全球央行會(huì )議上周末在美國懷俄明州杰克遜谷地謝幕。美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行等與會(huì )代表對各自經(jīng)濟形勢和貨幣政策進(jìn)行了解讀。寬松貨幣政策仍是本次會(huì )議的焦點(diǎn)，從各方表態(tài)來(lái)看，心存顧慮的美英兩大央行不會(huì )加息，日本為了徹底消除通縮仍將維持當前量寬政策，而歐洲央行有可能“采取進(jìn)一步行動(dòng)”，歐版量化寬松政策似乎漸行漸近。
美英加息前景不明
在最近一次貨幣政策會(huì )議上，美聯(lián)儲繼續推進(jìn)量化寬松退出計劃，宣布從8月起將月度資產(chǎn)購買(mǎi)規模繼續削減100億美元至250億美元。按照目前削減購債的速度，市場(chǎng)預計美聯(lián)儲將于今年10月結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。一個(gè)新的疑問(wèn)隨之產(chǎn)生，在完全退出量化寬松政策后，美聯(lián)儲如何確定自己的加息時(shí)點(diǎn)？在最近幾次貨幣政策會(huì )議后發(fā)布的新聞公告中，美聯(lián)儲都會(huì )承諾繼續保持高度寬松的貨幣政策，有必要把聯(lián)邦基金利率(即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)接近于零的水平保持相當一段時(shí)間。但圍繞加息時(shí)點(diǎn)的猜測始終沒(méi)有平息，而美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好，更加重了美聯(lián)儲可能提前加息的可能性。
在本次以“就業(yè)市場(chǎng)活力”為主題的全球央行會(huì )議上，美聯(lián)儲主席耶倫再次不置可否，只是更多地強調就業(yè)數據對美聯(lián)儲做出加息決策的參考意義。統計顯示，美國非農部門(mén)7月份新增就業(yè)崗位連續第六個(gè)月保持在20萬(wàn)以上，失業(yè)率為6.2%。
耶倫指出，金融危機結束五年多來(lái)，美國就業(yè)市場(chǎng)尚未完全恢復，如果在通脹水平向2%目標邁進(jìn)的過(guò)程中過(guò)快啟動(dòng)加息將阻礙就業(yè)市場(chǎng)的全面復蘇。耶倫認為，評估美國就業(yè)市場(chǎng)現狀非常復雜。要評估勞動(dòng)力市場(chǎng)到底存在多少閑置資源，需要從周期性和結構性?xún)煞矫鎸趧?dòng)參與率、兼職就業(yè)水平、勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)等指標作出判斷。此輪經(jīng)濟衰退以來(lái)，就業(yè)市場(chǎng)除了發(fā)生周期性變化以外，也產(chǎn)生了很多人口結構方面的變化。如果是周期性變化占的比重更大，說(shuō)明就業(yè)市場(chǎng)存在閑置資源的情況更嚴重。
此前美聯(lián)儲公布的最新貨幣政策會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲內部對何時(shí)加息的爭論日趨激烈，不少“鷹派”委員認為隨著(zhù)經(jīng)濟持續向好，美聯(lián)儲應比預期提早加息。市場(chǎng)非常關(guān)注耶倫此次講話(huà)，期待從她的措辭中尋找有關(guān)加息時(shí)點(diǎn)的“蛛絲馬跡”。但耶倫的講話(huà)顯示，美聯(lián)儲目前對此問(wèn)題的表態(tài)依然非常謹慎。美國《華爾街日報》援引耶倫的發(fā)言說(shuō)，相當多的研究表明，大蕭條以來(lái)各種勞動(dòng)力市場(chǎng)變量的形態(tài)發(fā)生了改變，令她做出決策變得更加復雜。分析人士指出，耶倫的表態(tài)既非“鷹派”也非“鴿派”，不會(huì )改變市場(chǎng)對于明年年中美聯(lián)儲啟動(dòng)加息的預期。
與美聯(lián)儲境遇類(lèi)似的是英國央行。由于經(jīng)濟持續走強，市場(chǎng)對于英國央行加息的預期愈發(fā)強烈。英國央行行長(cháng)馬克·卡尼此前也已表示，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇，“將有必要開(kāi)始提升”利率——目前處于0.5%的創(chuàng )紀錄低點(diǎn)。不過(guò)，困擾英國央行的是，盡管經(jīng)濟增長(cháng)呈現出持續且穩健的良好狀態(tài)，國內失業(yè)率也大幅降低，但通脹率和薪資增長(cháng)依舊疲軟，這令多數英國央行貨幣政策委員會(huì )成員認為立即加息的條件尚未成熟。
日本維持寬松貨幣政策
在本次會(huì )議上，日本央行行長(cháng)黑田東彥23日同樣表示，為了徹底消除通貨緊縮的威脅，日本央行將在未來(lái)一段時(shí)間內繼續推行超級寬松的貨幣政策。黑田東彥表示，日本央行大規模購債刺激經(jīng)濟的政策已經(jīng)奏效，但日本民眾仍對日本央行能否達到2%這個(gè)通脹目標存有疑問(wèn)。為了引導國內通脹預期，日本央行必須確保當前貨幣政策穩定不變，未來(lái)除非出現強勁的工資上漲，否則日本央行不會(huì )產(chǎn)生加息的打算。根據日本政府公布的數據，日本第二季度GDP折算成年率萎縮6.8%，不僅超出市場(chǎng)預期，且比1997年上調消費稅時(shí)的經(jīng)濟萎縮幅度還要大。這也是2011年3月份日本經(jīng)濟遭遇地震重創(chuàng )后的最大跌幅。
歐版量寬政策漸行漸近
市場(chǎng)對于歐洲央行的關(guān)注點(diǎn)更多地集中在何時(shí)啟動(dòng)歐版量化寬松政策。美國《華爾街日報》援引歐洲央行行長(cháng)德拉吉在本次會(huì )議上表態(tài)說(shuō)，如有必要，歐洲央行愿意采取更多刺激措施，“以防止低通脹率被根植到對未來(lái)價(jià)格上漲的預期中”。
在本月7日舉行的議息會(huì )議上，歐洲中央銀行維持歐元區0.15%的主要再融資利率不變，維持負0.1%的隔夜存款利率與0.40%的隔夜貸款利率不變。但德拉吉透露，歐洲央行正在設計購買(mǎi)資產(chǎn)支持證券(ABS)的具體方案，但并未做出實(shí)施購買(mǎi)計劃的最終決定。該計劃可購買(mǎi)私營(yíng)部門(mén)證券化資產(chǎn)，以增強對實(shí)體經(jīng)濟，尤其是中小企業(yè)的支持。
德拉吉在本次全球央行會(huì )議上發(fā)表了書(shū)面講話(huà)。他指出，歐元區目前正面對經(jīng)濟停滯、物價(jià)疲軟和失業(yè)率高企的難題，這需要政策制定者轉變以緊縮政策為主的思路，歐洲央行官員和各國政治家在刺激需求和減少失業(yè)方面可以發(fā)揮各自的作用，如果在實(shí)施貨幣政策的同時(shí)，財政政策能起到更大的作用，將會(huì )對整體政策立場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。
