3日，中國結算相關(guān)負責人就《質(zhì)押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業(yè)務(wù)指引》實(shí)施過(guò)程中的相關(guān)事項接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，由于對質(zhì)押式回購采取中央擔保交收制度(CCP)，為避免因回購風(fēng)險積累而誘發(fā)系統性風(fēng)險，中國結算一直在穩步推進(jìn)回購風(fēng)險管理的相關(guān)措施。而對于2日“09懷化債事件”，該負責人指出是由于發(fā)行人在評級出現變動(dòng)后，未按規定履行臨時(shí)報告義務(wù)。對此，公司未來(lái)將會(huì )進(jìn)一步加強對債券評級信息的管理，提高市場(chǎng)服務(wù)水平，完善市場(chǎng)溝通機制，加強對發(fā)行人的信息披露監管。
6月27日晚間，中證登發(fā)布了關(guān)于修訂《質(zhì)押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新指引”)有關(guān)事項的通知。通知主要規定，提供足額資產(chǎn)抵押擔保不再作為信用債券回購資格準入標準之一，對于主體評級為AA的信用債券，要求其評級展望應當為正面或穩定。通知自發(fā)布之日起，對于不符合規定的回購資格準入標準的債券不得新增入庫，但是對已在質(zhì)押庫內的主體評級低于A(yíng)A且提供足額資產(chǎn)抵押擔保的債券，將分批逐步壓縮清理。
近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟結構調整，債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險逐步顯現，回購質(zhì)押庫內低等級債券比例呈上升趨勢�！敖衲暌詠�(lái)，公司分別于1月份、5月份、6月份逐步下調了部分較高風(fēng)險債券的折扣系數，并關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)做出反應。目前主體評級為AA、且評級展望為負面的債券已基本清理完成�！鄙鲜鲐撠熑私榻B，在前期回購風(fēng)險管理工作經(jīng)驗的基礎上，發(fā)布了“新指引”并著(zhù)手對主體評級低于A(yíng)A、且提供足額資產(chǎn)抵押擔保的債券(以下稱(chēng)“低等級強擔保債”)進(jìn)行壓縮、清理，以進(jìn)一步防范和化解債券市場(chǎng)風(fēng)險。
從新的“指引”來(lái)看，主要影響在于將主體AA以下有抵押增信的債券剔除出質(zhì)押庫，即意味著(zhù)主體AA-有抵押債券被取消回購資格。這一規定也引發(fā)了部分債券投資者的恐慌，其中包括一度在二級市場(chǎng)出現斷崖式放量下跌的09懷化債。
對于09懷化債的“烏龍”事件，中國結算方面表示，是因為09懷化債上市后，聯(lián)合資信對其主體評級處于A(yíng)A-及以下，而發(fā)行人在評級出現變動(dòng)后，未按規定履行臨時(shí)報告義務(wù)，導致深交所和公司深圳分公司系統一直將此債標識為AA-。在“指引”發(fā)布后，7月2日下午2：30，深圳分公司電話(huà)通知所涉全部券商，要求券商做好指引落實(shí)工作，限制被取消回購資格債券的新增入庫，其中包括標識為AA-的09懷化債。而當日下午，根據市場(chǎng)反應，公司及深交所及時(shí)進(jìn)行評級核查，才查出該債已于2013年7月26日由聯(lián)合資信上調為AA級。經(jīng)多方核實(shí)后，當晚公告通知結算參與人保留了09懷化債的回購資格。
根據深交所《公司債券上市規則》第5.4條規定，債券上市期間，債券信用評級出現變化時(shí)，發(fā)行人應當及時(shí)向深交所提交臨時(shí)報告，并予以公告。之后，深交所按照約定通知中國結算深圳分公司調整系統標識。
某國有銀行市場(chǎng)人士3日在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)透露，這次指引的出臺對低評級的城投債殺傷力可能最大。因為絕大多數城投債發(fā)債主體都是AA-，不過(guò)，通過(guò)政府BT項目應收賬款質(zhì)押或者2倍以上土地使用權抵押增信后，他們實(shí)質(zhì)上已經(jīng)成為AA或者AA+的債券了。對于這樣的“冤殺”情況，中國結算應該考慮到。
此外，對于指引第一項中“刪除原第三條第(三)項，提供足額資產(chǎn)抵押擔保不再作為信用債券回購資格準入標準之一�！痹撱y行人士還擔憂(yōu)，“重評級輕擔�！钡内呄�，或令今后發(fā)債企業(yè)為了降低票息降低融資成本，會(huì )千方百計要求評級機構去“水分”，進(jìn)而增加評級公司權利“尋租”的風(fēng)險。
不過(guò)，上述湘財證券研究人士認為，“重評級輕擔�！被蛟S并沒(méi)有想象中的那么嚴重。作為成熟的投資機構，無(wú)擔保高評級的產(chǎn)品銀行券商一般不會(huì )碰的。
