最近，關(guān)于全球主要央行貨幣政策已經(jīng)分道揚鑣之聲時(shí)有耳聞，但此觀(guān)點(diǎn)仍有可商榷之處。目前主要發(fā)達經(jīng)濟體央行仍在寬松的跑道上，并未有哪家央行已經(jīng)實(shí)施了緊縮政策。雖然由于經(jīng)濟形勢的巨大反差，寬松政策取向的分化已十分明顯，但至少今年不太可能真正改弦易張。
　　從目前情況看，美歐日英四家主要央行貨幣政策都呈現寬松特征，而且基本仍保持超級寬松狀態(tài)，沒(méi)有緊縮政策和寬松政策并存的態(tài)勢。但是，和兩年前明顯不同的是，本輪超寬松貨幣政策的始作俑者美國已經(jīng)成為寬松的配角，而歐洲央行和日本央行，尤其是歐洲央行轉而成為超級寬松的主角。
　　央行行長(cháng)們很少會(huì )直接發(fā)出明確信號，除了政策很快將發(fā)生改變的時(shí)候。不久前剛剛結束的一年一度的全球央行貨幣政策會(huì )議上，市場(chǎng)關(guān)注耶倫，也關(guān)注德拉吉，不過(guò)所謂的耶倫已轉向鷹派，透露了加息信號等分析，除了有市場(chǎng)的臆測成分在內，還包含了市場(chǎng)的期待。
　　歐洲央行自不必多言。歐元區經(jīng)濟面對的問(wèn)題沒(méi)有絲毫轉機跡象，反而有惡化嫌疑。通脹繼續下滑和經(jīng)濟失去火車(chē)頭并面臨停滯讓德拉吉和其他歐元區官員左右為難。歐洲央行9月4日在距上次僅三個(gè)月后再度宣布降息，并啟動(dòng)購買(mǎi)ABS(資產(chǎn)支持證券)，進(jìn)一步強化6月份的政策。
　　日本始終認為該國經(jīng)濟仍運行在持續溫和復蘇軌道上。但不可否認的是，日本大規模刺激措施后經(jīng)濟好景不長(cháng)，銷(xiāo)售稅副作用卻開(kāi)始發(fā)力，日本央行在這個(gè)關(guān)頭絕對沒(méi)有結束寬松貨幣政策的理由。
　　最敏感的美國，正在縮減購債規模，但這只是資金投向市場(chǎng)速度的放慢，而非貨幣政策已經(jīng)收緊。美聯(lián)儲退出超級寬松貨幣政策步調迄今為止十分平穩。盡管今年頭兩季度經(jīng)濟波動(dòng)較大，也未能打亂政策的循序漸進(jìn)。當量化寬松在10月份真正結束之后，到今年接近年底的時(shí)候美聯(lián)儲還有一次議息會(huì )議，不出意外的話(huà)，今年收緊貨幣政策是沒(méi)有可能性的。需要注意的是，歐元區經(jīng)濟狀況對美國提前實(shí)施緊縮貨幣政策的時(shí)間可能產(chǎn)生了抑制作用。
　　從歐美央行資產(chǎn)負債表狀況看，美國在膨脹后正趨向于穩定，而歐洲則在短暫縮減后將邁向擴大。當然，各國貨幣政策不會(huì )永遠綁在同一條戰船上，美英貨幣政策正�；�并采取緊縮性貨幣政策，而歐日延續寬松貨幣政策的情況完全有可能在明年發(fā)生，且成為明年一段時(shí)間內主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的主旋律。主要發(fā)達經(jīng)濟體政策開(kāi)始分道揚鑣的時(shí)間確實(shí)越來(lái)越近了。但是，相遇難，分手亦難，至少今年還難以期待。
　　從目前美聯(lián)儲退出量化寬松的節奏看，后續政策應該也會(huì )保持一個(gè)相對干凈而穩定的節奏，在政策十字路口停留時(shí)間不會(huì )太久。資料顯示，1994年2月之前，美國寬松的周期長(cháng)達五年，而此后聯(lián)邦基金利率上升在一年之內完成。有所區別的是，當年美聯(lián)儲并未實(shí)施零利率。
　　目前值得關(guān)注的是美國的通貨膨脹率水平。一旦物價(jià)上漲速度加快，使當年寬松反對者很早就開(kāi)始警示、而美聯(lián)儲遲遲未等到的通脹出現，并且變得不太容易忍受的時(shí)候，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的時(shí)間才會(huì )真正到來(lái)。