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　　P2P線(xiàn)下債權轉讓模式或將迎來(lái)生死大考�！督�(jīng)濟參考報》記者日前通過(guò)多方采訪(fǎng)了解到，由于線(xiàn)下的債權轉讓存在信息不透明、資金使用不規范甚至被挪用等風(fēng)險，監管層對這一模式存在不少擔憂(yōu)，而正在醞釀中、即將出臺的P2P監管條例可能終結這一模式。
　　“監管層對于這一模式的態(tài)度整體比較負面，或者說(shuō)不太接受。未來(lái)出臺的行業(yè)監管規則里有徹底否定這種模式的可能，一些按照這一模式運營(yíng)的平臺可能會(huì )被要求限期整改�！币晃唤咏�監管層的P2P行業(yè)人士說(shuō)，這種線(xiàn)下平臺大多信息披露不充分，操作方式不夠透明，監管層未來(lái)可能會(huì )強制要求披露一些數據。
　　債權轉讓模式也被業(yè)內人士稱(chēng)為“居間人”模式，或“專(zhuān)業(yè)放款人”模式，即P2P平臺在線(xiàn)下尋找借款人，對其進(jìn)行評估，通過(guò)后推薦給專(zhuān)業(yè)放款人，專(zhuān)業(yè)放款人向借款人放款，取得債權，然后把債權轉讓給投資人，投資人獲得債權帶來(lái)的利息收入。
　　線(xiàn)下P2P借貸通常采取債權轉讓的模式。在我國，線(xiàn)下P2P平臺雖然數量少，但體量較大。據《中國P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書(shū)(2014)》數據，粗略計算，2013年排名前5位的線(xiàn)下P2P借貸平臺的借貸總額為600億至800億元。
　　不過(guò)，不同于投資人和借款人通過(guò)網(wǎng)絡(luò )平臺撮合后直接對接的線(xiàn)上模式，線(xiàn)下P2P平臺的這種債權轉讓模式一直飽受爭議，甚至有業(yè)內人士認為這一模式根本不是P2P。不少業(yè)內人士認為，在這一模式中，身為“專(zhuān)業(yè)放款人”的自然人本人的風(fēng)險，是這一模式中最難以回避的風(fēng)險之一。
　　一位P2P行業(yè)人士分析說(shuō)，在線(xiàn)下模式中，對借款人放款和對投資人進(jìn)行債權轉讓都必須經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)放款人，因此，如果這時(shí)候專(zhuān)業(yè)放款人自身出了問(wèn)題，不要說(shuō)惡意的跑路，即使是身體狀況有變，或者婚姻狀況有變化，都有可能導致不可控的風(fēng)險。雖然現在大多數線(xiàn)下平臺在處理這種關(guān)系時(shí)，都會(huì )在合同中約定債權管理由專(zhuān)門(mén)的公司來(lái)負責，看似和專(zhuān)業(yè)放款人脫離了關(guān)系，但在實(shí)際操作中，這些專(zhuān)門(mén)負責債權管理的公司本身也是專(zhuān)業(yè)放款人的，所以至少也存在著(zhù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險。
　　“其實(shí)，除了上述自然形成的風(fēng)險，監管層最擔憂(yōu)的還是這種模式的透明度較差。換句話(huà)說(shuō)，有的平臺在做的事情，監管機構根本無(wú)從知曉�！鄙鲜鋈耸勘硎�。目前，國內排名靠前的幾個(gè)債權轉讓模式的平臺如宜信、冠群馳騁、中融民信等公開(kāi)披露的信息都比較有限。
　　該人士還表示，由于債權轉讓全部是在線(xiàn)下進(jìn)行的，就存在資金被挪用的風(fēng)險，這也是為什么有些線(xiàn)下平臺會(huì )被質(zhì)疑為“非法集資”或“資金池”，原因在于其內部流程不透明、操作方法未知。
　　一位在線(xiàn)下平臺曾買(mǎi)過(guò)此類(lèi)債權轉讓產(chǎn)品的投資者說(shuō)，雖然在債權轉讓合同中平臺會(huì )告知相應的借款人的部分信息，但是信息非常有限，真偽也很難核實(shí)。
　　除了上述兩個(gè)風(fēng)險之外，這一模式中資金杠桿所引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險也被業(yè)內人士頻繁提及�！吨袊鳳2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書(shū)(2014)》指出，在債權轉讓模式中，專(zhuān)業(yè)放款人必須要以自有資金放貸，然后進(jìn)行債權轉讓。為使“自有”資金快速增加，專(zhuān)業(yè)放款人多采用延長(cháng)結賬周期的辦法“盤(pán)活”代收費用，提升可貸資金量。由于代收借款人的一些服務(wù)費、管理費等各項費用較高，在一輪放貸之后及債權轉讓之后，專(zhuān)業(yè)放款人可支配的資金可達到其本金的1.3倍甚至更高，就形成了資金杠桿，多次放貸之后，杠桿多次疊加，也形成了資金杠桿風(fēng)險。
　　上周，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著(zhù)力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導意見(jiàn)》明確要求，“盡快出臺規范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)指導意見(jiàn)和配套管理辦法，促進(jìn)公平競爭”。此前，央行和銀監會(huì )在不同場(chǎng)合均明確表示要劃定P2P網(wǎng)絡(luò )借貸平臺的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)紅線(xiàn)：“明確平臺不得提供擔保，不得歸集資金搞資金池，不得非法吸收公眾存款，更不能實(shí)施集資詐騙�！�
　　國內P2P平臺積木盒子聯(lián)合創(chuàng )始人魏偉在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，線(xiàn)下債權轉讓是線(xiàn)下模式下的無(wú)奈選擇，在時(shí)間上是先有資金募集后有項目匹配的，資金發(fā)生轉移時(shí)項目信息未知，所以嚴格而言不符合信息披露的要求。
　　“這種手段對規范平臺而言是不得已的選擇，但因為一定時(shí)間內形成了交易資金池，容易被不規范平臺利用。我們感覺(jué)，這將會(huì )是被嚴格監管的運營(yíng)模式�！蔽簜フf(shuō)。
　　值得注意的是，鑒于監管的這種取向，一些平臺目前已經(jīng)在探索模式轉變。比如，一些線(xiàn)下P2P借貸平臺將借款人信息等向線(xiàn)上的P2P平臺輸出自身的信貸資源，降低專(zhuān)業(yè)放款人的資金壓力，或者直接搭建線(xiàn)上平臺，把借款項目直接放到線(xiàn)上銷(xiāo)售。