今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰場(chǎng)已經(jīng)由美國轉移到歐洲。美聯(lián)儲在逐步縮減QE，撤下火力，歐洲央行則是在上個(gè)月祭出“火藥桶”：推出負利率、暫停SMP購債沖銷(xiāo)、準備引進(jìn)4000億歐元定向長(cháng)期再融資操作(TLTRO)，還不排除今后升級為QE。

 

    渣打銀行宏觀(guān)研究負責人Maratheftis預計，即使美聯(lián)儲開(kāi)始醞釀加息，歐洲央行的寬松措施也會(huì )帶來(lái)大量流動(dòng)性，足以支持今年風(fēng)險資產(chǎn)走高。

 

    Maratheftis和同事在近日發(fā)布的報告中寫(xiě)道：“從對全球流動(dòng)性影響的角度看，如果說(shuō)有哪家央行可以接替美聯(lián)儲的角色，那就是歐洲央行。歐洲央行QE決策的動(dòng)力可能來(lái)自歐洲當地，但它的影響會(huì )是全球性的�！�

 

    美聯(lián)儲去年12月宣布從今年1月開(kāi)始減少每月購買(mǎi)資產(chǎn)規模。但渣打經(jīng)濟學(xué)家研究發(fā)現，從去年4月起，美聯(lián)儲推動(dòng)全球流動(dòng)性的重要地位已經(jīng)下降。由于美國監管機構最近還要求銀行增加資本金，這也可能使美國增加貨幣供應對流動(dòng)性的影響減小。

 

    渣打數據顯示，一年前，美聯(lián)儲對全球流動(dòng)性的影響比歐洲央行高35%，如今這一差距縮小到5%。

 

    渣打預計，歐洲央行會(huì )在今年底以前啟動(dòng)QE。假如要維持當前全球貨幣供應水平，美聯(lián)儲每減少供應95億美元，歐洲央行就要提供100億美元。

 

    而即便如渣打所料，歐洲央行今年就按下QE的印鈔開(kāi)關(guān)，歐洲央行行長(cháng)德拉吉還面臨一個(gè)嚴峻的挑戰。

 

    根據統計，截至今年4月的12個(gè)月內，歐元區國家的實(shí)際利率不但沒(méi)有下降，反而上升。如何讓實(shí)體經(jīng)濟、歐洲企業(yè)感受到歐洲央行超低利率、負利率的“實(shí)惠”，這是德拉吉棘手的問(wèn)題。

 

    法國農業(yè)信貸銀行旗下東方匯理投行的經(jīng)濟學(xué)家Frederik Ducrozet認為，需要進(jìn)一步壓低利率，或者歐洲央行可能被迫采取更多行動(dòng)。短期的低通脹可能支持家庭購買(mǎi)力，但利率長(cháng)期上升將傷害經(jīng)濟復蘇。