guò)美國股市。自今年2月以來(lái)，美國標準普爾500指數已經(jīng)上漲約12%，而印度主要股指同期已上漲30%，土耳其主要股指已上漲44%，巴西主要股指已經(jīng)上漲26%。
　　由于對債券的需求大量增長(cháng)，新興經(jīng)濟體國債收益率普遍下行。世界銀行的數據顯示，新興經(jīng)濟體的10年期國債平均收益率6月初回落至5.2%，而去年9月曾達到過(guò)6.7%的高點(diǎn)。
　　受歐美經(jīng)濟形勢好轉，美聯(lián)儲將退出量化寬松政策等因素影響，一年前的此時(shí)，新興市場(chǎng)正面臨資本大幅外流的動(dòng)蕩局面。國際金融協(xié)會(huì )的數據顯示，去年6月，從30個(gè)新興市場(chǎng)股市和債市撤走的資金高達325億美元；MSCI新興市場(chǎng)股票指數去年5月底至6月底大幅下降約15%。今年年初的烏克蘭危機導致更多資金撤出新興市場(chǎng)。
　　分析指出，近幾個(gè)月來(lái)，投資者預期歐美日的低利率政策將至少持續到明年，尤其是降低了對美聯(lián)儲加息節奏的預期，同時(shí)美國經(jīng)濟復蘇也似乎要慢于預期，這些因素均導致資本重新快速流入新興市場(chǎng)，尋求更高回報。

　　抗風(fēng)險能力仍待提高

　　由于在資本波動(dòng)中受到嚴重沖擊，國際金融公司摩根士丹利的分析師曾把南非、巴西、印度、印尼和土耳其稱(chēng)為“脆弱五國”。但目前，這些國家均已經(jīng)采取了一些措施提高投資者信心，增強其應對資本劇烈波動(dòng)的能力，并重新開(kāi)始受到投資者青睞。這些措施包括加息、增稅等。
　　巴西、印度和土耳其今年都采取了加息措施。印度還提高了黃金購置稅，減少購買(mǎi)進(jìn)口黃金流失的資本，減輕貨幣貶值的壓力。
　　但一些分析認為，目前這些新興市場(chǎng)國家采取的措施仍遠遠不夠，僅憑這些措施仍無(wú)法改變對于資本的突然變化異常脆弱的現狀，需加快推動(dòng)經(jīng)濟改革，從根本上提高應對資本波動(dòng)的能力。
　　例如，過(guò)快加息雖然可以幫助減少資金外流，但卻可能導致經(jīng)濟增速放緩，也不利于信貸增長(cháng)。世界銀行指出，如果加息或者資本回流過(guò)快，具有大量外部融資和國內信貸擴張需求的國家將不得不承受巨大的壓力。
　　還有一些分析師警告稱(chēng)，資本重新流入可能會(huì )使政策制定者感覺(jué)過(guò)于良好，減弱繼續推動(dòng)經(jīng)濟改革的動(dòng)力。然而，如果經(jīng)濟改革滯后，一旦美國開(kāi)始加息，這些嚴重依賴(lài)外國資本的國家(通常是貿易逆差較大的國家)將可能再次受到嚴重的沖擊。
　　國際貨幣基金組織總裁拉加德指出，新興經(jīng)濟體應盡快采取大膽改革。在制定有效政策減少資本過(guò)度波動(dòng)影響方面，沒(méi)有捷徑或其他路可走。

　　資本流向將更加分化

　　目前，美國經(jīng)濟復蘇呈現出慢于預期的趨勢，低利率政策料將難以提前結束。但美聯(lián)儲加息時(shí)間表清晰化仍可能再次導致資本嚴重外流現象。同時(shí)，其他可能影響全球金融形勢的重大事件也會(huì )在短期內改變資本的走向。
　　分析認為，如果資本的回歸并非由于整體經(jīng)濟形勢的改善，那么這種流入將不會(huì )持續很久。未來(lái)投資者在選擇新興市場(chǎng)時(shí)會(huì )更加仔細，并根據一國具體情況決定是否進(jìn)行投資，資金在流入新興經(jīng)濟體時(shí)將呈現出更加分化的趨勢。對此，新興經(jīng)濟體應加速進(jìn)行經(jīng)濟改革。
　　摩根大通基金的策略師安德烈·加西亞·阿馬亞表示：“對于投資者來(lái)說(shuō)，不要將新興市場(chǎng)視為一個(gè)整體，對一國的具體情況進(jìn)行分析十分重要�！�
　　例如，南非經(jīng)濟今年預計僅能增長(cháng)2%，高失業(yè)率和能源瓶頸等問(wèn)題亟待解決，這是幫助經(jīng)濟增長(cháng)提速的關(guān)鍵。在印尼，由于能源方面的改革滯后，政府每年需支付數百億美元的燃料補貼費用，這筆支出嚴重影響了政府預算，使基礎設施建設無(wú)法得到更多投資。