7月的最后一個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟數據28日由國家統計局發(fā)布，規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額4823.3億元，同比增長(cháng)13.5%，增速比6月回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。從工業(yè)用電量、鐵路貨運量、中長(cháng)期貸款量三大實(shí)體經(jīng)濟指標，到規模以上工業(yè)增加值，再到規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤，幾乎所有實(shí)體經(jīng)濟指標7月均表現不佳。從《經(jīng)濟參考報》記者了解到的情況看，利率偏高、融資困難是當前實(shí)體經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題之一。
　　專(zhuān)家表示，當前中國經(jīng)濟正在進(jìn)入新常態(tài)，如何在新的歷史條件下將實(shí)體經(jīng)濟拉出困境，需要決策部門(mén)展現智慧，首先要考慮的就是對貨幣政策的具體操作。

趙乃育/繪

　　挑戰　未來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力增大

　　28日發(fā)布的數據顯示，1月至7月，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額33491.6億元，同比增長(cháng)11.7%，增速比1月至6月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現主營(yíng)活動(dòng)利潤31257.4億元，同比增長(cháng)11.2%，增速比1月至6月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　國家統計局工業(yè)司何平博士解讀稱(chēng)，1月至7月工業(yè)利潤保持了平穩較快增長(cháng)，主要原因有三點(diǎn)：一是隨著(zhù)國家一系列穩增長(cháng)政策的實(shí)施，企業(yè)銷(xiāo)售保持穩定增長(cháng)。1月至7月，規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)8.8%，增速比上半年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。二是成本費用上升勢頭有所抑制。1月至7月，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(cháng)9%，增速與上半年持平。三是主要原材料等上游產(chǎn)品價(jià)格持續回落，為中下游企業(yè)創(chuàng )造了盈利空間。四是新增利潤依賴(lài)于少數行業(yè)的現象有所緩解。1月至7月，新增利潤前5多的行業(yè)新增利潤合計占比為62.5%，比上半年下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　然而，中國社會(huì )科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟所副研究員原磊卻認為，未來(lái)工業(yè)企業(yè)仍會(huì )面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。原因主要是：勞動(dòng)力成本、資金成本繼續上升不可避免；未體現在國家統計局統計范圍之內的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況比規模以上企業(yè)更為困難；部分行業(yè)庫存很高，尤其是在商業(yè)流通環(huán)節，消化這些庫存需要時(shí)間，會(huì )對企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成壓力；房地產(chǎn)行業(yè)投資將繼續低迷，與房地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)在短期之內難以回升。
　　7月工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤數據中的一些細項似乎可以佐證原磊的觀(guān)點(diǎn)。數據顯示，1月至7月，規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤率為5.54%，比1月至6月下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本為86.01元，比1月至6月增加0.07元；在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，34個(gè)行業(yè)利潤總額同比增長(cháng)，比1月至6月減少1個(gè)行業(yè)；7月末，規模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨36196.2億元，同比增長(cháng)14.6%，增速比6月末加快2個(gè)百分點(diǎn)。

　　癥結　利率偏高融資困難

　　除8月1日公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)以外，7月實(shí)體經(jīng)濟指標普遍不理想。三大實(shí)體經(jīng)濟指標中，工業(yè)用電量同比增長(cháng)4.6%，比6月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；全國鐵路貨運總發(fā)送量完成31174萬(wàn)噸，雖然比6月的3.08億噸有所增加，但是同比仍在負增長(cháng)；中長(cháng)期貸款總體保持穩定。此外，規模以上工業(yè)增加值同比增速較7月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。PMI雖然連續第5個(gè)月回升，但是8月匯豐PMI初值卻已逼近榮枯線(xiàn)，創(chuàng )3個(gè)月新低。澳新銀行預測，8月中國官方PMI將降低至51.0，低于7月的51.7。
　　實(shí)體經(jīng)濟指標表現不佳，利率偏高、融資困難是一個(gè)主要原因。中國社會(huì )科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟所研究員羅仲偉對《經(jīng)濟參考報》記者表示，當前中小企業(yè)面臨的最大問(wèn)題不是市場(chǎng)需求不足，而是資金鏈瀕于斷裂。他說(shuō)，現在市場(chǎng)形勢不好，企業(yè)庫存上升，急需融資，但金融機構放款反而更加謹慎。而且現在提倡企業(yè)要轉型升級，核心要求就是要有資本投入，要有比正常經(jīng)營(yíng)情況下更多的資金來(lái)支持企業(yè)研發(fā)和固定資產(chǎn)升級，但是在目前形勢下，困難非常大。重慶梵瑞股權投資基金管理有限公司副總經(jīng)理陳一夔也介紹說(shuō)，重慶當前經(jīng)濟發(fā)展勢頭不錯，就是實(shí)際利率太高，都到10%以上了，所以制造業(yè)壓力比較大。
　　全國工商聯(lián)經(jīng)濟部部長(cháng)譚林則介紹說(shuō)，2013年民營(yíng)企業(yè)500強中有300家受到來(lái)自資金成本上升的影響，占到60%；有218家企業(yè)認為融資難，數量比上年有較明顯的增加。有310家企業(yè)的新增投資資金主要來(lái)源于銀行貸款，占比高達62%。同時(shí)，調研顯示，銀行對民營(yíng)企業(yè)存在“融資歧視”，平均貸款利率比基準利率至少高出10至20個(gè)點(diǎn)，個(gè)別行業(yè)甚至更高；去年四季度以來(lái)銀行對部分行業(yè)民營(yíng)企業(yè)抽貸現象凸顯。資料顯示，2013年民營(yíng)企業(yè)500強仍以實(shí)體經(jīng)濟為主，其中制造業(yè)企業(yè)有299家，占比59.8%，建筑業(yè)企業(yè)60家，占12%。

　　考量　新常態(tài)需要新視角

　　以慣常視角觀(guān)察，實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展在7月無(wú)疑遇到了很大阻力，但是如果考慮到當前中國經(jīng)濟正在進(jìn)入新常態(tài)這一新的歷史條件，困難似乎也沒(méi)有想象中大。原磊認為，7月規模以上工業(yè)增加值的減速問(wèn)題不大，主要是因為采礦業(yè)增速有所下降，制造業(yè)增速比6月還加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。目前來(lái)看，制造業(yè)總體不錯，增長(cháng)回到了10%左右。從具體產(chǎn)業(yè)來(lái)看，汽車(chē)、鐵路、船舶、航空航天都表現不錯，表明制造業(yè)結構有所優(yōu)化。所以從制造業(yè)數據看，現在不需要政策繼續跟進(jìn)，前期已經(jīng)加大了對基礎設施、鐵路等領(lǐng)域的建設力度，這些在下半年會(huì )起到積極作用。
　　何平也說(shuō)，7月受主營(yíng)業(yè)務(wù)收入小幅回落、部分行業(yè)利潤增長(cháng)放緩等影響，規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤增速比6月出現了一定程度回落，但仍為今年各月第二高點(diǎn)，表明7月工業(yè)利潤仍呈現良好增長(cháng)態(tài)勢。
　　再如，7月新增人民幣貸款達到2009年11月以來(lái)最低；社會(huì )融資規模創(chuàng )下2008年10月以來(lái)最差。然而在中國農業(yè)銀行戰略規劃部研究員付兵濤看來(lái)，主要是短期貸款少增所致，8月包括貸款在內的社會(huì )融資規模就將回升。
　　財政部財科所所長(cháng)賈康認為，習總書(shū)記明確表示“新常態(tài)”，其內涵的基本判斷是，我們面臨經(jīng)濟運行狀態(tài)的一個(gè)階段性改變，即從原來(lái)的狀態(tài)轉變到一種新的相對穩定的常態(tài)上。中國社科院副院長(cháng)李揚說(shuō)，中國經(jīng)濟自2009年以來(lái)已經(jīng)向下調整，最近幾年處于7.5%的水平。到2020年以前，中國經(jīng)濟增長(cháng)率都會(huì )在7.5%左右，這將成為中國經(jīng)濟未來(lái)幾年的“常態(tài)”。中國的這個(gè)增長(cháng)率是可持續的、有利于民生、更有質(zhì)量、更符合規律的。

　　抉擇　貨幣政策不宜“放水”

　　按照傳統思路，實(shí)體經(jīng)濟不振，尤其又是因為“錢(qián)緊”，最有效的應對政策應該是“放水”，也就是貨幣政策偏向寬松。然而在新常態(tài)的背景下，這種選擇就不一定是最優(yōu)了。
　　當前，不少經(jīng)濟學(xué)者反對貨幣總量放松。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉說(shuō)：“中國經(jīng)濟現在雖然增長(cháng)速度下降了，但是就業(yè)并沒(méi)有惡化。我認為只要能保就業(yè)，增長(cháng)速度高一點(diǎn)、低一點(diǎn)關(guān)系并不大。采取放松銀根增加投資的刺激政策弊大于利，好處是能夠提高GDP增長(cháng)，壞處是妨礙經(jīng)濟發(fā)展模式轉型，并使債務(wù)進(jìn)一步積累。流通中的貨幣量已經(jīng)是GDP的200%了，債務(wù)率不能夠再提高，否則就會(huì )對中長(cháng)期造成更高的危險�！敝袊�社會(huì )科學(xué)院經(jīng)濟所副所長(cháng)張平表示，盡管社會(huì )融資連年上漲，卻難以對沖經(jīng)濟下滑。社會(huì )融資總規模2014年預計將達到20萬(wàn)億元，新增貸款突破10萬(wàn)億元，結果只是帶來(lái)了全社會(huì )杠桿率的不斷攀升。從上市公司數據看，也是負債率提高，但資產(chǎn)回報率在下降。
　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿對《經(jīng)濟參考報》記者表示，未來(lái)貨幣政策應繼續保持流動(dòng)性水平適度和貨幣市場(chǎng)穩定運行。繼續優(yōu)化基礎貨幣投向，定向支持棚改、三農、小微等薄弱環(huán)節，促進(jìn)信貸結構優(yōu)化。研究改進(jìn)宏觀(guān)審慎管理指標，加大對小微、三農和中西部地區的信貸支持。繼續發(fā)展直接融資，擴大信貸證券化試點(diǎn)，將直接融資和證券化“節省”的信貸資源優(yōu)先用于支持小微等薄弱環(huán)節。繼續推進(jìn)利率市場(chǎng)化，探索發(fā)行面向企業(yè)和個(gè)人的大額存單。