目前來(lái)看，二季度經(jīng)濟的企穩反彈已經(jīng)明確結束。中信證券今日發(fā)布報告稱(chēng)，自7月份以來(lái)，穩增長(cháng)政策出現的頻度和力度明顯下降，政策重心的確把轉方式和調結構放在更加突出的位置上來(lái)了。這是解釋7、8月份貨幣政策糾偏、刺激政策減弱的主要理由。
　　
    8月工業(yè)增加值大跌，可能成為市場(chǎng)最后形成驚恐的力量。對此，市場(chǎng)主要解釋為四點(diǎn)：外需、天氣、基數和轉型，而且官方明確表示8月經(jīng)濟仍然穩中有好、穩中提質(zhì)，中信證券認為，這意味著(zhù)，并不會(huì )因為經(jīng)濟增速下行而會(huì )在近期推出新的穩增長(cháng)政策。

　　中信證券認為，基本面最終決定市場(chǎng)走勢。目前各種風(fēng)險聚集，而市場(chǎng)卻沒(méi)有出現象樣的調整，這只是市場(chǎng)趨勢外推思維下的慣性所形成的。從持續跟蹤的數據看，這兩周的增量資金大多來(lái)自于散戶(hù)，而機構投資者已經(jīng)出現止步的跡象（上周公募基金倉位大幅下降）。因此，理性來(lái)看，市場(chǎng)下跌只是時(shí)間問(wèn)題，一旦市場(chǎng)掉頭，市場(chǎng)做多熱情將很快消散。

　　證券市場(chǎng)在最近兩周仍然表現極為強勢，投資者情緒極為高漲，這不僅是因為前段時(shí)間上漲所帶來(lái)的財富效應，而且也因為管理層暖風(fēng)頻吹。然而，市場(chǎng)風(fēng)險卻在不斷聚集，不僅是經(jīng)濟下行速度超預期，房地產(chǎn)旺季仍繼續下滑，而且流動(dòng)性環(huán)比收緊，海外資金流入放緩，更為重要的是，政策面超預期的可能性正在降低，無(wú)論是貨幣政策還是財政政策。

　　此外，改革或許是市場(chǎng)多頭最后一根稻草。然而，市場(chǎng)對于改革已經(jīng)寄予了太高的期望，而改革再超預期恐怕很難實(shí)現，畢竟所有的改革都是漸進(jìn)的過(guò)程，所有的改革也都需要先支付成本。