一再推遲的北汽IPO終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。北京汽車(chē)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北汽股份”)已于7月2日提交港股上市申請。據悉，北汽股份在遞交上市計劃后，最早將于今年第三季度在港股上市，首期擬融資金額20億美元，約合人民幣122億元。屆時(shí)，北汽股份有望成為香港證券交易所規模第二大乘用車(chē)制造商。
有汽車(chē)業(yè)內人士告訴記者，為實(shí)現“保五爭四”的目標，北汽集團近兩年擴張迅速，擴張過(guò)程中的投資壓力也與日俱增，目前負債已超過(guò)500億元，急需IPO填補資金缺口。
十年上市路幾經(jīng)周折終落香港
“6月，北汽股份已經(jīng)啟動(dòng)上市路演。如果能夠順利登陸港股，北汽股份有望成為港交所第二大乘用車(chē)制造商�！北逼麅炔咳耸肯颉督�(jīng)濟參考報》記者表示。
其實(shí)，早在2004年北汽就提出上市計劃。在當年8月份的一次北京國資委召開(kāi)的國企發(fā)展論壇上，北汽集團董事長(cháng)徐和誼透露北汽投資正在籌劃上市。
但直到2006年12月，北汽股份的前身北京汽車(chē)工業(yè)控股有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北汽控股”)與信達資產(chǎn)管理公司簽署債務(wù)重組協(xié)議，才為北汽控股掃清了上市的最大障礙。在此前后，北汽都一直在各方準備上市工作，具體在哪上市卻沒(méi)有公開(kāi)。直到2007年5月，北汽控股對上市方式進(jìn)行陳述時(shí)表明，計劃在香港IPO，籌集資金10億美元。但到了2008年3月，徐和誼又表示不再選擇香港主板上市，而是選擇先在內地A股上市。隨后，北汽一直沿著(zhù)該方向設計上市方案。不過(guò)，到了2012年，北汽又重回香港上市的路徑。
對此，某汽車(chē)資深人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“A股、H股各具優(yōu)勢。目前來(lái)看，A股上市比港股上市在難易程度上來(lái)說(shuō)要更嚴峻一些。與港股相比，A股在業(yè)績(jì)、資產(chǎn)、財務(wù)方面的審查更為嚴格。而對于北汽而言，這或許是其迂回戰術(shù)，畢竟在激烈的汽車(chē)競爭市場(chǎng)，時(shí)間成本非常重要。當然，由于公司主要市場(chǎng)在內地，A股市場(chǎng)在融資上會(huì )更有利，不排除未來(lái)北汽回歸A股的可能�！�
北汽集團大舉擴張財務(wù)壓力日重倒逼上市
北汽股份招股書(shū)顯示，北汽股份募得資金主要用于固定資產(chǎn)投資，項目投資總額約為人民幣331.6億元。其中，北汽自主品牌北京汽車(chē)動(dòng)力總成研發(fā)、生產(chǎn)基地(一期)投資約50億元人民幣，北京奔馳工廠(chǎng)擴產(chǎn)約211億元，發(fā)動(dòng)機工廠(chǎng)約70億元。
資料顯示，整個(gè)2013年，從江蘇到云南，再到江西，北汽集團馬不停蹄地推動(dòng)著(zhù)“圈地運動(dòng)”。投資百億元、產(chǎn)能40萬(wàn)輛的黃驊基地去年底實(shí)現投產(chǎn)。幾乎同時(shí)，北汽又完成了昌河汽車(chē)的收購�！盀閷�(shí)現‘保五爭四’的發(fā)展目標，北汽集團近兩年擴張迅速。由于新開(kāi)工項目較多，北汽集團在規模擴張過(guò)程中的投資壓力也與日俱增，據說(shuō)目前負債已超過(guò)500億元，急需通過(guò)上市填補資金缺口�！睂Υ�，上述汽車(chē)業(yè)內人士透露。
據合并綜合收益表顯示，2013年，北汽股份銷(xiāo)售收入127.8億元，年度利潤30.1億元。在利潤結構中，北京汽車(chē)合營(yíng)公司投資收益高達59.9億元，其中北京現代貢獻利潤54億元，北京奔馳貢獻利潤5.7億元。自主品牌版塊仍處于虧損狀態(tài)，2013年經(jīng)營(yíng)虧損達到為27.5億元
“這幾年在北汽集團的主導下，北汽股份不切實(shí)際，違背企業(yè)運營(yíng)規律地冒進(jìn)，在一定程度上對沖掉北汽股份來(lái)自于兩家合資企業(yè)的豐厚收益�！北逼承」蓶|對記者表示，北汽集團自身為了在規模上甩掉伴跑的長(cháng)安汽車(chē)，近年來(lái)一直在四處攻城略地，廣東增城、重慶合川、江蘇鎮江、河北黃驊、江西南昌、湖南株洲等地均有北汽集團布點(diǎn)擴張的動(dòng)作，與之俱增的是集團自身的財務(wù)壓力。
“我們是國有背景的財務(wù)投資者，北汽股份是否上市，我們不太關(guān)心。因為基于北汽國有控股身份，其持有股權還要被劃轉給社�；�。我們只關(guān)心北汽目前能給我們帶來(lái)多少‘真金白銀’，以及未來(lái)的成長(cháng)空間有多大�！睂Υ�，上述小股東直言。
對此，上述汽車(chē)資深人士分析，北汽股份的上升空間值得懷疑。盡管前幾年北京現代在華發(fā)展迅速，但當銷(xiāo)量突破100萬(wàn)輛后，北京現代的銷(xiāo)量增速明顯放緩，未來(lái)能釋放的新產(chǎn)品會(huì )越來(lái)越少；相反日本企業(yè)正在加大對華投資，產(chǎn)品引進(jìn)速度明顯加快。
動(dòng)作頻頻圍繞上市條件逐一展開(kāi)
北京汽車(chē)集團常務(wù)副總經(jīng)理韓永貴曾表示，北汽上市需要滿(mǎn)足三個(gè)條件，“第一，自主品牌在市場(chǎng)上達到一定的量；第二，合資企業(yè)的業(yè)務(wù)能進(jìn)入合并報表，且在裝入核心業(yè)務(wù)股權時(shí)能有較好的市盈率；第三，公司主體業(yè)務(wù)構成足夠優(yōu)化�！痹谶@其中，合資業(yè)務(wù)合并報表成為影響北汽上市的關(guān)鍵。根據《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第37條規定，“發(fā)行人最近一個(gè)會(huì )計年度的凈利潤主要來(lái)自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益則禁止上市�！�
2010年9月，北汽股份正式掛牌成立，成為北汽集團規劃中謀求整體上市的乘用車(chē)平臺。成立之初的北汽股份，承載著(zhù)北汽集團整體上市重任的同時(shí)，也幾乎囊括了北汽集團旗下所有乘用車(chē)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——包括北京現代中方股權資產(chǎn)、北汽有限、北汽乘用車(chē)事業(yè)部、北汽新能源事業(yè)部、北汽動(dòng)力總成事業(yè)部等。隨后，北汽股份展開(kāi)了一系列的股權調整。
2012年11月6日，北汽股份以4.68億元的價(jià)格向北汽集團出售北汽有限51%股權；2013年10月11日，以2.68億元的價(jià)格向北汽集團出售新能源業(yè)務(wù)全部股權；2013年10月12日和10月15日，又以9464萬(wàn)元的價(jià)格向北汽集團出售旗下制造越野車(chē)的相關(guān)資產(chǎn)及以2.9億元的價(jià)格向北汽研究總院出售越野車(chē)研發(fā)相關(guān)資產(chǎn)。
“由于北汽有限主要銷(xiāo)售越野車(chē)型和MPV等車(chē)型和出口業(yè)務(wù)，與北汽股份核心業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，而新能源車(chē)業(yè)務(wù)在初期發(fā)展前景不夠明朗，短期盈利能力有限，出售之后可以改善北汽股份的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)架構�！鼻笆鼋咏逼瘓F的業(yè)內人士分析。
其實(shí)，整個(gè)優(yōu)化進(jìn)程中最重要的一環(huán)還是北汽股份把北京奔馳從合營(yíng)公司變?yōu)楦綄俟尽?013年，戴姆勒以6.25億歐元入股北汽，持股12%。同時(shí)，雙方還對合資企業(yè)北京奔馳進(jìn)行了股權重組，重組后北汽股份持股比例增加到51%，進(jìn)而實(shí)現對北京奔馳財務(wù)報表的合并。戴姆勒此次入股不僅為北汽自主品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了資金支持，更有利于推進(jìn)北汽股份上市。
經(jīng)過(guò)一系列眼花繚亂的運作，北汽股份上市條件日漸成熟。2013年，北汽股份全年銷(xiāo)售134.9萬(wàn)輛，同比增長(cháng)32.2%。其中自主品牌銷(xiāo)量突破20萬(wàn)輛，同比增長(cháng)202%。
