為提振經(jīng)濟，中國目前正在采取第四輪微刺激政策。
8月2日，高盛投資管理部中國副主席、首席投資策略師哈繼銘在2014CFA中國投資峰會(huì )上指出，從歷史數據來(lái)看，微刺激政策并不具有持續性，且有市場(chǎng)反響漸弱的趨勢。在獲取改革紅利的同時(shí)經(jīng)濟發(fā)展需應對諸多挑戰，地產(chǎn)行業(yè)將面臨較大的結構阻力，這一阻力或會(huì )因城鎮化而有所緩解，但短期內難以見(jiàn)效。
公開(kāi)數據顯示，2014年一季度中國經(jīng)濟增長(cháng)為7.4%，與歷史增長(cháng)率相比，一季度呈現增長(cháng)放緩的趨勢，為提振經(jīng)濟，政府推出了一系列包括貨幣政策和財政政策在內的微刺激政策，一系列舉動(dòng)，在二季度得到有效反饋，經(jīng)濟增長(cháng)率應聲提高至7.5%。
哈繼銘表示，消費這一首駕馬車(chē)未明顯響應短期政策激勵，且中國消費結構正在逐步升級。對比過(guò)去平均15%的消費增長(cháng)速度，當前國內消費增長(cháng)率在經(jīng)濟趨緩和反腐行動(dòng)加大的雙重作用下，名義消費增長(cháng)率為12%，而實(shí)際增長(cháng)率僅為10%�！暗请娮有袠I(yè)的強勢抗跌代表著(zhù)中國消費正在不斷升級，從基礎消費轉變?yōu)橄冗M(jìn)產(chǎn)品消費�！彼f(shuō)。
作為經(jīng)濟增長(cháng)的第二駕馬車(chē)，基礎設施建設投資的穩定增長(cháng)彌補了制造業(yè)和房地產(chǎn)的投資水平，帶來(lái)二季度投資增速達到17.5%。雖然短期投資保持良好增速，但哈繼銘指出，未來(lái)投資仍可能會(huì )遇到經(jīng)濟增長(cháng)的阻力�！皹鞘袖N(xiāo)售是未來(lái)經(jīng)濟表現的先導因素，約在提前5個(gè)月左右的經(jīng)濟數據中體現，目前樓市銷(xiāo)售放緩，因此可預計未來(lái)投資表現疲軟�！�
改革紅利成為提振經(jīng)濟增長(cháng)最為迫切的政策，但是哈繼銘認為該政策的獲取并非簡(jiǎn)單易行，需要面對中國當前經(jīng)濟表現出的三大挑戰。
第一，投資在GDP中占比過(guò)高�！拔覀兊耐顿Y占到GDP比率48%左右，”哈繼銘表示，這一比率是導致中國產(chǎn)能過(guò)剩的直接原因，如何去解決將是未來(lái)面臨的重大挑戰之一。第二，快速增長(cháng)的債務(wù)�，F在包括企業(yè)、政府、個(gè)人在內的整體債務(wù)已經(jīng)占到229%，而在2008年時(shí)，這一比率還僅為150%，并且其增長(cháng)速度在利率比較低的周期內依舊保持。第三，房地產(chǎn)行業(yè)將面臨較大的結構阻力。
哈繼銘進(jìn)一步指出，地產(chǎn)投資約占中國總投資的四分之一，而總投資本身幾乎占據中國GDP的一半，由此可知，地產(chǎn)業(yè)投資約占中國GDP的八分之一。
受制于銀行儲蓄低利率及海外投資受阻，嬰兒潮這批人尚未退休的時(shí)候，或為自住或為投資，購房意愿十分強烈。但隨著(zhù)老齡化時(shí)代的到來(lái)，該人群逐步邁入退休期，一方面無(wú)法繼續獲得貸款，另一方面，他們傾向于用房產(chǎn)換取更優(yōu)質(zhì)的生活�！�2015年之前有很多人愿意買(mǎi)房，但是在2015年之后有更多人賣(mài)房�！惫^銘表示，二戰后，美國過(guò)去70年房地產(chǎn)平均占據GDP比重為4.1%，即使在2006年的高峰期也只有6.5%，而中國房地產(chǎn)已經(jīng)占到GDP的8.5%，商業(yè)投資更占到10%以上�！拔磥�(lái)在住宅方面的投資肯定會(huì )下降�！惫^銘預測。
地產(chǎn)行業(yè)這一現狀或會(huì )因城鎮化而有所緩解。農村人口逐步走進(jìn)城市，產(chǎn)生購房意愿和購房能力，進(jìn)而提振地產(chǎn)行業(yè)�！俺擎偦赡苁且粋�(gè)需要加大力度的一項政策�！惫^銘表示。
哈繼銘坦言，城鎮化并非一蹴而就，一張戶(hù)口并不是城鎮化的全部。戶(hù)籍制度逐漸放開(kāi)只是改革的第一步，更多應體現在農村人口城鎮化后享受同樣的福利和公共服務(wù)，但公共服務(wù)需要財政支持�！拔铱吹饺ツ晟缈圃河幸粋�(gè)研究，為實(shí)現城鎮化而投入醫院、學(xué)校等設施建設，政府平均在一個(gè)農民工身上需要付出13萬(wàn)元人民幣才能夠使他真正成為城里人�！惫^銘說(shuō)。
數據顯示，現在有2.6億已經(jīng)進(jìn)城但尚未獲得城市戶(hù)籍的農民工，如按人均13萬(wàn)來(lái)算，供需支出34萬(wàn)億元，而2013年國內GDP為55萬(wàn)億元�！斑@個(gè)代價(jià)很大，這個(gè)單一時(shí)半會(huì )兒很難買(mǎi)�！惫^銘表示，城鎮化是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，伴隨老齡化的加劇，該群體獲得就業(yè)的機會(huì )進(jìn)一步減小將減緩城鎮化的步伐。
諸多政策表明，戶(hù)籍制度改革、城鎮化政策更傾向于中小城市，大城市仍受到嚴格的控制。但與之相背的是，中小城市房地產(chǎn)近年出現供大于求的現象�！俺擎偦屓藗兏鼉A向于擁有良好就業(yè)會(huì )以和較好教育醫療的大城市�！惫^銘認為，這一矛盾體表現出城鎮化、戶(hù)籍制度改革的政策引導與市場(chǎng)內在變化并不完全一致。
