“松遼汽車(chē)算不上好殼，盡管松遼汽車(chē)凈資產(chǎn)并不大，除了市值偏大外，負債也較高，處理相當麻煩，方案設計難度比較大�！毙胚_證券人士表示。

　　對于全面停產(chǎn)近五年、虧損已過(guò)6億元、背負高額債務(wù)的松遼汽車(chē)而言，重組是唯一能夠打破命運枷鎖的方式。但是，六次重組告吹之后，新東家的入主，是福還是禍，還不得而知。

　　負債率高達98% 重組勢在必行

　　背負巨額債務(wù)、深陷虧損泥潭的松遼汽車(chē)依舊是公公不疼、婆婆不愛(ài)，處于風(fēng)雨飄搖之中。松遼汽車(chē)日前發(fā)布半年報稱(chēng)，公司上半年再虧損683萬(wàn)元，比去年同期減少261%，扣除非經(jīng)常性損益后，松遼汽車(chē)公司2014年1月份-6月份虧損1160萬(wàn)元。

　　松遼汽車(chē)會(huì )計事務(wù)所瑞華會(huì )計出具審計意見(jiàn)稱(chēng)，自2009年10月份至本報告日，松遼汽車(chē)汽車(chē)零部件生產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)一直處于全面停產(chǎn)狀態(tài)。公司已披露了擬采取的改善措施，但可能導致對持續經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的事項或情況仍然存在重大不確定性。

　　實(shí)際，松遼汽車(chē)已虧損多年。翻閱松遼汽車(chē)財報發(fā)現，其2012年度虧損2058萬(wàn)元；2013年虧損2731萬(wàn)元。截至2014年6月30日，松遼汽車(chē)累計虧損已達6.77億元，凈資產(chǎn)僅為298.46萬(wàn)元，資產(chǎn)負債率已達98.10%。

　　據了解，松遼汽車(chē)上市前業(yè)務(wù)定位可謂精準，1996年上市時(shí)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為系列輕型客車(chē)及輕型越野車(chē)的制造、銷(xiāo)售、修理與改裝。但上市后僅經(jīng)歷了幾年的好風(fēng)光，2年后松遼汽車(chē)由于經(jīng)營(yíng)不善停產(chǎn)，焊裝分廠(chǎng)、涂裝分廠(chǎng)等新建生產(chǎn)線(xiàn)處于待完工狀態(tài)，其余資產(chǎn)一直閑置。沈陽(yáng)中順汽車(chē)的參股讓停產(chǎn)四年的松遼汽車(chē)再次啟動(dòng)整車(chē)生產(chǎn)。然而六年后，沈陽(yáng)中順主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮直接導致松遼汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也面臨停滯。

　　截至目前，松遼汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)汽車(chē)車(chē)身零部件業(yè)務(wù)全面停產(chǎn)已有五年之久，對于下半年公司的利潤來(lái)源，松遼汽車(chē)董秘孫華東接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“上半年公司根據大股東要求對業(yè)務(wù)進(jìn)行了調整和梳理。北京子公司將進(jìn)行新業(yè)務(wù)的拓展，而這塊業(yè)務(wù)收入將為公司提供相當一部分利潤�！�

　　為避免淪為“空殼”公司，三年前，松遼汽車(chē)開(kāi)始“不務(wù)正業(yè)”，在北京注冊成立了全資子公司北京松遼科技發(fā)展，主營(yíng)技術(shù)推廣、貨物進(jìn)出口、銷(xiāo)售針紡織品、批發(fā)兼零售預包裝的食品及乳制品等業(yè)務(wù)，幾乎涵蓋所有品類(lèi)。然而此部分業(yè)務(wù)收入甚微，松遼汽車(chē)仍舊難以招架公司日益擴大的虧損空洞和巨額債務(wù)。

　　此外，松遼汽車(chē)全資子公司北京松遼科技貿易業(yè)務(wù)量日趨下降，公司虧損繼續擴大。歷史遺留的訴訟、債務(wù)、資產(chǎn)產(chǎn)權關(guān)系不清晰、大額歷史欠稅等問(wèn)題更是讓其苦不堪言。業(yè)內人士認為，松遼科技業(yè)務(wù)復雜多變，且存在極大不穩定性，以其作為支撐并不是長(cháng)久之計。

　　業(yè)內人士告訴記者：“松遼汽車(chē)停產(chǎn)時(shí)間過(guò)長(cháng)，眾多歷史遺留問(wèn)題，大量銀行貸款傍身，使其債務(wù)負擔很重，財務(wù)風(fēng)險巨大，導致眾多企業(yè)不愿碰觸。公司融資困難，流動(dòng)資金緊張，子公司松遼科技如同雞肋，想徹底解決公司困境，重組勢在必行�！�

　　股東關(guān)系復雜 方案設計難度大

　　重組，對松遼汽車(chē)而言，似乎是從一場(chǎng)噩夢(mèng)的結束到下一個(gè)夢(mèng)魘的開(kāi)始。經(jīng)歷了六次重組的松遼汽車(chē)，在大股東樂(lè )此不疲的資本游戲中，虧損不斷擴大，資產(chǎn)日趨縮水。然而目前看來(lái)，重組是松遼汽車(chē)目前唯一的出路。

　　孫華東告訴記者：“公司今年主要精力集中在重組上，目前重點(diǎn)在調動(dòng)有效資源積極處理多年前遺留的欠稅問(wèn)題，處理公司的債權債務(wù)問(wèn)題�！彼�稱(chēng)，此前幾次重組的取消主要是方案和條件不成熟。重組方案還沒(méi)有出來(lái)，完善后還得經(jīng)過(guò)董事會(huì )審批。

　　公司大股東亦莊國投，四年前斥資近5億元以每股8.73元價(jià)格收購松遼汽車(chē)24.89%的股份，而后重組消息不斷卻一直未有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。松遼汽車(chē)此前公告稱(chēng)，公司接到大股東亦莊國投的通知，其正在與相關(guān)方研究與公司有關(guān)的重大事項，公司股票自2014年6月19日起連續停牌。

　　值得注意的是，亦莊國投籌劃的公司非公開(kāi)發(fā)行事宜已按照計劃推進(jìn)，擬向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集現金，并通過(guò)募集資金收購標的資產(chǎn)。若非公開(kāi)發(fā)行能成功實(shí)施，募集資金投向將使公司業(yè)務(wù)收入結構發(fā)生較大變化。

　　據接近松遼汽車(chē)人士透露：“此次重組之后，大股東可能變更，如若重組成功，公司管理層和公司架構將有大的改變，但這并不意味著(zhù)松遼汽車(chē)就能徹底擺脫困境，還需看新任大股東的整改決心�！�

　　曾任北汽福田戰略發(fā)展部主任師、信達證券邢汽車(chē)業(yè)高級分析師海芝告訴記者：“現在借殼條件越來(lái)越嚴格，因成本太高松遼汽車(chē)在汽車(chē)業(yè)無(wú)競爭力，目前可以說(shuō)只�！畾ぁ�，企業(yè)存在的唯一價(jià)值在于保留其上市地位。隨著(zhù)IPO上市越來(lái)越困難，殼資源具有一定價(jià)值，資產(chǎn)越小更利于操作，但更容易淪為在資本市場(chǎng)上被操縱的工具�！�

　　按停牌前收盤(pán)價(jià)7.31元/股來(lái)看，松遼汽車(chē)總市值在16億元，略高于投行普遍劃定的優(yōu)良殼資源市值15億元以下的水平線(xiàn)。

　　北京汽車(chē)行業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)安慶衡表示：“松遼汽車(chē)重組存在兩個(gè)問(wèn)題，目前汽車(chē)業(yè)競爭很激烈，新晉重組方如沒(méi)有汽車(chē)優(yōu)質(zhì)資源，重組后繼續做汽車(chē)很難；同時(shí)，松遼汽車(chē)債務(wù)偏重，殼資質(zhì)中等，出手不易，復雜的股東關(guān)系或成為公司重組的攔路虎�！�

　　業(yè)界人士認為：“亦莊國投是家投融資企業(yè)，累計投資近百億，在海外收購眾多零部件企業(yè)，目的性非常明確，其或對松遼汽車(chē)這塊‘硬饅頭’已失去興趣�！�

　　盡管松遼汽車(chē)凈資產(chǎn)并不大，高額負債也是棘手問(wèn)題。

　　宏源證券并購部人士稱(chēng)，松遼汽車(chē)算不上好殼，除了市值偏大以外，負債處理相當麻煩，方案設計難度比較大。如負債繼續放上市公司，新股東后續壓力會(huì )非常大。