“如果是正常的公司早破產(chǎn)了�！焙币宦浜蟮厥谐峭豆镜呢撠熑藢Α督�(jīng)濟參考報》記者苦笑道。據他介紹，經(jīng)過(guò)幾輪增資，該市城投資產(chǎn)達到221億元，近年來(lái)每年需償還本息8億到10億元，明年進(jìn)入償債高峰，需償還本息12億元到15億元，公司每年的利潤實(shí)際只有3億元。
《經(jīng)濟參考報》記者日前在采訪(fǎng)中了解到，目前融資平臺公司化債幾乎完全依賴(lài)政府土地出讓收入，自身造血能力普遍較弱，有的公司資產(chǎn)回報率只有1%，運營(yíng)收入連償還利息都不夠。
以上海陳家鎮建設發(fā)展公司為例，該公司設立依賴(lài)政府資本注入，經(jīng)營(yíng)依靠土地開(kāi)發(fā)，“造血”依賴(lài)補貼。該企業(yè)在發(fā)行13崇明債公告時(shí)表明，2012年陳家鎮建投利潤總額為1.92億元，同期資產(chǎn)總計約102億元。2010年、2011年和2012年分別給予發(fā)行人財政補貼1.37億元、1.86億元和1.9億元。其中，2012年補貼額幾乎與同期利潤持平。
作為最主要的政府性債務(wù)舉債主體，融資平臺公司近年來(lái)數量迅速增多，融資規模急速膨脹。然而，在土地寬松和貨幣寬松“雙推動(dòng)”因素發(fā)生根本性變化的背景下，前期已經(jīng)累積下來(lái)的巨額債務(wù)和剎不住的新增融資需求，成為地方融資平臺不得不面對的難題。而目前不少融資平臺公司融資能力接近枯竭，潛在風(fēng)險逐步暴露。
融資能力受限的首要原因在于融資平臺公司存量債務(wù)居高不下，部分經(jīng)濟較發(fā)達地區公司資產(chǎn)負債率逼近監管上限。審計署去年底公布的《全國政府性債務(wù)審計結果》顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務(wù)10.89萬(wàn)億元中，7170個(gè)融資平臺公司負有償還責任的債務(wù)4.08萬(wàn)億元，占地方政府債務(wù)總額的37%，32個(gè)省市自治區融資平臺公司平均額1273億元。
分區域看，重慶38個(gè)區縣共有175個(gè)融資平臺公司，平均資產(chǎn)負債率為51.83%，融資平臺公司中政府負有償還責任的債務(wù)達到2369.66億元。上海68個(gè)融資平臺公司舉借的債務(wù)中政府負有償還責任債務(wù)額1726.67億元。江蘇融資平臺公司舉借的債務(wù)中政府負有償還責任債務(wù)額3504.58億元。
融資能力受限還由于監管部門(mén)對融資平臺公司的信貸政策、土地政策不斷收緊。中國法學(xué)會(huì )財稅法研究會(huì )常務(wù)理事、武漢大學(xué)法學(xué)院教授熊偉介紹，以國務(wù)院2010年下發(fā)的19號文為標志，國家層面連續出臺多個(gè)通知規范融資平臺公司行為，2008年后融資平臺狂飆突進(jìn)的勢頭被遏制。一方面，銀行表內、表外資金進(jìn)入融資平臺公司越來(lái)越難，另一方面，土地出讓制度的規范、資產(chǎn)注入的嚴格也讓融資平臺公司舉步維艱。
在融資平臺公司融資能力接近枯竭之時(shí)，建設任務(wù)、融資任務(wù)卻未見(jiàn)放緩，支出項目越來(lái)越多。比如新城鎮化、棚改、保障房等民生項目需要推進(jìn)，城市基礎設施建設、交通樞紐等待升級改造，為招商引資配套的園區建設也在進(jìn)行�！耙灾Фㄊ铡钡慕�(jīng)營(yíng)理念導致平臺公司舉債需求仍在剛性增長(cháng)，沒(méi)有盡頭。
中部一個(gè)地市開(kāi)發(fā)區融資平臺公司負責人介紹，每年按照年初布置的建設任務(wù)，開(kāi)發(fā)區每年需融資40億元，實(shí)際能融到20億元就很不容易了，這導致很多項目延期，有的區域建房拖了幾年都沒(méi)有建起來(lái)。
債臺高筑又高度依賴(lài)土地市場(chǎng)的融資平臺，在今年房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡不振之時(shí)，感到前所未有的償債壓力。中部一市開(kāi)發(fā)區城投公司總經(jīng)濟師說(shuō)，目前平臺負債余額25億元，今年需還本付息8億元，明年達到10億元，還債幾乎得靠土地出讓�，F在全市每年只有4000畝到5000畝土地出讓計劃，分到開(kāi)發(fā)區的指標有限，再加上近期三四線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)也不好，最終土地能否拍得出去，價(jià)格多少，都是未知之數，壓力很大。
中部一名基層發(fā)改局官員悲觀(guān)地說(shuō)，平臺公司運營(yíng)高度依賴(lài)土地市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)收入90%來(lái)自土地運營(yíng)，還債資金來(lái)源絕大部分靠土地出讓金，貸款、發(fā)債券的抵押品也是土地，資金鏈其實(shí)非常脆弱，而且抵押的資產(chǎn)有些是湖面等不可能轉讓的無(wú)效資產(chǎn)。今年三四線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷，不可避免會(huì )逐漸傳導到土地市場(chǎng)，融資平臺、地方政府恐怕需要提前做好“過(guò)冬”準備。
(本稿件由記者葉前、蘇曉洲、王圣志、馮雷、劉軍、沈翀、杜放、李斌采寫(xiě))
