新股上市再遭爆炒，但相對一二級市場(chǎng)對于新股的瘋狂追逐，監管部門(mén)在本輪新股發(fā)行中一些強化行政控制的手段卻面臨著(zhù)越來(lái)越多的質(zhì)疑，甚至已經(jīng)上升到了是否遵循發(fā)行體制市場(chǎng)化改革方向的層面。證監會(huì )日前表態(tài)稱(chēng)，目前正在研究股票發(fā)行注冊制改革方案，計劃今年底以前提出具體方案。
WIND數據顯示，截至目前，首批10家發(fā)行的企業(yè)中，除了推遲發(fā)行的北特科技之外，已經(jīng)全部完成了網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行。從發(fā)行價(jià)格看，包括北特科技在內的10家公司發(fā)行定價(jià)市盈率平均為17.76倍，較年初48家公司平均定價(jià)市盈率（29倍）低38.8%。而從網(wǎng)上網(wǎng)下的發(fā)行情況來(lái)看，9家已經(jīng)完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行的新股共計凍結資金9222億元，其中網(wǎng)上發(fā)行凍結資金6045億元，網(wǎng)下配售凍結資金3177億元。而無(wú)論是從網(wǎng)下配售的獲配比例還是網(wǎng)上發(fā)行的中簽率來(lái)看，都創(chuàng )下了近一段時(shí)間的新低。其中，網(wǎng)下配售的平均獲配比例僅為0.28%，網(wǎng)上發(fā)行中簽比例則為0.79%。
新股的“限價(jià)發(fā)行”再加上新股資源的稀缺，使得其上市后無(wú)一例外的都遭到了投資者的爆炒。龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信3只新股26日在深交所上市，均因暴漲被臨時(shí)停牌。27日3股開(kāi)盤(pán)就被天量資金封住漲停板，且成交量非常小，投資者惜售明顯。
新股在二級市場(chǎng)遭遇爆炒在絕大多數人的意料之中，由此也引發(fā)了對于本輪新股發(fā)行體制改革方向的爭議�！皬�2007年到現在，新股發(fā)行改革制度走回了原點(diǎn)�！睎|南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院名譽(yù)院長(cháng)、經(jīng)濟學(xué)家華生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，新股遭遇炒作和“三高”是“按下葫蘆浮起瓢”，用行政定價(jià)消滅了“三高”，新股遭遇爆炒是在意料之中�！安荒馨咽袌�(chǎng)當成實(shí)驗室，反復折騰是要付出代價(jià)的，對于投資者也是不負責任的�！比A生認為，對于新股發(fā)行改革，整個(gè)思維要做大的調整，陷在放開(kāi)定價(jià)和行政定價(jià)的怪圈中只會(huì )無(wú)路可走。
他強調，目前沒(méi)有任何文件對注冊制進(jìn)行明確定義。證券市場(chǎng)的主體設計需要解決兩個(gè)問(wèn)題：一是明確注冊制的具體內容，二是如何實(shí)現注冊制的成功過(guò)渡。至于過(guò)渡期有多長(cháng)完全取決于目標模式的藍圖。證券市場(chǎng)頂層設計切忌“東一榔頭西一棒子”，其大局的把握在于場(chǎng)內投資者的利益，并非場(chǎng)外，故頂層設計應以二級市場(chǎng)存量的市場(chǎng)化為起點(diǎn)。若僅從新股發(fā)行改革或退市制度改革任何一點(diǎn)上著(zhù)手，或將帶來(lái)扭曲的后果。
在6月27日的例行新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )新聞張曉軍表示，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革是落實(shí)十八屆三中全會(huì )決定精神、提高直接融資比重的重要舉措，是發(fā)揮資本市場(chǎng)配置資源作用的重要手段。這項改革涉及面廣，是資本市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，必須積極穩妥地推進(jìn)。目前，證監會(huì )正在研究股票發(fā)行注冊制改革方案，計劃今年底以前提出具體方案。注冊制改革的實(shí)施，還要以修訂《證券法》為前提，做到于法有據。注冊制改革方案要堅持市場(chǎng)化和法治化取向，從我國國情出發(fā)，處理好市場(chǎng)與政府的關(guān)系。要堅持以信息披露為中心，發(fā)行人是信息披露第一責任人，必須做到言行與信息披露的內容一致。發(fā)行人、中介機構對信息披露的真實(shí)性、準確性、完整性、充分性和及時(shí)性承擔法律責任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值，自擔投資風(fēng)險。要逐步探索符合我國實(shí)際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式。證券監管部門(mén)依法監管發(fā)行和上市活動(dòng)，嚴厲查處違法違規行為。需要強調的是，市場(chǎng)化程度越高，證監會(huì )就越要加強事中監管，嚴格事后執法，這是市場(chǎng)化改革的應有之義。
對于新股發(fā)行的定價(jià)問(wèn)題，張曉軍表示，《證券法》和《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》都明確規定，新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商協(xié)商確定。實(shí)踐中，具體發(fā)行方案、發(fā)行定價(jià)也都是由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據各自的實(shí)際情況自主確定，按照新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)，證監會(huì )加強了發(fā)行環(huán)節事中事后監管。
在發(fā)行監管中，證監會(huì )重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是發(fā)行與承銷(xiāo)方案是否符合承銷(xiāo)辦法的有關(guān)規定。二是發(fā)行人募集資金運用信息披露是否符合證監會(huì )2014年3月21日發(fā)布的《發(fā)行監管問(wèn)答——募集資金運用信息披露
》的要求，募集資金需求量是否與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模、財務(wù)狀況、管理能力和資本支出規劃相適應，避免過(guò)度融資。三是老股轉讓計劃是否符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)公司股東公開(kāi)發(fā)售股份暫行規定》中關(guān)于“公司首次公開(kāi)發(fā)行股票應主要用于籌集企業(yè)發(fā)展需要的資金”的要求。四是發(fā)行定價(jià)市盈率超過(guò)同行業(yè)市盈率的，應按照中國證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于加強新股發(fā)行監管的措施》（[2014]公告4號）要求，連續三周發(fā)布投資風(fēng)險特別公告。
