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　　長(cháng)期以來(lái)由央行、發(fā)改委和證監會(huì )分頭監管、高度分裂的中國債券市場(chǎng)的大一統即將迎來(lái)重大進(jìn)展�！督�(jīng)濟參考報》記者近日獲悉，監管層正在醞釀允許非上市房企在上交所發(fā)行公司債。而在業(yè)內人士看來(lái)，這一改革舉措更大的意義，則在于一直高度分裂的中國債券市場(chǎng)統一互聯(lián)終于邁出實(shí)質(zhì)性的一步。
　　有業(yè)內人士日前向《經(jīng)濟參考報》記者透露，監管機構正醞釀非上市公司在上交所發(fā)行公司債。據悉，首批發(fā)債非上市公司名單中，將包括非上市房地產(chǎn)企業(yè)�！霸试S非上市房企在上交所發(fā)行公司債，是公司債發(fā)行主體范圍擴大的一個(gè)信號，也是監管層基于近來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體‘錢(qián)緊’再次發(fā)出‘救市’信號”，某知名券商房地產(chǎn)業(yè)分析人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。他認為，若公司債發(fā)行主體能夠擴大到非上市公司，則將給券商債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)帶來(lái)重大利好。
　　稍早之前，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì )”)召開(kāi)相關(guān)會(huì )議討論未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)融資方向，允許部分滿(mǎn)足條件的上市房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據。其中，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行中票募集的資金須用于符合國家政策支持的普通商品房項目、補充流動(dòng)資金、償還銀行貸款，而該貸款必須為保障房項目、普通商品房項目的貸款。此外，募集資金只能用于房建開(kāi)發(fā)，不可用作土地款等其他用途。
　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，相比較央行打開(kāi)上市房企中票發(fā)行的“閘門(mén)”，這一次公司債發(fā)行主體的擴圍，其影響面將大得多，應該可以看作是監管層明顯的“救市”舉動(dòng)。對此，天津仁愛(ài)房地產(chǎn)集團有限公司高管莫镕塵對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“作為非上市公司，監管層若允許自己公司發(fā)行公司債，對公司來(lái)說(shuō)肯定是好事，因為畢竟又多了一個(gè)融資方式，且這種融資方式，相對于以前的信托融資來(lái)說(shuō)要實(shí)惠得多�！�
　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊則認為，僅就房地產(chǎn)企業(yè)層面來(lái)說(shuō)，房企發(fā)行中期票據的空間很有限�！澳軌虬l(fā)債的上市房企，一般是實(shí)力雄厚且不缺融資渠道的，而真正缺錢(qián)的非上市中小房企，上一次被排除在外，而這一次都納入其內�！辈贿^(guò)，石磊認為，一般城投債的利率在6%至7%左右，較優(yōu)質(zhì)的上市公司發(fā)債利率則在6%以下，而如萬(wàn)科、保利等大牌房企的項目后期融資成本也在6%至7%，因此發(fā)債的興趣可能并不大。而小房企的債則發(fā)不出去，因為市場(chǎng)不認可。
　　然而，相對于所謂的“救市”而言，接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士認為，允許非上市公司在交易所發(fā)行公司債，可視作是中國債券市場(chǎng)尤其是發(fā)改委主管的企業(yè)債和證監會(huì )主管的公司債統一互聯(lián)的重大信號，這意味著(zhù)，在多年毫無(wú)進(jìn)展之后，中國高度分割的債券市場(chǎng)大一統終于有望邁出實(shí)質(zhì)性的一步。
　　目前，中國債券市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺債券市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)。長(cháng)期以來(lái)，中國債券市場(chǎng)監管格局被戲稱(chēng)為“五龍治水”。從債券發(fā)行和監管看，財政部負責國債和地方政府債券的監管；央行監管短期融資券、中期票據以及央票；證監會(huì )負責上市公司債的發(fā)行監管；國家發(fā)改委則監管、審批非上市公司(企業(yè))企業(yè)債券；保監會(huì )負責保險公司債權投資計劃。監管分割的弊病則一直為市場(chǎng)所詬�。罕O管套利、市場(chǎng)混亂等伴隨債市發(fā)展，近幾年出現加劇態(tài)勢。
　　上海一家券商的一位債券業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，證監會(huì )此前一直有將企業(yè)債監管納入證監會(huì )，并統稱(chēng)為“公司債”的想法，但發(fā)改委始終未曾松口，雙方在司局級層面的溝通也并不順利。不過(guò)，近期出現的契機有望打破這一局面。
　　“從職能分工來(lái)看，把具體的債券審批、監管從發(fā)改委劃分出來(lái)，歸口證監會(huì )監管是符合部委的改革方向的，畢竟發(fā)改委應當作為宏觀(guān)調控部門(mén)存在，而不應過(guò)度干預微觀(guān)經(jīng)濟�！鄙鲜鋈耸勘硎�，從此前PE監管功能變動(dòng)過(guò)程來(lái)看，發(fā)改委財金司原先主管企業(yè)債審批與監管的相關(guān)官員將調動(dòng)至證監會(huì )相關(guān)部門(mén)。另?yè)�了解，目前《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》正在修訂之中，不久即將出臺，上述文件出臺之后，公司債發(fā)行主體范圍的擴大也將獲得法律上的支撐。
　　石磊則表示，允許非上市公司發(fā)行公司債，其對整個(gè)債券市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大影響�！笆馨l(fā)債額度不得超過(guò)最近一期末公司凈資產(chǎn)額40%規定影響，公司債一直沒(méi)有做起來(lái)，這一次固然40%的紅線(xiàn)沒(méi)有放松，但是發(fā)債主體擴大了�！笔�磊說(shuō)。