■7月份金融數據集體跳水主要受季節性因素影響
■央行相關(guān)負責人稱(chēng)資金供給總體正常、流動(dòng)性合理充足
■單個(gè)月份的數據波動(dòng)不會(huì )致使貨幣政策轉向
央行13日公布的2014年7月份金融統計數據顯示，當月，社會(huì )融資規模為2731億元，比上月少增1.69萬(wàn)億元;M2增速為13.5%，較上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn);人民幣貸款增加3852億元，比上月少增6948億元;存款負增長(cháng)1.98萬(wàn)億元，較上月減少了5.77萬(wàn)億元。無(wú)論是社會(huì )融資規模、新增貸款、還是新增存款、貨幣供應量增速，均遠遠低于市場(chǎng)此前的預期。
記者從多位權威人士處了解到，7月份的數據變動(dòng)幅度較大，主要是受季節性因素影響。7月份歷來(lái)是金融行業(yè)的“小月”，用央行相關(guān)負責人的話(huà)說(shuō)，這屬于一個(gè)賽季剛剛踢完之后的“休整期”。這種短期性的變化，不說(shuō)明趨勢性的問(wèn)題。目前資金供給總體正常，流動(dòng)性合理充足，市場(chǎng)利率正常，主要金融指標仍在合理區間。
據介紹，進(jìn)入8月上旬后，貸款基本上每天保持著(zhù)300-500億元的增量。已結束“休整期”，恢復至正常的水平。央行相關(guān)人士預計，未來(lái)貨幣信貸和社會(huì )融資規模仍會(huì )保持平穩增長(cháng)態(tài)勢。
該人士同時(shí)強調，觀(guān)察金融運行仍應更多關(guān)注主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥于單個(gè)月份的短期數據波動(dòng)。央行將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，既保持定力又主動(dòng)作為，適時(shí)適度預調微調，增強調控的預見(jiàn)性、針對性和有效性，繼續為經(jīng)濟結構調整與轉型升級營(yíng)造穩定的貨幣金融環(huán)境。
7月新增貸款增速較低符合歷史規律
7月份新增貸款僅為3852億元，讓不少研究機構大跌眼鏡。其實(shí)，回顧歷史數據可以發(fā)現，7月份的新增貸款歷來(lái)都不算高。季節性因素或許更能夠解釋7月份新增貸款突降的原因。
統計顯示，2000至2014年的15年間，只有2008年7月份的新增貸款大于6月份;其余年份中，2010年、2011年、2013年7月份的貸款大概是6月份貸款的80%;剩余的11年中，7月份貸款差不多都只有6月份貸款的20%至50%，其中，2004年7月和2005年7月更分別為負增長(cháng)19億元和負增長(cháng)321億元。
央行相關(guān)負責人指出，歷史上7月份歷來(lái)是“小月”。所以今年7月份的情況，不是因為什么因素所造成的特殊的回落，也不是跟特別的政策有關(guān)�！叭绻麑�6、7月份的數據平均來(lái)看，每個(gè)月仍然有7000多億元，這個(gè)增長(cháng)并不低�！�
此外，該人士也坦言，在“三期疊加”、經(jīng)濟運行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)正在調整的背景下，有效貸款需求沒(méi)有過(guò)去那么旺盛。商業(yè)銀行不良貸款率已連續11個(gè)季度上升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力有所加大，金融機構貸款投放，特別是對一些信用風(fēng)險集中暴露的地區和領(lǐng)域的貸款投放也更為謹慎。
央行相關(guān)負責人對記者表示，部分受宏觀(guān)調控行業(yè)的貸款增長(cháng)放緩，是最近幾個(gè)月以來(lái)的趨勢性變化。他說(shuō)，進(jìn)入三季度以來(lái)，金融機構加大風(fēng)險排查力度，尤其是對產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，如鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)、地方政府融資平臺的貸款發(fā)放比較謹慎，這也體現了定向和有保有壓的政策。這些行業(yè)的貸款收縮會(huì )使得企業(yè)中長(cháng)期貸款增長(cháng)的帶動(dòng)效應減弱。據介紹，7月份，金融機構中長(cháng)期貸款新增3885億元，分別比去年同期和上月減少497億元和761億元。下降的基本上都是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款。
此外，6月份是個(gè)半年的時(shí)間節點(diǎn)，貸款大幅沖高的過(guò)程中，消耗了較多的高質(zhì)量貸款項目?jì)�，金融機構需要一些時(shí)間來(lái)補充。7月份成了最佳的新項目?jì)淦�。此外�?月份存款季節性下降較多，存貸比有所上升，金融機構相應調整貸款的投放進(jìn)度，也是影響7月份新增貸款的一個(gè)原因。
“7月份的貸款之所以回落，還是有一些正常性的因素在當中起作用的。不用大驚小怪�！币晃粯I(yè)內人士表示。
表外融資收縮 社會(huì )融資規模大幅回落
新增貸款的大幅回落，無(wú)疑會(huì )直接導致社會(huì )融資規模的大幅回落。但從接近2萬(wàn)億，到2731億，這個(gè)落差還是超出了所有人的預期。
數據顯示，社會(huì )融資規模大幅下降的原因，最主要的還是6月份高點(diǎn)之后的“沖高回落”。具體來(lái)看，除人民幣貸款下降較多影響外，主要是信托貸款、未貼現銀行承兌匯票等涉及表外融資的項目明顯減少，特別是未貼現銀行承兌匯票下降較多。7月份，未貼現銀行承兌匯票為負增長(cháng)4160億元。
央行相關(guān)負責人認為，表外融資業(yè)務(wù)的下降，與近期規范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、金融機構加強風(fēng)險控制有關(guān)。該人士稱(chēng)，歷史上看，監管部門(mén)出臺加強金融監管的政策，如規范票據、銀信合作以及商業(yè)銀行理財等之后，相關(guān)業(yè)務(wù)短期內都會(huì )有一定收縮，但長(cháng)期看有助于防范系統性區域性金融風(fēng)險，增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的可持續性。
同時(shí)，近期個(gè)別信托項目出現兌付風(fēng)險，金融機構總體上也加強了信托相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制，適當調整了業(yè)務(wù)拓展力度，更加謹慎。因此，信托貸款出現下降，也是有一定的道理的。
不過(guò)，直接融資方面，隨著(zhù)IPO的重啟，7月份的股票融資規模有所增加。企業(yè)債券凈融資雖然7月份也略有下降，但總體來(lái)看，今年保持了較快的增長(cháng)。這與監管層一直倡導的提高直接融資比重是保持一致的。
數據回落但不會(huì )致使貨幣政策轉向
除了貸款外，剛剛在上月回升至14%以上的M2增速，7月份再度下跌1.2個(gè)百分點(diǎn)。對于13.5%的增速，央行相關(guān)負責人表示，中央經(jīng)濟工作會(huì )議給央行提出的目標是貨幣供應量保持在13%左右，7月份的數據還是高于預期目標的。該位人士指出，在回落的1.2個(gè)百分點(diǎn)中，基數效應的影響要占到0.7個(gè)百分點(diǎn)。
M2增速的回落并不會(huì )對流動(dòng)性產(chǎn)生直接影響。不過(guò)外界對于7月份的數據仍然表示了擔憂(yōu)。央行相關(guān)負責人指出，總的來(lái)看，在剔除特殊基數、季節效應等因素后，7月份主要金融指標仍在合理區間運行。而且，觀(guān)察金融運行仍應更多關(guān)注主要金融指標的整體趨勢性變化，不宜拘泥于單個(gè)月份的短期數據波動(dòng)。
7月金融數據的下探也讓不少人開(kāi)始討論央行貨幣政策是否會(huì )轉向的問(wèn)題。央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿不久前在接受記者采訪(fǎng)時(shí)談及，當前經(jīng)濟雖然面臨一定的下行壓力，但總體態(tài)勢運行良好。他表示，目前我國的經(jīng)濟狀態(tài)不需要大水漫灌，應發(fā)揮好結構性政策的作用，有針對性地支持經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節。他認為，未來(lái)貨幣政策應繼續保持流動(dòng)性水平適度和貨幣市場(chǎng)穩定運行。繼續優(yōu)化基礎貨幣投向，定向支持棚改、三農、小微等薄弱環(huán)節，促進(jìn)信貸結構優(yōu)化。
在談到下半年是否存在降息、降準的可能時(shí)，馬駿表示，這要看宏觀(guān)經(jīng)濟運行有沒(méi)有這個(gè)需求，還要從國際收支情況、國內的流動(dòng)性狀況變化、貨幣傳導機制等多方面綜合考慮。
