全球投資資金正再度流入新興亞洲市場(chǎng)，提振了當地的資產(chǎn)價(jià)格，推低了融資成本。

 

    當這股資金流入潮結束時(shí)，某些經(jīng)濟體受到的沖擊可能會(huì )比其他經(jīng)濟體更加嚴重。經(jīng)濟學(xué)家和投資者均認為，當前外資流入亞洲的趨勢幾乎可以肯定會(huì )在某一時(shí)刻逆轉。

 

    去年的市場(chǎng)動(dòng)蕩促使決策者加倍努力消除潛在弱點(diǎn)，比如印度下大力氣削減經(jīng)常項目赤字，新加坡和香港地區則出臺更多措施打擊房地產(chǎn)投機。

 

    但是據花旗稱(chēng)，外資流入激增已經(jīng)導致香港、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡和泰國的利率降至負值。由于利率水平低于通脹，本地融資成本飆升，尤其是對房地產(chǎn)投資而言。

 

    匯豐指出，馬來(lái)西亞、臺灣地區和泰國的家庭債務(wù)占本地生產(chǎn)總值(GDP)的比重已經(jīng)超過(guò)美國。

 

    在最極端的情況下，資本迅速外流可能導致1997至1998年亞洲金融危機爆發(fā)時(shí)貨幣貶值的一幕再現，推高本地利率，引發(fā)大范圍的信貸違約和經(jīng)濟衰退。

 

    國際收支危機眼下似乎不太可能發(fā)生。央行為應對這類(lèi)事件累積了龐大的外匯儲備，并且設計出了多種金融熔斷制度，力求減小海外投資者大規模撤離可能造成的負面影響。

 

    一些經(jīng)濟體的絕緣性比另外一些經(jīng)濟體要好。由于中國大陸不允許資金自由進(jìn)出，也不允許人民幣自由浮動(dòng)，因此中國大陸或許是最不容易受到資金流出沖擊的經(jīng)濟體。而另外一些規模較小的開(kāi)放經(jīng)濟體則更容易受到攻擊。

 

    現在亞洲抵御金融危機的能力可能要高于1997年，但當全球投資者對亞洲相關(guān)的資產(chǎn)失去了興趣，一些經(jīng)濟體可能仍將面臨痛苦的修正過(guò)程。