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　　國內P2P行業(yè)巨頭——宜信公司及其創(chuàng )始人唐寧總是不斷被輿論推至風(fēng)口浪尖。由于其典型的“債權轉讓模式”存在專(zhuān)業(yè)放款人這一集中式資金通道，且借貸規模、操作手法對外界始終是個(gè)“謎團”，不僅遭受到了公眾的普遍質(zhì)疑，也頻頻引發(fā)監管層的擔憂(yōu)。
　　《經(jīng)濟參考報》記者日前拿到了一份宜信的出借咨詢(xún)與服務(wù)協(xié)議，發(fā)現監管層擔憂(yōu)并非杞人憂(yōu)天。
　　這份協(xié)議是一份三方合同，除了出借人外，作為乙方的宜信卓越財富投資管理(北京)有限公司主要負責協(xié)助借款人完成債權轉讓手續及收取服務(wù)費，作為丙方的宜信惠民投資管理(北京)有限公司，主要負責為出借人提供包括借款人推薦、出借促成、回款管理、出借資金貸后管理和必要的催收服務(wù)，并據以收取相關(guān)賬戶(hù)管理費用。
　　據有關(guān)人士介紹，從協(xié)議上已經(jīng)看不出宜信公司及其創(chuàng )始人唐寧個(gè)人與借款人之間的聯(lián)系，但是作為宜信旗下多家公司的法定代表人，唐寧在流程中扮演角色的重要性要遠遠超出協(xié)議中的兩家公司，這里面的資金流動(dòng)非常復雜，而投資人很難看出其中的“門(mén)道”。
　　宜信公司由唐寧于2006年在北京創(chuàng )立。目前，宜信是國內最大的P2P線(xiàn)下模式與債權轉讓模式機構。
　　所謂P2P債權轉讓模式，不同于典型P2P借貸中借款人直接對接投資人、平臺只負責撮合交易的“點(diǎn)對點(diǎn)”模式，記者通過(guò)對業(yè)內人士的采訪(fǎng)了解到，債權轉讓模式也被業(yè)內人士稱(chēng)為“居間人”模式，或“專(zhuān)業(yè)放款人”模式，即P2P平臺在線(xiàn)下尋找借款人，對其進(jìn)行評估，通過(guò)后推薦給專(zhuān)業(yè)放款人，專(zhuān)業(yè)放款人向借款人放款，取得債權，然后把債權轉讓給投資人，投資人獲得債權帶來(lái)的利息收入。
　　值得注意的是，在這一模式中，專(zhuān)業(yè)放款人均為自然人，通常是平臺的實(shí)際控制人�！霸谝诵拍Ｊ街�，唐寧就是專(zhuān)業(yè)放款人，唐寧先將資金借給借款人，隨后對債權在時(shí)間上和金額上進(jìn)行拆分，再以理財產(chǎn)品的方式把多筆債權打包后進(jìn)行批量銷(xiāo)售�！币晃皇煜ひ诵艠I(yè)務(wù)模式的業(yè)內人士告訴記者。換句話(huà)說(shuō)，在整個(gè)運作流程中，所有的借貸資金都是從唐寧個(gè)人的賬戶(hù)“借出”和“流入”，因此唐寧也曾被戲稱(chēng)為中國累計放貸額度最大的個(gè)人。
　　零壹財經(jīng)研究總監李耀東在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，唐寧在創(chuàng )辦宜信時(shí)，當時(shí)的環(huán)境下P2P通過(guò)網(wǎng)絡(luò )來(lái)直接撮合的效率比較低，無(wú)論是借款人還是投資人都沒(méi)有意識將借款和放貸放到網(wǎng)絡(luò )上進(jìn)行，而“居間人”模式的撮合效率要高很多。另外，宜信采用這種方式目的在于可以更好地符合相關(guān)法律規定，因為民間借貸是受法律保護的，債權轉讓也是受法律保護的，雖然資金是在唐寧個(gè)人的賬戶(hù)上“滾雪球”，但是卻并不影響其合法性。
　　這種債權轉讓模式引發(fā)了外界對于宜信的普遍質(zhì)疑。而最大的質(zhì)疑來(lái)自于其“不透明”。依靠債權轉讓模式，宜信的規模在近年來(lái)得到了成倍擴張，但是宜信幾乎從未對其業(yè)務(wù)數據予以公布。只有《中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書(shū)2013》曾對宜信的小部分數據予以披露，數據顯示，從業(yè)務(wù)增長(cháng)速度上看，2008年至2012年，宜信的P2P業(yè)務(wù)增長(cháng)了300多倍。
　　《經(jīng)濟參考報》記者18日也就宜信的債權轉讓規模與模式問(wèn)題，詢(xún)問(wèn)宜信公司企業(yè)傳訊部相關(guān)工作人員，不過(guò)該工作人員表示，債權轉讓模式的存在是有其歷史原因的，具體涉及資金的額度沒(méi)有統計過(guò)。
　　業(yè)務(wù)規模的不透明只是一方面，操作方式的不透明更使得外界對于其潛在的風(fēng)險表示擔憂(yōu)。
　　從上述協(xié)議中，可以看出“由于(宜信)所有的操作都是在線(xiàn)下進(jìn)行的，運作比較隱蔽，因此存在著(zhù)資金被挪用的風(fēng)險。換句話(huà)說(shuō)，投資人投資的債權是否真實(shí)存在，這個(gè)外界很難知道。另外，債權轉讓的理財產(chǎn)品化，操作比較復雜，也有錯配、資金池乃至非法集資的嫌疑�！币晃粯I(yè)內人士告訴記者，并非說(shuō)宜信的模式本身就是資金池，但是由于其并不透明，所以存在這種風(fēng)險的可能性。
　　據宜信內部的一位員工向《經(jīng)濟參考報》記者透露，目前宜信債權轉讓涉及的金額大概在600億元人民幣左右，這也就意味著(zhù)每年會(huì )有數百億資金在唐寧的個(gè)人賬面上游走�！耙诵诺囊幠＿@么大，而且線(xiàn)下投資人從其構成上來(lái)看，比起線(xiàn)上投資人風(fēng)險承受能力可能更低。就我了解，由于宜信不夠透明，它具體怎么做的大家不知道，監管層對其有一定擔憂(yōu)�！鄙鲜鰳I(yè)內人士說(shuō)。
　　也由于這一原因，目前宜信已經(jīng)在弱化其債權轉讓模式。據悉，宜信正處于轉型中的業(yè)務(wù)被稱(chēng)為P2P2.0模式，這種新的模式也就是普遍意義上的P2P模式，投資人和借款人通過(guò)網(wǎng)絡(luò )平臺撮合后直接對接，這也成為過(guò)去一段時(shí)間里宜信主攻的業(yè)務(wù)方向。不過(guò)由于線(xiàn)下業(yè)務(wù)的“雪球”已經(jīng)滾到了一定規模，想要在短時(shí)間內“脫胎換骨”并不現實(shí)，據上述內部員工介紹，宜信目前線(xiàn)上和線(xiàn)下的業(yè)務(wù)量應該是“五五開(kāi)”。
　　“現在債權轉讓相關(guān)業(yè)務(wù)的占比已不到五成�！鄙鲜鲆诵牌髽I(yè)傳訊部人士告訴記者。