隨著(zhù)北京市近日完成105億元地方政府債券發(fā)行，全國首批地方政府債券自發(fā)自還10個(gè)試點(diǎn)省(市)已有8個(gè)完成發(fā)行。本輪試點(diǎn)的特點(diǎn)是引入了市場(chǎng)評級和信息披露制度，這有助于限制地方投融資活動(dòng)的過(guò)度擴張。但從目前已經(jīng)披露債券評級報告來(lái)看，盡管8個(gè)地區經(jīng)濟發(fā)展程度不同，信用評級機構也不相同，但無(wú)論是發(fā)達地區的北京、廣東，還是西部地區的寧夏，8個(gè)地區政府債券都獲得AAA的最高信用評級。這引起了一些學(xué)者的質(zhì)疑。上海財經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟與管理學(xué)院副教授鄭春榮認為，在地方政府資產(chǎn)負債表等基礎數據尚未公布的情況下，評級結果的可信度有待商榷。
　　但也有專(zhuān)家認為，由于試點(diǎn)地區發(fā)行的債券規模并不大，且省級政府擁有該省財政資金集中處置權，償債能力應該能保證。無(wú)論評級結果如何，引入評級本身就意味著(zhù)中國地方債管理越來(lái)越強調市場(chǎng)約束，有利于形成一種公開(kāi)透明的運作機制。
　　對地方政府而言，獲得AAA的最高評級有助于降低發(fā)行利率、控制發(fā)債成本。各地已經(jīng)發(fā)行的債券利率證明了這一點(diǎn)。一般而言，地方信用會(huì )低于國家信用，地方政府債券風(fēng)險應高于國債風(fēng)險。因此從理論上來(lái)說(shuō)，為了讓市場(chǎng)接受相對更高風(fēng)險的地方政府債券，應該支付更高的利率。但實(shí)際情況是，地方政府債券利率普遍較低。
　　采取了“市場(chǎng)化發(fā)行方式”，卻沒(méi)有獲得“市場(chǎng)化價(jià)格”，這被認為是市場(chǎng)還沒(méi)有充分發(fā)揮作用。一種解釋是，由于地方自主發(fā)債的承銷(xiāo)商往往是與地方政府關(guān)系密切的金融機構，尤其是商業(yè)銀行。為與地方政府長(cháng)期合作，承銷(xiāo)機構以較低價(jià)格承接債券也在情理之中。
　　目前，試點(diǎn)地區的債券發(fā)行工作進(jìn)展順利。然而，指望自發(fā)自還試點(diǎn)全面解決地方債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題還不現實(shí)。比如，地方債發(fā)行能否做到真正的風(fēng)險定價(jià)、第三方評級機構能否做到獨立、客觀(guān)的評級、地方政府能否建立穩定償債資金來(lái)源……諸多問(wèn)題的解決還需要配套制度的進(jìn)一步完善和市場(chǎng)約束的加強。