北大醫藥日前公告稱(chēng)，公司擬以13.29元/股發(fā)行約1.06億股，購買(mǎi)深圳一體醫療100%股權，標的資產(chǎn)預估值約14億元，預估增值率約為330.10%。
　　“溢價(jià)收購說(shuō)明醫療器械行業(yè)現在投資很熱，一體醫療這回賣(mài)了好價(jià)錢(qián)。其實(shí)它在腫瘤設備方面并不具備多么雄厚的實(shí)力，在廣東省這個(gè)醫療器械企業(yè)云集的地方并不算什么�！币晃粯I(yè)內人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露，一體醫療最強項是做“合作醫療”，但現今這一模式面臨潛在的政策風(fēng)險。
　　公告稱(chēng)，一體醫療以“醫療設備研發(fā)制造銷(xiāo)售”與“醫療設備整體解決方案”兩大模塊為核心業(yè)務(wù)，致力于成為專(zhuān)業(yè)的腫瘤診療設備整體解決方案提供商。憑借強大的研發(fā)實(shí)力，一體醫療通過(guò)自主和聯(lián)合研發(fā)，已形成“放療、熱療、光療”及肝硬化檢測系列產(chǎn)品線(xiàn)，產(chǎn)品均擁有完全自主知識產(chǎn)權，彌補多項國際或國內空白。該公司主要產(chǎn)品包括：以月亮神全身伽瑪刀、ET-SPACE全身熱療系統為核心的腫瘤診療系列產(chǎn)品等。
　　財務(wù)數據顯示，截至2014年4月末，一體醫療總資產(chǎn)為7.72億元，凈資產(chǎn)為3.12億元，其2012年度、2013年度和2014年1-4月分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.27億元、2.43億元和1.09億元，凈利潤分別為0.41億元、0.57億元和0.25億元。同時(shí)，北大醫藥與一體醫療雙方確認，一體醫療2014年至2017年的預測凈利潤分別為7463.65萬(wàn)元、9332.93萬(wàn)元、12393.38萬(wàn)元、14938.41萬(wàn)元。
　　但對一體醫療業(yè)績(jì)貢獻最大的并非如北大醫藥所稱(chēng)來(lái)自其腫瘤設備等，而是合作醫療。北大醫藥在收購預案中顯示，2012年度、2013年度和2014年1-4月，一體醫療合作分成業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為93.02%、87.64%和62.80%。報告期內，一體醫療合作分成業(yè)務(wù)總量保持穩定增長(cháng)。
　　上述業(yè)內人士解釋說(shuō)，合作醫療指一體醫療以大型醫療設備及提供技術(shù)與支持服務(wù)作為投資，與醫院合作共建腫瘤治療科室取得投資分成�！耙惑w醫療運用這一模式已經(jīng)駕輕就熟了，而且投資回報相當高�！�
　　“目前，一體醫療已與20多家醫院建立了合作分成的業(yè)務(wù)模式，雙方約定的合作期限一般在8-15年，簽署時(shí)間集中在2007年-2010年，目前剩余合作期限集中在8年左右。一體醫療均與合作方在合作初期約定了基礎分成比例，并在合作期限內逐年進(jìn)行調整�！惫�告稱(chēng)，一體醫療開(kāi)展醫療合作項目的醫療機構為公立醫院、軍隊醫院、武警醫院及地方醫院，其中絕大部分為三乙及以上級別的大中型醫院。
　　一位分析人士指出，北大醫藥一直致力于打造腫瘤藥物特色生產(chǎn)線(xiàn)，有多款在研的抗腫瘤仿制藥，但最終真正進(jìn)入臨床尤其大型醫院還是比較難。因此，收購一體醫療后，北大醫藥利用腫瘤治療中心這一平臺能迅速打開(kāi)抗腫瘤藥的銷(xiāo)售渠道。
　　不過(guò)，上述業(yè)內人士指出，合作醫療這一模式運行已有一定年限，但主要是基于衛生行政部門(mén)控制大型醫院醫療設備購置而衍生的一種變通模式。他認為，該模式未來(lái)面臨一些潛在的政策風(fēng)險和人事變動(dòng)風(fēng)險。
　　“該模式游走在政策的真空地帶。合作建立的中心并不是為了科研而設立的科室，其目標是為了實(shí)現盈利，理應屬于特需醫療的范疇。而未來(lái)的大方向是，特需醫療必然會(huì )從大型醫院中劃撥出去交給社會(huì )資本辦醫，那么合作醫療的前景并不明朗�！彼�指出。
　　一位莆田系的醫療產(chǎn)業(yè)投資人告訴《經(jīng)濟參考報》記者，合作醫療面臨醫院領(lǐng)導人事變化的風(fēng)險�！耙蝗晤I(lǐng)導認可這一模式，下一任領(lǐng)導沒(méi)有公關(guān)成功，不認可就得撤銷(xiāo)。我投資的武警系統一家醫院遇上這種情況，最后只有撤銷(xiāo)該中心�！�
　　而且，合作醫療模式其實(shí)是一種變相的“科室承包”，盡管衛生行政部門(mén)目前對此“睜一只眼閉一只眼”，但處于政策灰色地帶中。中華醫學(xué)會(huì )相關(guān)人士指出，合作醫療都集中在大醫院的原因是，醫院、合作方雙方都有搞大型設備、增加檢查費用的擴張動(dòng)力，當然在目前按項目收費的模式下這樣的操作可行。但隨著(zhù)公立醫院改革的深入，按項目收費這種促使大處方、大檢查的支付方式必然會(huì )被取締，“合作醫療也會(huì )自然消失”。