在澳大利亞工作的新西蘭籍華人宏偉軒發(fā)現，新、澳兩國的好房子現在都得靠搶了�！叭ツ晷挛魈m和澳大利亞部分城市的房?jì)r(jià)上漲至少超過(guò)10%，新西蘭房子已經(jīng)到了瘋搶的地步，基本上當天看中不下單第二天房子就沒(méi)了”。
宏偉軒說(shuō)，在奧克蘭去年的購房者中大部分來(lái)自中國，不少當地人擔心中國人會(huì )集中進(jìn)入抬高房?jì)r(jià)，甚至借首付買(mǎi)房。
就在國內投資者遭遇樓市限購、基金虧損、股市數年走不出泥潭，以及保本的銀行理財產(chǎn)品收益勉強跑過(guò)CPI時(shí)，一小部分有著(zhù)敏銳頭腦的個(gè)人和機構在海外市場(chǎng)卻收獲不菲。全聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì )創(chuàng )會(huì )會(huì )長(cháng)聶梅生表示，歐美國家各種經(jīng)濟參數顯示其經(jīng)濟已開(kāi)始抬頭走向上周期，而我國目前是向下周期，此時(shí)出海做“逆周期”投資，不管對機構還是個(gè)人都是非常寶貴的機會(huì )。
投資海外地產(chǎn)基金收益率遠超信托
隨著(zhù)以美國為代表的發(fā)達國家經(jīng)濟平穩復蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)走出了一條漂亮的上升曲線(xiàn)，越來(lái)越多的國內理財機構開(kāi)始了海外金融理財產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。
宜信財富高級副總裁劉峰近兩年一直鼓勵朋友去海外買(mǎi)房。他說(shuō)：“現在西方很多國家以低利率吸引資金，在中國買(mǎi)一套房子的錢(qián)可以在很多國家付兩套到三套房子的首期。租金完全可以支付按揭費，而房子又有15%到20%的增值�！�
他以自己為例介紹說(shuō)：“我全家在1985年移民美國，2003年回中國定居，分別以每平方米5000元和7000元在上海買(mǎi)了兩套房子，如今已上漲近10倍，但現在我絕對不會(huì )在中國買(mǎi)房。事實(shí)上，2011年我在澳大利亞買(mǎi)了一套房子，2012年在英國買(mǎi)了一套房子，年回報是15%至20%�！�
《經(jīng)濟參考報》記者從上海一些澳大利亞投資中介機構了解到，新西蘭和澳大利亞對海外投資者購房非常開(kāi)放，只需要10%至20%的首付。澳大利亞的部分城市在期房未交付前，不需要支付按揭款，且交易稅費有減免，催生了“炒樓花”現象。而且，作為資源性國家貨幣，澳元持續處于升值狀態(tài)，利率低于中國，已經(jīng)有不少?lài)鴥韧顿Y者拋售國內房產(chǎn)赴海外投資買(mǎi)房。
除了海外購房置業(yè)，近兩年投資于海外的理財產(chǎn)品也明顯增多。諾安基金、鵬華基金、廣發(fā)基金和嘉實(shí)基金近幾年都發(fā)行了房地產(chǎn)基金試水海外投資，基金主要投向全球房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)及相關(guān)產(chǎn)品。今年上半年，投資收益分別達到17.47%、17.45%、15.49%和13.74%，遠遠高于國內其他基金收益水平。
今年年初，在上海自貿區注冊的珈南資本推出“葡萄牙移民地產(chǎn)投資基金”，投向葡萄牙某處房地產(chǎn)項目，該項目主要向有移民需求的國人出售，珈南資本稱(chēng)，由于移民購房需求十分旺盛，因此基金安全性較高，年化收益率預計可達13.5%至15%，明顯高于國內信托產(chǎn)品目前的收益率。據稱(chēng)，基金一經(jīng)推出就被搶購一空。
過(guò)半高凈值人士欲加大境外投資
民生銀行和麥肯錫聯(lián)合發(fā)布的報告顯示，高凈值人士數量在2015年將達200萬(wàn)人、可投資資產(chǎn)達到77萬(wàn)億元，超過(guò)半數的高凈值人士擁有境外投資，資產(chǎn)海外配置需求持續強烈。還有過(guò)半的高凈值人士計劃增加海外投資比重。
復星集團副董事長(cháng)兼CEO梁信軍預測，我國居民存款總額超過(guò)40萬(wàn)億元，至少20%想出海投資，其中資產(chǎn)在千萬(wàn)元以上的高凈值投資者，至少三分之一想出海，有意愿出海的資金總規模約3萬(wàn)億美元。
“現在有一個(gè)明顯的趨勢，隨著(zhù)近兩年大多數國家對中國的購房乃至移民門(mén)檻有所下降，以前投資海外的多是所謂的富人，如今加入的更多是中產(chǎn)階級收入人群�！鄙虾ＨA僑移民負責人毛海濱說(shuō)。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，投資理財資金渴望出海的原因在于，我國正處在增長(cháng)速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”時(shí)期，經(jīng)濟增速放緩導致投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟“看空”預期盛行。有一定財富積累的人群對資金安全更為敏感，會(huì )重新選擇資金避風(fēng)港。
建銀精瑞資本董事長(cháng)李曉東說(shuō)，當前我國經(jīng)濟的主要特點(diǎn)就是“不確定”。宏觀(guān)經(jīng)濟走向不確定，人民幣匯率走向不確定，未來(lái)的環(huán)境、資源不確定。加上產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)泡沫積聚、影子銀行擴大等風(fēng)險隱患令投資者信心不足�！ �
珈南資本總經(jīng)理焦谷說(shuō)，國內的高凈值人士持續增長(cháng)，他們對“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”有清醒的認識，通過(guò)海外配置分散投資風(fēng)險的需求越來(lái)越強烈。何況經(jīng)濟發(fā)展不可能無(wú)波動(dòng)的永遠向上，近段時(shí)間人民幣貶值預期乃至宏觀(guān)經(jīng)濟的悲觀(guān)預期進(jìn)一步加大資產(chǎn)全球化配置需求。
除了經(jīng)濟周期帶來(lái)的投資風(fēng)險外，“目前國內金融產(chǎn)品的匱乏和投資策略的單一限制了資產(chǎn)配置效率，也使得越來(lái)越多的投資者希望通過(guò)全球化資產(chǎn)配置，獲得更高回報�！鄙虾Ｐ磐卸麻L(cháng)潘衛東近日透露，上海信托最快今年年底將在新加坡、中國香港向國內客戶(hù)提供全球資產(chǎn)配置服務(wù)。
不過(guò)，焦谷也指出，其實(shí)中國居民的海外資產(chǎn)配置比例遠遠低于發(fā)達國家居民的海外資產(chǎn)配置比例。一方面有政策因素，比如個(gè)人直投資金出去不容易，另一方面，我國投資者也是才開(kāi)始接觸和熟悉海外市場(chǎng)，了解海外投資面臨種種問(wèn)題。
警惕跨境資本大進(jìn)大出沖擊經(jīng)濟
于個(gè)人而言，對海外市場(chǎng)的生疏使其面臨著(zhù)法律、政策、投資“潛規則”等多重風(fēng)險。于國家經(jīng)濟而言，若理財資金集中快速出海再疊加熱錢(qián)同期撤出，同樣會(huì )帶來(lái)風(fēng)險和沖擊。
華安基金總裁李勍說(shuō)：“國內資金走出去很重要，2008年至今，我國貨幣急速擴張，副作用是各種資產(chǎn)價(jià)格飆升，一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)幾乎翻番，貨幣的對內購買(mǎi)力大大下降。因此，有必要將國內資金有序引入全球市場(chǎng)充分流動(dòng)，緩解國內貨幣壓力�！�
毛海濱說(shuō)，最近兩年政府正嘗試性地放開(kāi)政策，公司不少客戶(hù)也通過(guò)銀行正規渠道的引導，完成了境外的個(gè)人直投業(yè)務(wù)，相信在未來(lái)幾年內，國家會(huì )更加開(kāi)放個(gè)人直投方面的政策。
但風(fēng)險永遠與收益并行。焦谷提醒，海外投資可謂“山高、水深、路遠”，身在國內，即使如今有互聯(lián)網(wǎng)的高速互通互聯(lián)，投資者也很難真正了解海外投資品的實(shí)際情況，比如房產(chǎn)的供需、價(jià)格。同樣難以了解的是各種投資“潛規則”，更不要說(shuō)復雜的海外法律法規體系和政策環(huán)境。
海外房產(chǎn)還可能會(huì )繳納各種稅費，比如物業(yè)稅、房產(chǎn)稅等，自然會(huì )攤薄收益。一些國家還有管理費用，如果這些費用未能及時(shí)支付，甚至會(huì )影響到個(gè)人的信用記錄。
更需警惕的是，若理財資金集中快速出海再疊加熱錢(qián)同期撤出，中國經(jīng)濟將面臨風(fēng)險和沖擊。
中國城鄉建設經(jīng)濟研究所所長(cháng)陳淮說(shuō)，2014年中國面臨的最大風(fēng)險是人民幣大幅度貶值的可能，美國量化寬松貨幣政策突然成規模退出，可能在短期內引發(fā)熱錢(qián)退出趨勢，造成不小的振動(dòng)。
陳淮認為，需高度警惕這種主動(dòng)權掌握在發(fā)達國家手中，對我國國民經(jīng)濟穩定格局影響甚大的不確定因素。
在部分專(zhuān)家看來(lái)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟的轉型以及加快對外開(kāi)放，我國未來(lái)可能出現經(jīng)常賬戶(hù)赤字。一旦開(kāi)始面臨經(jīng)常賬戶(hù)赤字，就意味著(zhù)人民幣匯率將會(huì )由低估轉為高估，中國對短期資本流入的依賴(lài)性將會(huì )上升，而短期資本流動(dòng)大進(jìn)大出對宏觀(guān)經(jīng)濟與金融市場(chǎng)的破壞性也會(huì )相應上升。
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國際投行“轉風(fēng)”看好下半年中國經(jīng)濟 |
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專(zhuān)家認為，資本大進(jìn)大出會(huì )為經(jīng)濟帶來(lái)風(fēng)險和沖擊 |
隨著(zhù)中國上半年經(jīng)濟數據的發(fā)布，近日多家國際機構開(kāi)始“空翻多”，紛紛調高了對中國經(jīng)濟增速的預期。
從原來(lái)看低、唱空，到現在競相調高中國經(jīng)濟增速預期，專(zhuān)家認為，國際機構“由冷變熱”，一方面是因為對中國影子銀行違約問(wèn)題的擔憂(yōu)出現緩和，另一方面緣于前期“微刺激”政策效果持續顯現。但這些國際機構也指出，中國經(jīng)濟下行風(fēng)險仍不容忽視，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是最大的宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險。
國際機構集中上調預期
二季度中國國內生產(chǎn)總值增速升至7.5%，比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，多項經(jīng)濟指標呈向好態(tài)勢，結束了一季度的放緩局面。與此同時(shí)，作為衡量制造業(yè)景氣程度的一個(gè)重要指標，最新公布的7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)最大升幅。截至7月制造業(yè)PMI已連續5個(gè)月回升。
隨著(zhù)近來(lái)公布的上半年及7月當月經(jīng)濟數據走強，近期已經(jīng)有多家國際知名投行上調了中國三季度乃至全年經(jīng)濟增長(cháng)預期。
匯豐銀行將三季度中國經(jīng)濟增速預期從7.3%上調至7.4%，并上調2014年全年中國經(jīng)濟增速預期0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.5%，理由是前期“微刺激”政策效果將持續顯現，且決策層料將繼續保持寬松政策。
花旗在報告中稱(chēng)，中國二季度經(jīng)濟增長(cháng)好于預期，且“土地出讓收入狀況仍然良好”，可以支持地方政府短期基礎設施建設投資，故將2014年中國經(jīng)濟增速預期從7.3%上調至7.5%。
澳新銀行認為，由于近期一系列穩增長(cháng)政策的推出，將2014年中國經(jīng)濟增長(cháng)的預測從7.2%調升至7.5%。
美銀美林則將今年GDP增幅預測從7.2%上調到7.4%，并認為今年三四季度GDP增幅都可維持在7.4%左右。
除此之外，英國的巴克萊銀行亦將中國經(jīng)濟全年增速預期從原來(lái)的7.2%上調至7.4%；日本野村證券也已將中國全年經(jīng)濟增速從原來(lái)的7.4%調高至7.5%；摩根大通同樣上調全年經(jīng)濟增速至7.3%。
緣何紛紛“空翻多”
事實(shí)上，年初時(shí)業(yè)界一度認為“2014年將是中國經(jīng)濟艱難的一年”，一些國外機構更是集體唱空中國經(jīng)濟。僅僅半年之隔，國際投行就紛紛“改口”讓市場(chǎng)頗為驚詫。對于中國下半年經(jīng)濟的看法，緣何會(huì )產(chǎn)生這樣的轉變？
專(zhuān)家認為，年初市場(chǎng)曾非常擔心影子銀行違約問(wèn)題，認為今年的信托及其他影子信貸違約事件將快速增多，甚至可能會(huì )出現信貸緊縮。按照當時(shí)的測算，目前應為信托產(chǎn)品到期的高峰期。然而，盡管當前整體經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)表現疲弱，影子信貸違約似乎并沒(méi)有大規模發(fā)生。
對此，瑞銀特約經(jīng)濟學(xué)家汪濤分析指出背后存在幾個(gè)重要原因：一是近幾個(gè)月的銀行貸款投放和企業(yè)債券發(fā)行規模均有所上升；二是新型影子信貸產(chǎn)品，尤其是證券公司的資產(chǎn)管理計劃迅速增長(cháng)，接手了部分信托和其他影子信貸資產(chǎn)；三是央行持續維持充裕的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性；四是各級地方政府大都主動(dòng)介入，以防范重大信貸事件在當地發(fā)生。
“我們認為這可能會(huì )持續到2014年四季度。不過(guò)，隨著(zhù)房地產(chǎn)下滑及其后續的負面影響逐漸顯現，再加上地方政府財政狀況在2015年可能會(huì )進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)對于影子信貸違約的擔憂(yōu)或將卷土重來(lái)�！蓖魸f(shuō)。
另一方面，從宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)看，政策層面在持續放松。美銀美林大中華區研究主管陸挺坦言，可以看出內地政府保持7.5%左右的GDP增幅目標的決心堅定，相信“微刺激”的力度和規模將增加。
事實(shí)上，決策層自4月以來(lái)出臺的如棚戶(hù)區改造、鐵路建設等重大項目建設，尤其是擴大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠，定向降準、降低存貸比等“微刺激”政策，已令經(jīng)濟開(kāi)始企穩。
巴克萊首席中國經(jīng)濟學(xué)家常健直言，新增銀行貸款、用電量、鐵路貨運量等指標增速均已探底。而房地產(chǎn)銷(xiāo)量和房地產(chǎn)新增項目則在5月開(kāi)始有所回彈，即便仍然低迷，基礎設施投資增速的加快也彌補了進(jìn)一步放緩的房地產(chǎn)投資增速。
“同時(shí)，基于穩健的債券融資和IPO的重啟，我們認為新一輪貸款規模將連續兩個(gè)月高于市場(chǎng)預期，總體融資規模強勁，將拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)和基建投資緩慢回溫�！背＝”硎�。
下行風(fēng)險不容忽視
專(zhuān)家認為，中國政府推行的結構性改革當前把重點(diǎn)放在簡(jiǎn)政放權和開(kāi)放民間資本投資，如果此舉能被往前推進(jìn)并激發(fā)民間投資熱情，中國下半年經(jīng)濟增速將有可能超出預期，但如果執行力度不強，下半年經(jīng)濟下行的風(fēng)險仍將持續。
幾乎所有機構都將房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫視為下半年最大的下行風(fēng)險。穆迪發(fā)布報告稱(chēng)，中國經(jīng)濟的下行風(fēng)險依然相對較大，有一些跡象顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)出現周期性反彈，但任何反彈可能力度都不會(huì )太大，在2014年余下的時(shí)間里會(huì )繼續對經(jīng)濟構成壓力。
摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌也表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍是最大的宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險，房地產(chǎn)投資增速的下滑也將給經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)不確定性。
汪濤甚至認為，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)結構性調整會(huì )在今年四季度和2015年給經(jīng)濟帶來(lái)越來(lái)越大的負面拖累，預計2015年GDP同比增長(cháng)6.8%。
“考慮到房地產(chǎn)行業(yè)的重要性及其與經(jīng)濟其他部門(mén)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)活動(dòng)持續下滑可能會(huì )進(jìn)一步加劇很多重工業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，從而進(jìn)一步削弱企業(yè)收入增長(cháng)和現金流，打擊投資意愿�！蓖魸赋�，“因此我們認為目前‘微刺激’措施可能不足以抵消房地產(chǎn)下滑對經(jīng)濟的拖累，到今年年底增長(cháng)可能會(huì )再度面臨明顯的下行壓力�！�
面對去年GDP的高基數和房地產(chǎn)市場(chǎng)構成的不利影響，加上政府目前的反腐需要一個(gè)穩定的經(jīng)濟和金融環(huán)境，美銀美林判斷，下半年需要維持“微刺激”的力度，以實(shí)現全年成長(cháng)目標并避免系統性金融危機。
