“招保萬(wàn)金”被譽(yù)為四大龍頭上市房企，四者曾經(jīng)一榮俱榮、一損俱損。然而，隨著(zhù)市場(chǎng)調整的深入，這四家公司之間也無(wú)可避免地出現分化。其結果是，萬(wàn)科、保利地產(chǎn)躋身千億軍團，凈利潤繼續增長(cháng);金地集團和招商地產(chǎn)則出現嚴重下滑。各家房企的半年報還顯示，其供貨高峰大多集中在下半年，而在去庫存壓力下，有可能引發(fā)一場(chǎng)價(jià)格戰
隨著(zhù)今天保利地產(chǎn)半年報的出爐，招保萬(wàn)金四大A股龍頭房企2014年半年報全部出齊。令人意外的是，保利地產(chǎn)的財務(wù)指標增長(cháng)率，居然是四大龍頭房企中，最漂亮的一家。
對于下半年，各家房企半年報觀(guān)點(diǎn)較為雷同，供貨高峰都將集中在下半年，去庫存將決戰于9、10月間。由此來(lái)看，屆時(shí)一場(chǎng)價(jià)格廝殺似乎難免。
盈利能力分化明顯
四大龍頭房企，兩家凈利潤同比增長(cháng)，兩家凈利潤大幅下滑，持續多年單邊上揚的黃金時(shí)代一去不返。
雖然在四大龍頭房企中最后一家發(fā)布半年報，但保利地產(chǎn)財務(wù)指標的增長(cháng)率卻是上半年最漂亮的一家。公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入339.99億元，凈利潤38.22億元，同比分別增長(cháng)11.31%和12.19%。尤為難得的是，在行業(yè)毛利率普遍下滑之時(shí)，保利的毛利率水平不降反升，報告期內，公司房地產(chǎn)結算毛利率為32.27%，同比增長(cháng)1.36個(gè)百分點(diǎn)。
相對其次的是萬(wàn)科。根據萬(wàn)科半年報顯示，其上半年實(shí)現營(yíng)收409.62億元，同比微降1.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為48.09億元，同比增長(cháng)5.55%。與此同時(shí)，萬(wàn)科上半年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為21.88%，同比下降1.90個(gè)百分點(diǎn)，繼續呈現下滑態(tài)勢。
金地集團半年報顯示，期內公司實(shí)現銷(xiāo)售面積131萬(wàn)平方米，銷(xiāo)售金額170億元，分別同比下降13%和14%。值得關(guān)注的是，公司在營(yíng)收達到90.84億元同比上升3.29%的情況下，凈利潤卻僅僅1.58億元，大幅下降49.91%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為21.35%，同比下降5.81%;凈利潤率1.74%，同比下降1.95%。
與金地同一天公布半年報的招商地產(chǎn)，同樣陷入業(yè)績(jì)大幅下滑的窘境。公司1至6月累計完成簽售面積121.82萬(wàn)平方米，簽售金額179億元，同比分別減少10.47%和10.35%;上半年營(yíng)收160.47億元，同比下降0.54%，凈利潤17.85億元，同比大幅下降30%。毛利率由33%下降為28%。
對于房企來(lái)說(shuō)，華東地區樓市調整的拖累以及轉型短平快產(chǎn)品以促進(jìn)銷(xiāo)售等市場(chǎng)因素，成為毛利下滑的主因。而從各家半年報來(lái)看，供貨高峰都將集中在下半年，跑量去庫存將成為9、10月份的市場(chǎng)主旋律。
“重災區”連累毛利率下滑
一向被視為暴利行業(yè)的房地產(chǎn)，如今正在市場(chǎng)自發(fā)的調整中，開(kāi)始向中利行業(yè)回歸。從四大龍頭房企來(lái)看，三家房企毛利率同比下滑，從中分析可以看出，部分龍頭房企在重點(diǎn)布局的華東、華南等傳統樓市興旺區域，但這些地區今年卻成為調整的重災區，這成為影響上述公司毛利率的重要原因。
對于半年報表現堪憂(yōu)的金地集團，在銀河證券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師趙強看來(lái)，公司毛利率的下降主要是因為公司華東、華中與東南區域毛利水平均未達到公司整體毛利水平。根據半年報顯示，公司主力結算項目為慈溪鴻悅、武漢名郡、南京自在城、揚州藝境和上海藝華年等，結算金額分別為9.3億元、7.8億元、7.8億元、6.6億元和6.1億元。
值得一提的是，除南京自在城項目稅金前毛利率19%外，其余主力結算項目毛利率均在11%以下�！坝捎谥髁Y算項目毛利率偏低，拖累公司綜合稅金后毛利率下滑4.6個(gè)百分點(diǎn)至16.2%，為歷史最低�！敝薪鸸緦庫o鞭與趙強持同樣的觀(guān)點(diǎn)。
部分區域的拖累同樣是招商地產(chǎn)毛利率下降的原因。中信建投發(fā)布的研究報告指出，在招商地產(chǎn)加速擴張、積極調整產(chǎn)品結構以加快周轉的態(tài)勢下，高毛利地區以及產(chǎn)品類(lèi)型占比下滑也是預期之中，預計全年整體毛利水平將持平。
除此之外，大型國企的盈利優(yōu)勢在行業(yè)分化中更加凸顯。四大龍頭房企中，市場(chǎng)化程度較高的萬(wàn)科和金地，毛利率基本都在20%左右，而央企代表保利和招商，目前依然保持32%和28%的較高毛利率。在半年報中，保利著(zhù)重強調了其央企身份而帶來(lái)的融資成本優(yōu)勢，由此也解釋了在行業(yè)信貸偏緊的大環(huán)境下公司凈利潤大增的原因。
加緊去庫存決戰下半年
從四大龍頭房企半年報可以看出，雖然上半年業(yè)績(jì)有增有減，但無(wú)一例外地都將大量供貨集中在下半年。毫無(wú)疑問(wèn)，去庫存、沖業(yè)績(jì)將是包括龍頭房企在內幾乎整個(gè)行業(yè)三、四季度的主旋律。
金地公告顯示，公司下半年可售總貨值約900億，其中存貨約570億，新推貨值約330億，去庫存將是金地下半年主要任務(wù)。趙強指出，從往年分月銷(xiāo)售數據來(lái)看，金地銷(xiāo)售主要集中在下半年，從7月份計劃新推樓盤(pán)數量可以看到，未來(lái)兩個(gè)月推盤(pán)量明顯增加，預計下半年銷(xiāo)售數據將進(jìn)一步好轉。
“新推貨值按60%左右去化率來(lái)測算，我們預計公司2014年將實(shí)現480億銷(xiāo)售額�！睂庫o鞭表示。也就是說(shuō)，按上述寧靜鞭的預測，金地在去年超額完成430億目標至450億元后，今年銷(xiāo)售或將僅微增30億元。
由于上半年推貨較少，招商地產(chǎn)要完成500億元的銷(xiāo)售目標，下半年無(wú)疑也將大量釋放貨量。截至6月底，招商地產(chǎn)在手貨值約270億元，下半年計劃新推約450億元，總貨值超過(guò)700億元。同時(shí)，下半年新推貨值占比將大幅提升，中小戶(hù)型面積結構進(jìn)一步加大，且一二線(xiàn)城市占新貨值達84%。
“目前已經(jīng)出現了一些積極的因素，預示著(zhù)下半年的經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能會(huì )好于上半年�！比f(wàn)科總裁郁亮表示�；谶@一判斷，萬(wàn)科也將把下半年作為推貨走量的出貨窗口，公司高層表示，下半年公司業(yè)績(jì)將體現得更加充分。
“在這幾年的調整和發(fā)展中，龍頭房企也出現了明顯的內部分化�！敝行沤ㄍ蹲C券房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師蘇雪晶表示，以前常講到的“招保萬(wàn)金”的說(shuō)法，可能已不成立。就在這一年當中，萬(wàn)科和保利的銷(xiāo)售額已在千億以上，而招商和金地還在500億左右徘徊。
