昨日（14日）晚間，中國石化(下稱(chēng)“中石化”)披露了參與競投旗下銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊的25家境內外投資者名單。
中石化旗下中國石化銷(xiāo)售有限公司(下稱(chēng)“中石化銷(xiāo)售”)29.99%的股權將作價(jià)1071億元出讓?zhuān)Ｓ?0.01%的股份由中石化繼續持有。
這是自今年2月以來(lái)，中石化宣布率先在油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)引入社會(huì )和民營(yíng)資本，實(shí)現混合經(jīng)營(yíng)后，取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，標志著(zhù)油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)重組引資工作的完成。它也是傅成玉執掌中石化集團及股份公司以來(lái)，所推出的重大改革舉措之一。下一步，中石化銷(xiāo)售有望上市。
哪些資本在參與競投？它們各自的戰略思路又是什么？為您解讀如下。
產(chǎn)業(yè)、金融資本各半
據投資者的認購金額和持有銷(xiāo)售公司股權比例，中石化銷(xiāo)售的股權價(jià)值為3570.94億元。在參與競投的25家中，產(chǎn)業(yè)資本共9家，投資額326.9億元，占比30.5%；國內投資者12家，投資金額590億元，占比55.1%；民生領(lǐng)域的投資者4家，投資金額320億元，占比29.9%；民營(yíng)資本11家，投資金額382.9億元，占比35.8%。
記者發(fā)現，擁有雄厚資金實(shí)力的公司是參與中石化混改的主力之一。
其中，嘉實(shí)系的投資股比高達4.2%，總投入150億元。而Qianhai Golden Bridge Fund I
LP(股東為中金國際和深圳前海金控)、深圳市人保騰訊麥盛能源投資基金(下稱(chēng)“人保騰訊”)、中國人壽等也各自大額買(mǎi)入中石化銷(xiāo)售2.8%的股權，投資額100億元，投資比例較高。
另外，投資中石化銷(xiāo)售的基金及保險公司還包括：工銀瑞信、HuaXia SSF1 Investors Limited
(華夏基金控制)等。人壽保險公司中還有生命人壽等。
據了解，在6月30日中石化完成對銷(xiāo)售業(yè)務(wù)板塊的引資審計、評估工作后，參與競投的企業(yè)就絡(luò )繹不絕。
8月中旬，第二輪競投的公司名單中，分別有華夏基金、嘉實(shí)基金及多家保險公司，它們也都進(jìn)入了最終確認名單。
有實(shí)業(yè)背景的投資方包括：北京隆徽投資(唯一股東為三洲隆徽實(shí)業(yè)有限公司)、Foreland Agents Limited(海爾電器旗下)、New
Promise Enterprises Limited(海爾集團參與持有，但無(wú)投票權)、Pingtao(Hong
Kong)Limited(復星國際參股)、新奧能源等。
據了解，Pingtao將以總代價(jià)人民幣21.53億元獲得中石化銷(xiāo)售0.603%的權益。
復星集團內的一位人士對本報記者透露，復星一直積極參與國企混合所有制改革，本次交易是復星在中國國內油氣領(lǐng)域的重要布局，也是公司在當前中國國有企業(yè)“混合所有制”改革下積極參與能源領(lǐng)域混合所有制改革的第一步。
25家投資者中，私募股權基金(PE)也不少：如渤海華美(上海)(光大銀行等為其股東)、信達漢石國際能源、Concerto Company
Ltd(厚樸基金旗下)等。
騰訊等布局加油卡業(yè)務(wù)
值得關(guān)注的是，此前傳聞中的阿里巴巴似乎并不在該25家名單中，這是否與阿里巴巴正值美國上市期間有關(guān)，還不得而知。
不過(guò)，另一大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)——騰訊科技赫然在列。它以“人保騰訊”為紐帶，進(jìn)入了這次中石化的混改名單中。
記者注意到，人保騰訊的股東有三家：中國人保資產(chǎn)管理、騰訊科技以及麥盛資產(chǎn)等。騰訊科技看似也不是早就進(jìn)入到該基金并參與認購中石化銷(xiāo)售公司股份的。據昨晚公告，騰訊科技將受讓麥盛資產(chǎn)持有的人保騰訊部分股權，目前還在工商變更登記中。因此其作為中石化銷(xiāo)售公司投資者身份一事，似乎也是最近才發(fā)生的事情。
各得其所
產(chǎn)業(yè)資本入股中石化銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的目的何在？
例如以果汁起家的匯源集團就是看中了中石化易捷便利店的零售渠道。
名列25家投資者之一的中國德源資本(香港)有限公司(下稱(chēng)“香港德源”)，實(shí)際控制人為匯源集團董事長(cháng)朱新禮。
香港德源及其母公司匯源國際控股有限公司(下稱(chēng)“匯源控股”)的主要業(yè)務(wù)均為投資控股，而匯源控股間接持有上市公司匯源果汁(01886.HK)超過(guò)50%的股權。
對于匯源參與中石化銷(xiāo)售公司混改的考慮，匯源方面向記者表示，雙方將建立長(cháng)期、全面的戰略合作伙伴關(guān)系，并充分利用各自戰略資源、優(yōu)質(zhì)渠道和核心能力，推動(dòng)業(yè)務(wù)提升與發(fā)展，為客戶(hù)提供多渠道、全方位、更加便捷與周到的服務(wù)。
一位接近匯源控股的知情人士則向本報記者介紹，匯源除了有果汁業(yè)務(wù)，還有有機水果、蔬菜等農業(yè)板塊，比如蘑菇、藍莓等�！伴L(cháng)遠來(lái)看，中石化易捷便利店這么好的零售渠道，對于具備各種品類(lèi)的匯源來(lái)說(shuō)都是有幫助的，光顧易捷便利店的有車(chē)族也屬于匯源有機農業(yè)產(chǎn)品的消費人群”。
另?yè)私�，匯源控股也與中石化銷(xiāo)售公司簽訂框架合作協(xié)議，匯源將為易捷便利店提供適合渠道銷(xiāo)售的商品，并提供相應的商品配送、商品結構的優(yōu)化與調整等業(yè)務(wù)支持。
海爾電器在發(fā)給記者的郵件中也表示，海爾電器將與中石化發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢，著(zhù)重在互動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)、物流配送、油品銷(xiāo)售等領(lǐng)域開(kāi)展合作。雙方試點(diǎn)在各自門(mén)店銷(xiāo)售對方商品，探索門(mén)店相互加盟的經(jīng)營(yíng)模式；中石化將借助海爾電器物流優(yōu)勢，探索為便利店及電商業(yè)務(wù)提供倉儲和配送等服務(wù)；海爾電器選定中石化為油品核心供應商，中石化為其提供優(yōu)質(zhì)油品及服務(wù)。
有意上市
一位知情人士曾告訴記者，中石化在拋出引資計劃之后，競爭者高達100家之多，隨后中石化采取了多輪評選以及競爭性談判的方式來(lái)實(shí)施，獨立評價(jià)委員會(huì )包括由中石化、中石化銷(xiāo)售共同組成的專(zhuān)家、獨董及監事等。在8月的第二輪競標中，中石化方面也篩選出了一些潛在投資者，擁有較強資金實(shí)力的基金、保險人壽及騰訊這樣的實(shí)體企業(yè)都順利入圍。
而在引資過(guò)程中，諸多實(shí)體及金融類(lèi)企業(yè)也扎堆與中石化簽訂各類(lèi)協(xié)議，比如太平保險集團、潤泰集團、順豐速運、復星集團、1號店及騰訊公司等。中石化銷(xiāo)售與騰訊所簽訂的是業(yè)務(wù)框架合作協(xié)議，主要在業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)與推廣、移動(dòng)支付、媒介宣傳、O2O業(yè)務(wù)、地圖導航、用戶(hù)忠誠度管理、大數據應用與交叉營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域探索開(kāi)展合作。耐人尋味的是，9月12日，進(jìn)入到25家對中石化銷(xiāo)售投資者名單中的海爾、匯源等，也與中石化銷(xiāo)售簽訂了合作協(xié)議。
從本輪中石化銷(xiāo)售的股權估值來(lái)看，似乎也符合市場(chǎng)預期。一位在金融行業(yè)工作的內部管理人士曾透露，目前該銷(xiāo)售公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為3418億元、644億元，以?xún)糍Y產(chǎn)乘以30%、再按5倍PB估值的話(huà)，30%股權的對應收購價(jià)格在近千億元。還有一種計算方法是，以2013年該銷(xiāo)售公司凈利潤251億元、對應6到10倍的PE來(lái)看，30%的股權也在452億到753億元。
在本次引資完成后，中石化銷(xiāo)售將可能上市。據中石化的公告，3年后，如中石化銷(xiāo)售尚未實(shí)現上市，而投資者轉讓股權的話(huà)，中石化享有優(yōu)先購買(mǎi)權。
