美聯(lián)儲9日公布最新一期會(huì )議紀要顯示，如果美國經(jīng)濟朝著(zhù)預期方向發(fā)展，美聯(lián)儲將于10月的貨幣政策例會(huì )上決定結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，這意味著(zhù)歷時(shí)五年多的量化寬松政策屆時(shí)將全面退出。此外，美聯(lián)儲官員們對加息問(wèn)題進(jìn)行了深入討論，未來(lái)可能公布20個(gè)基點(diǎn)左右的目標利率區間。
資產(chǎn)購買(mǎi)行將結束
當天公布的美聯(lián)儲6月17日至18日召開(kāi)的貨幣政策會(huì )議紀要顯示，與會(huì )者認為，盡管美國經(jīng)濟在今年年初時(shí)大幅下滑，但近幾個(gè)月來(lái)經(jīng)濟增速已迎來(lái)反彈。就業(yè)增加的平均速度有所提高，失業(yè)率在4月顯著(zhù)降低并在5月保持穩定。通脹率在近幾個(gè)月里也有所上漲，長(cháng)期通脹預期保持穩定。
與會(huì )者認為，工業(yè)生產(chǎn)在4月和5月總體增長(cháng)，制造業(yè)產(chǎn)出和礦業(yè)生產(chǎn)的擴張大大彌補了公用事業(yè)因嚴寒天氣而遭受的下滑損失，工業(yè)產(chǎn)能利用率近幾個(gè)月來(lái)有所上升。美國家庭消費溫和增長(cháng)，但部分與會(huì )者認為近來(lái)零售額和醫保支出的疲軟數據可能會(huì )引發(fā)對消費者支出增長(cháng)潛在動(dòng)能的擔憂(yōu)。此外，近幾個(gè)月，全國大部分地區的房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇依然緩慢，企業(yè)固定投資保持增長(cháng)，交通運輸、能源、通訊和制造業(yè)增長(cháng)尤其強勁。隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)限制程度的降低，工資增長(cháng)將加速。
會(huì )議紀要顯示，與會(huì )者判斷，美國經(jīng)濟有充足的潛在動(dòng)能支持勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況持續改善以及通脹率重回美聯(lián)儲2%的長(cháng)期目標水平，因此同意進(jìn)一步減少資產(chǎn)購買(mǎi)額度。此外，與會(huì )者基本同意，如果經(jīng)濟持續改善，經(jīng)濟數據廣泛支持美聯(lián)儲對于失業(yè)率和通脹將逐漸達到目標水平的預期，那么美聯(lián)儲將繼續逐步削減購債規模，最后一次削減資產(chǎn)購買(mǎi)計劃將在美聯(lián)儲10月28日至29日的例會(huì )上宣布，規模為150億美元。這是美聯(lián)儲首次明確給出購債計劃的結束時(shí)間。
美聯(lián)儲自今年初開(kāi)始削減購債規模以來(lái)，已將月度資產(chǎn)購買(mǎi)規模減至350億美元。由于經(jīng)濟復蘇依然脆弱，美聯(lián)儲一直承諾將在購債計劃結束以后的相當長(cháng)一段時(shí)間內繼續維持寬松貨幣政策。美聯(lián)儲主席耶倫本月初表示，貨幣政策不應偏離價(jià)格穩定和就業(yè)最大化這兩大首要目標。
據美聯(lián)社報道，美聯(lián)儲會(huì )議紀要對金融市場(chǎng)的影響較小。當日，道瓊斯工業(yè)平均指數上漲78.99點(diǎn)至16985.61點(diǎn)，漲幅為0.5%。
加息方式討論升溫
此次會(huì )議紀要沒(méi)有出現對加息時(shí)點(diǎn)的討論，但顯示美聯(lián)儲官員仍然在如何向市場(chǎng)暗示首次提高基準利率的問(wèn)題上存在爭議。
部分與會(huì )者認為，美聯(lián)儲應當繼續向市場(chǎng)傳遞通脹率過(guò)低因此需維持現有低利率的信號。另一些與會(huì )者則認為，下半年美國經(jīng)濟的復蘇進(jìn)度可能快于預期，因此可以承諾更快采取措施提高利率。會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲仍維持原有前瞻指引，即低利率將在購債計劃結束以后“相當長(cháng)一段時(shí)間”內維持在低水平。
自2008年下半年以來(lái)，聯(lián)邦基金利率一直處于0至0.25%區間的歷史低位。目前經(jīng)濟學(xué)家普遍預計，美聯(lián)儲如果在今年秋天退出量化寬松政策后，最早會(huì )在明年年中開(kāi)始加息。
盡管未提及加息時(shí)點(diǎn)，但美聯(lián)儲內部對加息的具體方式展開(kāi)了深入的討論。多位與會(huì )者表示傾向于繼續公布目標區間，而非單一數值。大多數與會(huì )者認為，對超額準備金率的調整應該在貨幣政策正�；倪^(guò)程中發(fā)揮中心作用，將隔夜回購利率設置在低于超額準備金率的水平可以穩定市場(chǎng)利率的下限，從而有效地發(fā)揮輔助作用。這表明，美聯(lián)儲未來(lái)可能將超額準備金率和隔夜回購利率設置為加息區間的上限和下限。盡管尚未宣布具體決定，但許多與會(huì )者認為上限和下限之間應維持較大利差，可能需要接近或高于現有的20基點(diǎn)，這樣才能為聯(lián)邦基金利率市場(chǎng)提供支持并足夠管控市場(chǎng)利率。
此外，會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲在如何縮減資產(chǎn)負債表規模方面尚未做出最終決定，但表示將繼續對所持債券進(jìn)行再投資，許多與會(huì )者認為在首次加息時(shí)或之后調整再投資政策是最佳選擇。據美聯(lián)社報道，結束購債后，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將接近4.5萬(wàn)億美元，為2008年金融危機爆發(fā)時(shí)的逾四倍。
所謂再投資政策是指，美聯(lián)儲將到期的機構債券和抵押貸款支持證券的本金繼續投資于抵押貸款支持證券，同時(shí)對到期國債進(jìn)行展期，以避免其資產(chǎn)負債表因為所持證券到期而自動(dòng)收縮。
會(huì )議紀要顯示，許多與會(huì )者認為，過(guò)早結束再投資會(huì )讓市場(chǎng)感到貨幣政策收緊過(guò)快，并使得與市場(chǎng)的溝通變得更加復雜，從而給經(jīng)濟前景帶來(lái)風(fēng)險。因此，美聯(lián)儲不會(huì )立即拋售所持債券，而將循序漸進(jìn)地縮減資產(chǎn)負債表。紀要稱(chēng)，預計美聯(lián)儲將于今年晚些時(shí)候發(fā)布相關(guān)計劃。
