《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》發(fā)布，上市公司員工的持股行為將得到更好規范。分析人士認為，員工持股是上市公司激發(fā)員工工作熱情、提升工作效率的“金手銬”，但要真正發(fā)揮好這一作用，將股東利益和員工利益綁定在一起，需要在預防反向激勵、創(chuàng )新激勵機制、完善稅收優(yōu)惠等方面有更積極作為。
員工持股計劃是指上市公司根據員工意愿，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(cháng)期持有，股份權益按約定分配給員工的制度安排。指導意見(jiàn)的發(fā)布除了讓相關(guān)公司的員工持股計劃更加規范，更是對于推進(jìn)混合所有制改革的積極響應，也有利于上市公司更好地開(kāi)展市值管理工作、優(yōu)化公司治理結構和促進(jìn)專(zhuān)業(yè)機構投資者的發(fā)展。
目前，上市公司員工持股較為普遍，市場(chǎng)對于員工持股計劃也并不陌生，近的有萬(wàn)科的事業(yè)合伙人，稍遠的有張江高科的職工持股信托計劃、廣匯能源的宏廣定向資產(chǎn)管理計劃等。但如此前證監會(huì )新聞發(fā)言人所言，真正制度意義上的員工持股計劃在A(yíng)股市場(chǎng)尚未普遍出現。早在2012年8月，證監會(huì )就發(fā)布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，不過(guò)后來(lái)并沒(méi)有發(fā)布正式文件。有的公司如新大洲、中信證券等對于該征求意見(jiàn)稿進(jìn)行了積極響應，但最終卻由于種種原因擱置了這一計劃，究其原因，如何避免國有資產(chǎn)流失、降低員工持股的成本等問(wèn)題是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。
而從征求意見(jiàn)稿來(lái)看，旨在強化員工持股的信息披露，防止利用員工持股計劃進(jìn)行內幕交易和利益輸送。此次發(fā)布的指導意見(jiàn)在資金來(lái)源、持股方式、鎖定期等方面均有所放寬，市場(chǎng)預期新一輪員工持股紅利可能即將開(kāi)啟。但對于需要操作員工持股計劃的企業(yè)和員工來(lái)說(shuō)，指導意見(jiàn)仍有一些問(wèn)題未能回答，存在一定改進(jìn)完善的空間，配套的法律法規等也有待制定。
首先，政策有待進(jìn)一步細化，尤其是針對國有控股上市公司的員工持股到底該怎么做還缺乏指引，弄不好可能會(huì )引起國有資產(chǎn)流失、利益分配不均等方面的質(zhì)疑，產(chǎn)生反向激勵的效果。另外，到底哪些人可以持股?在可以持股的員工群體中，不超過(guò)10%的股本該如何分配，什么樣的員工可以以什么樣的方式入股?新員工和老員工之間的利益如何分配?類(lèi)似的很多問(wèn)題都亟待解決，金融企業(yè)如何實(shí)施員工持股的問(wèn)題也有待明確。
其次，有上市公司人士指出，就指導意見(jiàn)來(lái)看，員工持股方案的成本可能不低，這會(huì )對上市公司推行員工持股計劃的積極性產(chǎn)生一定影響。指導意見(jiàn)提出了五種解決股票來(lái)源的方式，包括上市公司回購本公司股票，二級市場(chǎng)購買(mǎi)，認購非公開(kāi)發(fā)行股票，股東自愿贈與，法律、行政法規允許的其他方式等。除了自愿贈與和其他方式，其他三種方式的價(jià)格要么等于二級市場(chǎng)價(jià)格要么略低于二級市場(chǎng)價(jià)格，并配以長(cháng)達12個(gè)月或36個(gè)月不等的鎖定期，員工和企業(yè)是否買(mǎi)賬值得關(guān)注。下一步試點(diǎn)過(guò)程中，監管部門(mén)應完善員工持股計劃的制度設計，甚至所有持有的股票對應的是投票權還是分紅權、是否可以自由買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)賣(mài)對象是誰(shuí)等細節都應加以考慮。
再次，稅收優(yōu)惠方面的政策有待加快出臺，相關(guān)的法律法規也有待完善。從國際經(jīng)驗看，出臺稅收優(yōu)惠政策的情況較為普遍，如美國、英國、日本、德國等在推進(jìn)員工持股時(shí)均不同程度配之稅收優(yōu)惠政策。美國規定員工持股信托基金會(huì )分配的股票紅利部分和還貸部分均予免稅，離職、退休后獲得的股份收益可以享受稅收優(yōu)惠，股票未兌現也不用繳納資產(chǎn)所得稅。目前，在我國實(shí)施員工持股獲得的稅費優(yōu)惠有限，此次發(fā)布的指導意見(jiàn)也并未觸及，證監會(huì )已表態(tài)將聯(lián)合相關(guān)部門(mén)研究稅收方面的相關(guān)政策。但這一問(wèn)題刻不容緩，唯有做好這些配套改革，員工持股“金手銬”的成色才會(huì )更足。