種種跡象顯示，盡管注冊制改革舉步維艱，但借著(zhù)國務(wù)院緩解企業(yè)融資成本高的政策“東風(fēng)”，證券監管部門(mén)似乎正準備全面的通過(guò)多層次資本市場(chǎng)來(lái)拓寬企業(yè)的融資渠道，這些融資渠道中，既包括傳統的場(chǎng)內市場(chǎng)，也包括新三板、區域性股權市場(chǎng)、私募市場(chǎng)、債券市場(chǎng)甚至是信貸資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)證券化領(lǐng)域。在業(yè)內人士看來(lái)，在未來(lái)的一段時(shí)間中，在規范化的基礎上，上述市場(chǎng)均將迎來(lái)不同程度的政策松綁。

    中國證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸8月1日表示，近日證監會(huì )召開(kāi)視頻會(huì )議，研究部署了貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題意見(jiàn)的具體措施，證監會(huì )主席肖鋼主持會(huì )議。會(huì )議決定，通過(guò)推進(jìn)注冊制改革等9大措施充分實(shí)現多層次資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟、解決企業(yè)融資成本過(guò)高的問(wèn)題。具體包括：

    抓緊制定股票發(fā)行注冊制改革方案，探索形成符合我國實(shí)際、市場(chǎng)主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發(fā)行上市的一整套制度安排；完善創(chuàng )業(yè)板制度，在創(chuàng )業(yè)板建立單獨層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng )業(yè)板上市，進(jìn)一步支持自主創(chuàng )新企業(yè)的融資需求；加快發(fā)展全國中小企業(yè)股份轉讓系統，豐富做市商、協(xié)議轉讓等交易方式，適度活躍交易。豐富融資工具，完善小額、便捷、靈活、多元的投融資機制，支持更多中小微企業(yè)依托“新三板”開(kāi)展融資；研究出臺區域性股權市場(chǎng)發(fā)展的指導意見(jiàn)，明確市場(chǎng)定位、發(fā)展路徑和監管框架；大力培育私募市場(chǎng)。研究制定進(jìn)一步促進(jìn)私募股權基金、創(chuàng )業(yè)投資基金發(fā)展的政策措施。盡快出臺私募投資基金監管暫行辦法以及合格投資者標準等規則，建立健全私募投資基金監管法規體系；對證券公司資管、直投、理財等業(yè)務(wù)，以及基金公司子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查，清理不必要的環(huán)節，縮短融資鏈條，強化與實(shí)體經(jīng)濟的直接對接；擴大公司債券發(fā)行主體范圍，豐富債券發(fā)行方式，允許全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司發(fā)行中小企業(yè)私募債。推出并購重組債券、市政公司債券、可交換債券等創(chuàng )新品種；支持更多的機構投資者在交易所市場(chǎng)開(kāi)展債券現券與回購交易；積極支持符合條件的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到證券交易所發(fā)行上市。

    在稍早之前國務(wù)院總理李克強7月23日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上，部署多措并舉緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題。會(huì )議提出，要大力發(fā)展直接融資，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，支持中小微企業(yè)依托中小企業(yè)股份轉讓系統開(kāi)展融資，擴大中小企業(yè)債務(wù)融資工具及規模。

    “考慮到肖鋼本人在商業(yè)銀行系統的工作經(jīng)歷，他當然知道中國經(jīng)濟所面臨的直接融資比重過(guò)低、過(guò)于依賴(lài)銀行貸款的風(fēng)險——實(shí)際上，幾乎每一任中國證監會(huì )主席都意識到這個(gè)問(wèn)題，但是在以前，考慮到證券市場(chǎng)的承受能力，對于這個(gè)問(wèn)題并沒(méi)有特別好的解決辦法，現在，時(shí)機已經(jīng)不一樣了�！北本┑囊患掖笮腿�商的投行人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示。公開(kāi)資料顯示，在去年公布的《中國證券監督管理委員會(huì )年報(2012年)》中，肖鋼就曾表示，要“致力于繼續發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，保護投資者特別是中小投資者的利益”。

    在業(yè)內人士看來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟融資成本過(guò)高一直是困擾中國經(jīng)濟發(fā)展和轉型的一大難題�！八�以在大的經(jīng)濟體里面，中國企業(yè)的融資成本是全球最高的，我們現在的總和的利率是六點(diǎn)幾，美國可能二點(diǎn)幾，歐洲三點(diǎn)幾，日本只有1%，我們總體的企業(yè)融資成本10%，但是我們企業(yè)的利潤只有多少？他的凈資產(chǎn)收益率只有5%到8%，遠遠的高于這個(gè)�！苯�(jīng)濟學(xué)者馬光元表示。

    迄今為止，在上述9大措施方面，新三板的建設推進(jìn)似乎最為迅速。在8月1日的發(fā)布會(huì )上，鄧舸表示，證券公司對在全國股份轉讓系統從事做市業(yè)務(wù)總體非常踴躍積極。截止7月30日，66家主辦券商向全國股份轉讓系統公司提交做市業(yè)務(wù)備案申請，其中46家主辦券商已經(jīng)獲得做市業(yè)務(wù)備案。全國股份轉讓系統公司已組織78家主辦券商進(jìn)行了三輪做市業(yè)務(wù)仿真測試，對主辦券商做市技術(shù)系統和業(yè)務(wù)運作進(jìn)行了檢驗和完善。同時(shí)，掛牌公司對股票采取做市轉讓方式總體非常認可，截止7月30日，已有40家掛牌公司啟動(dòng)了股票采取做市轉讓方式的內部決策程序。新三板將于本周末啟動(dòng)做市業(yè)務(wù)第一輪全網(wǎng)測試，力爭8月底按計劃推出做市業(yè)務(wù)。

    申銀萬(wàn)國場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門(mén)的一位工作人員對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前，關(guān)于做市商業(yè)務(wù)的各項工作均已準備完畢，技術(shù)層面也均已就緒，月底推出幾無(wú)懸念，在他看來(lái)，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，做市將大大提高新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性，其融資功能將出現質(zhì)的變化。

    降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本，最為有效的辦法之一莫過(guò)于能夠讓更多的企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)（場(chǎng)內市場(chǎng)）來(lái)實(shí)現股權融資。然而，骰子的另一面在于，考慮到A股市場(chǎng)現在的種種不足以及投資者的信心程度，現有的存量資金并不足以支撐一個(gè)迅速擴充、滿(mǎn)足企業(yè)融資需求的市場(chǎng)，在這個(gè)層面上，怎樣給市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金，實(shí)現投融資的平衡就成為了監管者通過(guò)證券市場(chǎng)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本的一大前提。

    鄧舸表示，多渠道引導境內外長(cháng)期資金投資我國資本市場(chǎng)，不斷壯大專(zhuān)業(yè)機構投資者隊伍，完善資本市場(chǎng)投資者結構，是證監會(huì )的一項長(cháng)期戰略工作任務(wù)。截至5月末，基金、保險、社保、QFII（含RQFII）持股市值分別為1.13萬(wàn)億元、4404億元、2917億元、3149億元，占滬深兩市總市值分別為4.73%、1.85%、1.22%、1.32%。下一步，證監會(huì )將繼續加快推動(dòng)各類(lèi)長(cháng)期資金入市，努力推動(dòng)各類(lèi)長(cháng)期資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展。