9月12日，中國證監會(huì )主席助理張育軍表示，要充分認識防控資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險的重要性，牢牢守住包括不得有非公平交易、利益輸送、老鼠倉等損害客戶(hù)利益的行為等八條底線(xiàn)。在業(yè)內人士看來(lái)，在通道業(yè)務(wù)大行其道的今天，包括證券、基金等資管機構及產(chǎn)管理規模的急劇膨脹，已經(jīng)引發(fā)了監管部門(mén)的警惕，證券基金高達10萬(wàn)億的資管業(yè)務(wù)將迎來(lái)整頓。

    張育軍是在當天在鄭州召開(kāi)的證券公司、基金管理公司及其子公司“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)座談會(huì )”作出上述表示的。他說(shuō)，近年來(lái)，證券公司、基金管理公司及其子公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已成為其一項重要業(yè)務(wù)。當前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍大大拓寬，業(yè)務(wù)特點(diǎn)、風(fēng)險形式發(fā)生相應變化，風(fēng)險違規事件不斷發(fā)生。能否有效防控資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險，事關(guān)行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的成敗。

    張育軍強調，要充分認識防控資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險的重要性，牢牢守住八條底線(xiàn)：即不得有非公平交易、利益輸送、老鼠倉等損害客戶(hù)利益的行為；不得違規承諾保本保收益；不得不適當地宣傳、銷(xiāo)售產(chǎn)品，誤導欺詐客戶(hù)；不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)；不得利用資管產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)賄賂；資管產(chǎn)品的杠桿率不得超過(guò)十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè);不得對業(yè)務(wù)人員、管理團隊實(shí)施當期激勵。他還表示，為促進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展，證監會(huì )將進(jìn)一步加強執法檢查，對違法違規行為始終保持高壓態(tài)勢，強化追責問(wèn)責，督促公司提升合規運作水平和風(fēng)險管理能力，確保行業(yè)規范持續發(fā)展。

    統計數據顯示，截至2014年7月底，證券公司、基金管理公司及其子公司資管規模達到10.2萬(wàn)億元。其中，證券公司資管規模7萬(wàn)億元，基金管理公司專(zhuān)戶(hù)規模9224億元，基金子公司專(zhuān)戶(hù)規模2.29萬(wàn)億元。實(shí)際上，2012年底，證監會(huì )才允許基金公司設立子公司從事非公募業(yè)務(wù)，而截至2011年底，證券公司受托管理資金本金總額才僅為2800億元。也就是說(shuō)，短短兩年多的時(shí)間內，證券、基金及基金自公司的資產(chǎn)管理規模從不到3000億元迅速膨脹至10萬(wàn)億元，其速度可謂驚人。

    在業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論是基金公司、子公司還是證券公司資管規模的爆發(fā)式增長(cháng)，都是在一定程度上，沾了監管層收緊信托業(yè)務(wù)的光。無(wú)論是3.2萬(wàn)億的基金、基金子公司管理資產(chǎn)規模還是券商高達7萬(wàn)億的資產(chǎn)管理規模，其中，均有很大一部分是通道類(lèi)型的業(yè)務(wù)，本質(zhì)上銀信合作的替代品。據業(yè)內人士分析，目前證券公司從商業(yè)銀行等機構客戶(hù)處獲得的受托資金規模占到定向業(yè)務(wù)總規模的70%-80%。由于通道業(yè)務(wù)并無(wú)太多技術(shù)含量，很多中小券商已經(jīng)將銀證合作定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為資管的重心業(yè)務(wù)。

    在經(jīng)歷了“野蠻生長(cháng)”之后，證券、基金資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險也正在不斷爆發(fā)。今年以來(lái)，包括萬(wàn)家共贏(yíng)、金元百利和華宸未來(lái)先后爆發(fā)了風(fēng)險事件，華西證券的9億規模的資管產(chǎn)品則涉嫌違規為關(guān)聯(lián)方四川省川威集團有限公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)融資，而川威集團目前正瀕臨破產(chǎn)。今年8月初，中國證監會(huì )組織對6家證券公司、8家基金子公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行了專(zhuān)項現場(chǎng)檢查。檢查發(fā)現，部分公司存在委托不具有基金銷(xiāo)售資格機構銷(xiāo)售資產(chǎn)管理產(chǎn)品、在其管理的不同資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間進(jìn)行違規交易等問(wèn)題，有些公司的分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品還涉嫌利益輸送、內幕交易等違法行為。

    對于高達10.2萬(wàn)億之巨的證券基金資管規模來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險仍然是來(lái)自房地產(chǎn)領(lǐng)域的系統性風(fēng)險�！皬哪撤N意義上來(lái)看，隨著(zhù)監管層對信托公司業(yè)務(wù)的收緊，在過(guò)去數年來(lái)，信托尤其是地產(chǎn)信托的風(fēng)險正在向基金子公司和券商資管轉移，這兩類(lèi)機構在一定成堵上已經(jīng)成為了為房地產(chǎn)輸血的主力軍。業(yè)內甚至有戲稱(chēng)，這兩類(lèi)機構已經(jīng)成為了‘接盤(pán)俠’�！币晃恍磐袠I(yè)人士說(shuō)，“其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，在當前國內實(shí)業(yè)不振的形勢下，只有房地產(chǎn)才敢為這些私募產(chǎn)品提供10%甚至更高的收益率�！�

    公開(kāi)資料顯示，今年以來(lái)從監管部門(mén)到協(xié)會(huì )，均在不停的警示證券基金資管的風(fēng)險。今年2月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )就發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規范證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的補充通知》，規定券商“不得通過(guò)集合資產(chǎn)管理計劃開(kāi)展通道業(yè)務(wù)”的同時(shí)，也發(fā)出了“審慎投資國家宏觀(guān)調控限制行業(yè)”的警告。5月，證監會(huì )下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》，提出了包括不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)、停止一對多通道業(yè)務(wù)、投資范圍約束、激勵體制改變和產(chǎn)品報備等多項具體要求。中國基金業(yè)協(xié)會(huì )也在6月制定的《基金管理公司風(fēng)險管理指引(試行)》中，單獨用一個(gè)章節提出了子公司的管控風(fēng)險，特別要求基金公司防范子公司可能出現的風(fēng)險傳遞。

    在業(yè)內人士看來(lái)，下一步，為了防止出現系統性風(fēng)險，監管部門(mén)將繼續加緊對于證券基金資管業(yè)務(wù)的監管力度。據悉，稍早之前，證監會(huì )向包括券商、基金、期貨公司下發(fā)了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機構私募資產(chǎn)管理辦法》（征求意見(jiàn)稿），征求意見(jiàn)稿中規定，投資于非標業(yè)務(wù)的專(zhuān)項資管計劃，須通過(guò)證券機構獨立子公司設立開(kāi)展�！胺菢藰I(yè)務(wù)”，即投資于未通過(guò)證券期貨交易所或銀行間市場(chǎng)轉讓的股權、債權、期權及其他財產(chǎn)權利的業(yè)務(wù)。