逾2.7萬(wàn)億養老金躺在賬戶(hù)里
審計署對全國社�；鸬膶徲嫿Y果顯示，由于負利率的侵蝕，“躺”在賬戶(hù)中高達2.7萬(wàn)億元的養老金僅2013年的損失就達到了178億元。在業(yè)內人士看來(lái)，相對于通過(guò)投資運營(yíng)實(shí)現養老金的保值增值，做實(shí)賬戶(hù)、保證流動(dòng)性和不發(fā)生支付危機顯得更為重要。在未來(lái)，則應當通過(guò)大力發(fā)展企業(yè)年金等增量部分來(lái)分散養老金體系的風(fēng)險。
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| 趙乃育/繪 |
縮水 養老金面臨貶值風(fēng)險
根據人社部發(fā)布的《2013年全國社會(huì )保險情況》，截至去年末，全國城鎮職工基本養老保險基金資產(chǎn)總額為29930億元，其中財政專(zhuān)戶(hù)存款24218億元、支出戶(hù)1234億元、暫存款2544億元、債券投資54億元、委托運營(yíng)595億元、協(xié)議存款1285億元。居民基本養老保險基金資產(chǎn)總額為3124億元，其中財政專(zhuān)戶(hù)存款2829億元、支出戶(hù)145億元、暫存款124億元、債券投資26億元，沒(méi)有委托運營(yíng)及協(xié)議存款。如果將城鎮職工和居民基本養老保險基金合并，則意味著(zhù)截至去年末，有逾2.7萬(wàn)億的養老金躺在賬戶(hù)上。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，2.7萬(wàn)億元之巨的養老金存款如同一塊巨大的蛋糕散發(fā)著(zhù)誘人香味，從監管部門(mén)到機構投資者，對此“眼紅”的主體不在少數。
在6月16日的基金業(yè)協(xié)會(huì )年會(huì )上，全國社�；鸶崩硎麻L(cháng)王忠民表示，目前養老保險基金累計結余規模3萬(wàn)多億，如果把其中可投資部分放到基金化管理，基金化投資，改變現在只在銀行和國債領(lǐng)域當中的狀態(tài)，帶來(lái)的市場(chǎng)資金流和基金化投資變化將是巨大的。
說(shuō)這番話(huà)的王忠民彼時(shí)頗有底氣：6月30日公布的全國社會(huì )保障基金2013年年報顯示，2013年年末，全國社會(huì )保障基金理事會(huì )管理的基金資產(chǎn)總額12415.64億元，權益投資收益額685.87億元，投資收益率6.2%。截至報告期末，廣東委托資金權益1094.50億元。全國社會(huì )保障基金理事會(huì )和廣東省政府于2012年3月19日簽訂1000億元養老金委托投資協(xié)議，投資期限為兩年。時(shí)至今年3月19日，兩年委托投資期限已滿(mǎn)，而作為同一個(gè)基金池中資金，廣東委托資金的收益率也同為6.2%。
而在稍早之前的6月13日，證監會(huì )則表示，將繼續與人社部、住建部等部門(mén)進(jìn)行積極溝通，推動(dòng)基本養老金、住房公積金實(shí)現市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化運作，推動(dòng)基金行業(yè)參與養老金市場(chǎng)化管理制度設計，依托基金管理搭建聯(lián)通資本市場(chǎng)與養老保障體系的橋梁。在今年年初，證監會(huì )則表示，證監會(huì )正在加快推動(dòng)養老金、保險資金、住房公積金、QFII、RQFII等各類(lèi)境內外長(cháng)期資金入市，相關(guān)工作總體進(jìn)展順利。
不過(guò)，根據財政部《關(guān)于清理整頓地方財政專(zhuān)戶(hù)的整改意見(jiàn)》的規定，在社會(huì )保險基金的計息和保值增值問(wèn)題上，明確地方財政部門(mén)不得動(dòng)用基金結余進(jìn)行除定期存款、購買(mǎi)國家債券以外任何其他形式的直接或間接投資。事實(shí)上目前全國各地的社會(huì )保險基金投資策略也以銀行存款為主，配以少量國債。
中國社科院世界社會(huì )保障中心主任鄭秉文表示，通過(guò)這種投資策略，十多年來(lái)養老金收益率平均不到2%，扣除通貨膨脹率，年均收益率為負數，處于貶值風(fēng)險之中。
根據審計署2012年8月發(fā)布的全國社會(huì )保障資金審計結果，數據顯示社會(huì )保險基金結余形態(tài)分布中，活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%。如果按照活期存款和定期存款4：6的大致比例，結合2013年全年2.6%的CPI，以及目前0.35%的活期存款利率和3%的定期存款率，即使在2013年物價(jià)水平相對較低的年份，2.7萬(wàn)億元的養老金依然因為負利率因素損失了178億元之巨。
瓶頸 碎片化與空賬仍是障礙
盡管對于2.7萬(wàn)億元的養老金來(lái)說(shuō)，抵抗負利率的侵蝕迫在眉睫，但多位業(yè)內人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前養老金入市，通過(guò)投資運營(yíng)實(shí)現保值增值仍然面臨巨大的現實(shí)障礙。
首先是基金統籌層次過(guò)低。根據人社部統計，目前全國有31個(gè)省份和新疆生產(chǎn)建設兵團已建立養老保險省級統籌制度。但有專(zhuān)家表示，從資金管理上看，省級統籌并沒(méi)有真正到位。除幾個(gè)直轄市和個(gè)別省份外，大多數采取的都是養老保險的省級調劑金模式，而不是完全的養老保險基金省級統收統支。收繳的養老保險基金仍然大部分掌控在市級、縣級政府等兩千多個(gè)獨立的行政單位手中，我國目前現有2000多個(gè)社保統籌單位，也就是有2000多個(gè)資金池。養老保險基金的分散管理與“碎片化”狀態(tài)，導致其很難實(shí)現集中管理運營(yíng)。
此外，個(gè)人賬戶(hù)的巨大“空賬”也讓社會(huì )保險基金入市的前景撲朔迷離。中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院教授褚福靈在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從理論上講，個(gè)人賬戶(hù)的積累更具有長(cháng)期性、儲備性，有保值增值的巨大需求。不過(guò)，實(shí)際操作中仍有很多工作沒(méi)做：養老金計發(fā)辦法的改革使社會(huì )統籌基金“虧欠”了個(gè)人賬戶(hù)太多的資金，所謂個(gè)人賬戶(hù)的資金被用于支付當期養老金，由此形成規模龐大的“空賬”。
事實(shí)上，從近幾年數據看，個(gè)人賬戶(hù)做實(shí)積累的速度遠遠比不上空賬擴大的速度，個(gè)人賬戶(hù)并沒(méi)有積累出足夠的資金。2010年底，中國個(gè)人賬戶(hù)記賬額1.9萬(wàn)億元，其中做實(shí)賬戶(hù)僅2039億元，等于有1.7萬(wàn)億元的“空賬”。2011年城鎮基本養老保險個(gè)人賬戶(hù)“空賬”達到2.2萬(wàn)億，而截至2012年，“空賬”數額已達2.6萬(wàn)億。
“地方的社會(huì )養老基金重點(diǎn)問(wèn)題不是保值增值的問(wèn)題，而是怎樣填平缺口，做實(shí)結余，保持足夠的流動(dòng)性，避免發(fā)生支付危機�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，全國社�；鸷偷胤降纳鐣�(huì )保險基金不同，前者是一個(gè)長(cháng)期儲備的后備基金，因此存在保值增值的要求；但后者事實(shí)上是現收現付，除了個(gè)別省份之外，結余并不多，而且分散在各個(gè)省市。從理財的角度來(lái)看，需要具備長(cháng)期儲備和規模效應，才能進(jìn)行組合投資，目前養老金并不具備這樣的條件。
前瞻 方案上報遙遙無(wú)期
除了“碎片化”和“空賬”之外，此次審計署對于全國社�；鸬膶徲嫿Y果，還揭示了養老金入市潛在的管理風(fēng)險和道德風(fēng)險。審計署審計報告顯示，社會(huì )保障基金在信托投資業(yè)務(wù)管理、定期類(lèi)存款業(yè)務(wù)、自營(yíng)指數化投資等方面存在問(wèn)題，合計造成損失175億余元。其中，2009年以來(lái)，社會(huì )保障基金理事會(huì )未按規定對所持6只股票計提減值準備，少確認減值損失103.02億元。部分協(xié)議存款辦理不規范，致使利息收入減少1.65億元。2010年到2013年全國社會(huì )保障基金自營(yíng)指數化投資組合虧損共計69.53億元，其中2013年虧損14.7億元。
正是上述一系列障礙因素的存在，使得所謂的“養老金入市”顯得舉步維艱。有媒體曾報道稱(chēng)，人社部一位研究學(xué)者稱(chēng)，今年年底即將公布的養老保險頂層設計方案包括養老金委托投資事宜。但《經(jīng)濟參考報》記者了解到，目前，在國務(wù)院層面，尚沒(méi)有任何有關(guān)養老金運營(yíng)機制等方案進(jìn)入正式討論階段。
接近國務(wù)院法制辦的一位人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，如果人社部出臺關(guān)于養老金的委托投資運營(yíng)管理辦法，那將屬于部門(mén)規章的性質(zhì)，由人社部法規司進(jìn)行起草，經(jīng)部務(wù)會(huì )議討論通過(guò)，最后由人社部部長(cháng)簽發(fā)。但在這位人士看來(lái)，養老金投資事關(guān)全國人民的“保命錢(qián)”，應當在國務(wù)院層面點(diǎn)頭才可能放行，據其了解，目前并未有此類(lèi)的方案上報。
董登新則表示，廣東的基金只投資于固定收益證券，其他結余較大的省份采取廣東模式也是可行的，但是不能各自為政�！氨仨氂芍醒氪芑蛘咧醒雭�(lái)托管，不能由地方想怎么投就怎么投，在保守的投資下，不涉及股票，只投資于安全性較高的固定收益類(lèi)產(chǎn)品種�！彼麖娬{，中央托管主要是考慮透明化和規范化，從全國范圍來(lái)看，具備這種條件的省份(有足夠結余)的不會(huì )超過(guò)5個(gè)至6個(gè)。
在他看來(lái)，相對于養老金入市而言，發(fā)展中國自己的“401K計劃”更為現實(shí)�！捌髽I(yè)年金確實(shí)太空白，需要不斷地做大來(lái)分擔社保壓力，中國下一步肯定要大力發(fā)展企業(yè)年金和職業(yè)年金�！彼f(shuō)。
