中國電影股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中影股份”)在電影行業(yè)中的“老大哥”地位似乎難以撼動(dòng)——2013年營(yíng)業(yè)收入達42億元，幾乎相當于A(yíng)股幾家影視公司的營(yíng)收總和。然而，“老大哥”雖然營(yíng)業(yè)收入連續三年上漲，凈利潤卻有下滑的趨勢，2013年實(shí)現凈利潤較上年同期減少23.2%。此外，中影股份的毛利率也遠低于同行業(yè)上市公司。隨著(zhù)政策紅利的逐漸消減，中影股份似乎感到自己在行業(yè)中的“壟斷”地位受到威脅，此次沖擊IPO，中影股份欲在資本市場(chǎng)洗禮中完成市場(chǎng)化的“華麗轉身”。
中影股份預披露的招股書(shū)顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4.67億股新股，不涉及老股轉讓?zhuān)緮M募集資金46億元，主要用于補充影視劇業(yè)務(wù)營(yíng)運資金、數字影院投資等項目。
政策紅利漸消 凈利潤劇減23%
中影股份是中影集團為登陸資本市場(chǎng)而成立的一家股份制公司，中影集團占股93%。中影集團直屬于廣電總局，在國內影視行業(yè)享受著(zhù)一些“政策紅利”。廣電總局授權中影集團進(jìn)出口分公司唯一承擔境外影片的進(jìn)口業(yè)務(wù)，進(jìn)口片的發(fā)行由中影集團電影發(fā)行分公司和華夏電影發(fā)行公司兩家進(jìn)行。進(jìn)口片被引入時(shí)，有7%的票房收入就會(huì )分給中影股份。
藝恩咨詢(xún)此前發(fā)布的一份報告稱(chēng)，中影股份和華夏電影發(fā)行公司對于進(jìn)口片一般采取聯(lián)合發(fā)行的方式，但根本上仍是壟斷行為。進(jìn)口片占全國票房在50%左右的比例，票房?jì)r(jià)值顯而易見(jiàn)，這是中影股份絕對的核心競爭力。
因此，電影發(fā)行成為中影股份最大的收入來(lái)源。在2013年的主營(yíng)業(yè)務(wù)構成中，發(fā)行業(yè)務(wù)收入占58.35%。2011年和2012年，中影股份發(fā)行業(yè)務(wù)占比都在60%以上。
然而政策紅利不可長(cháng)期仰仗，一個(gè)有長(cháng)遠發(fā)展潛力的公司注定要在純粹的市場(chǎng)環(huán)境中摸爬滾打。
2012年2月中美兩國簽署的“關(guān)于用于影院放映之電影”的諒解備忘錄就將中影股份的政策紅利破開(kāi)了一個(gè)口子。根據備忘錄，中影集團不再委托中影股份從事進(jìn)口的具體業(yè)務(wù)。從此，進(jìn)口分賬影片總票房收入的1.5%和買(mǎi)斷影片管理費，將從中影股份的發(fā)行收入中上繳中影集團。
中影股份的招股書(shū)稱(chēng)，受這一政策變動(dòng)的影響，進(jìn)口分賬影片發(fā)行環(huán)節的成本占比大幅上升，中影股份2013年凈利潤較2012年下降23.52%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)在報告期內呈現出一定的波動(dòng)趨勢。
此外，未來(lái)進(jìn)口影片發(fā)行權的放開(kāi)已成為業(yè)內共識，業(yè)內多家公司都在爭奪進(jìn)口影片發(fā)行的“第三張牌照”。中影股份在招股書(shū)中稱(chēng)，未來(lái)國家影視行業(yè)的監管政策可能在某些領(lǐng)域逐步放寬或者發(fā)生變化，如本公司不能夠采取有效措施應對相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的變化，將對競爭優(yōu)勢及盈利能力構成負面影響。
毛利率遠低于競爭對手
目前，從表面的業(yè)績(jì)看，中影股份“一支獨大”的地位難以撼動(dòng)，其業(yè)務(wù)范圍幾乎涵蓋影視制片制作、電影發(fā)行、電影放映、影視服務(wù)等電影行業(yè)主要的領(lǐng)域。過(guò)去3年，中影股份貢獻了國產(chǎn)電影票房的18.37%，主導或參與發(fā)行電影數占全國的78.01%。
然而在這些光鮮的數據背后，值得注意的是，中影股份的經(jīng)營(yíng)效率顯著(zhù)低于民營(yíng)影視公司。2013年，中影股份參與制作影片35部，票房過(guò)億元的影片只有7部，平均票房產(chǎn)出7651萬(wàn)元，相比之下，光線(xiàn)傳媒和華誼兄弟的單片票房都已突破2億元。2013年，除了《中國合伙人》獲得了較好的票房成績(jì)，其他影片鮮有優(yōu)良成績(jì)，單片票房排不進(jìn)國內電影公司前五名。招股書(shū)顯示，2013年中影股份毛利率為36.48%，而國內民營(yíng)影視公司的毛利率均在45%以上，其中華誼兄弟54.8%、華策影視45.92%、光線(xiàn)傳媒46.29%、華錄百納46.54%。
近年來(lái)，中國電影產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展有目共睹。統計顯示，截至5月21日，今年中國電影票房達到100.24億元，相較2013年，破百億的時(shí)間點(diǎn)足足提前了一個(gè)月，今年票房總量有望突破300億元。好的蛋糕總能吸引來(lái)更多的瓜分者�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)正從生產(chǎn)、銷(xiāo)售等多環(huán)節全面介入電影產(chǎn)業(yè)，以阿里巴巴、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)多個(gè)渠道進(jìn)軍電影行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)與電影正快速融合。在銷(xiāo)售推廣環(huán)節，視頻網(wǎng)站、移動(dòng)新媒體等推廣渠道以及百度指數、視頻點(diǎn)擊量等大數據分析成為拉高票房的新動(dòng)力和預測市場(chǎng)的新指標。
可見(jiàn)，對于中影股份來(lái)說(shuō)，未來(lái)除了要與華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒等民營(yíng)影視公司競爭外，還需要關(guān)注不斷崛起的新興力量成為行業(yè)的強勁競爭對手。
訴訟纏身阻路IPO
作為行業(yè)內巨頭，中影股份上市引發(fā)廣泛關(guān)注，然而其IPO之路恐怕很難一帆風(fēng)順，公司目前還面臨著(zhù)四項重大訴訟和仲裁事項，包括關(guān)于《武林外傳》的訴訟、關(guān)于營(yíng)銷(xiāo)公司著(zhù)作權維權的訴訟、中影器材關(guān)于《購銷(xiāo)合同》的訴訟和仲裁、中影博圣關(guān)于安裝工程合同的訴訟。
《武林外傳》訴訟或許是中影股份最值得擔心的隱患�！段淞滞鈧鳌冯娪鞍嬗芍杏凹瘓F制片分公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“制片分公司”，該公司業(yè)務(wù)現已納入中影股份)、北京聯(lián)盟影業(yè)投資公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)盟影業(yè)”)等共同投資，2009年12月31日，聯(lián)盟影業(yè)與制片分公司簽署了聯(lián)合投資合同，由聯(lián)盟影業(yè)無(wú)償提供獨家擁有的《武林外傳》電影版權，按合同約定雙方投資并按投資比例分享發(fā)行凈收入。
然而，2012年5月16日，聯(lián)盟影業(yè)卻將制片分公司告上了法庭。聯(lián)盟影業(yè)的訴訟理由主要為其支付了制作成本的30%，依同期市場(chǎng)行情計算該片的收入應超過(guò)3億元，據此聯(lián)盟影業(yè)認為制片分公司應向其支付收益金額近1億元，再加上同期銀行貸款利率，聯(lián)盟影業(yè)向中影股份共請求支付1.02億元。
而根據中影股份的招股書(shū)，中影股份認為聯(lián)盟影業(yè)嚴重違反雙方合約。中影股份表示，聯(lián)盟影業(yè)后三期投資款項支付均有延遲，應支付0.22億元的違約金。2012年，中影股份就此提交了反訴狀。截至2014年3月31日，該案件已經(jīng)進(jìn)行4次庭審，目前尚未得出結論。
針對毛利率低下、凈利潤下滑以及訴訟纏身等問(wèn)題，記者多次致電中影股份，并向其發(fā)送采訪(fǎng)函。在發(fā)稿前記者收到中影股份郵件回復，并未做出詳細回應，只表示可參考招股書(shū)相關(guān)內容。