美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(美聯(lián)儲)將于當地時(shí)間16日、17日兩天舉行貨幣政策決策會(huì )議。因美國經(jīng)濟繼續保持溫和復蘇態(tài)勢，市場(chǎng)人士大多預計美聯(lián)儲不會(huì )改變既定策略，在本次會(huì )議上將繼續削減量化寬松(QE)規模。
　　美聯(lián)儲自2013年冬天啟動(dòng)量化寬松貨幣政策退出計劃，從當年12月最后一次貨幣政策會(huì )議算起，已連續6次削減購債規模。目前，美聯(lián)儲的月度資產(chǎn)購買(mǎi)規模已從當初頂峰時(shí)期的850億美元縮減至250億美元，其中長(cháng)期國債月度購買(mǎi)規模為150億美元，抵押貸款支持證券月度購買(mǎi)規模為100億美元。
　　全國經(jīng)濟形勢調查報告(簡(jiǎn)稱(chēng)為“褐皮書(shū)”)是美聯(lián)儲制訂貨幣政策的重要依據。最新一份于本月3日公布的報告指出，7月初以來(lái)，美聯(lián)儲下屬12家地區儲備銀行管轄的區域全部實(shí)現經(jīng)濟溫和緩慢增長(cháng)，增速較前期沒(méi)有顯著(zhù)變化。此外，美國就業(yè)市場(chǎng)、工資和物價(jià)壓力總體上與前期沒(méi)有變化，部分地區仍然缺少熟練技術(shù)工人，工資上漲壓力加大。此外，美國商務(wù)部公布的數據顯示，美國經(jīng)濟第二季度大幅反彈，按年率計算增長(cháng)4%，扭轉了前一季度出現的萎縮態(tài)勢，顯示美國經(jīng)濟的增長(cháng)動(dòng)能逐步增強。
　　正因如此，華爾街分析人士普遍認為，在美國經(jīng)濟持續復蘇的態(tài)勢下，美聯(lián)儲在本次會(huì )議上將繼續削減量寬規模。按照目前的縮減購債節奏，預計美聯(lián)儲將于今年10月結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。
　　自美聯(lián)儲執行退出量寬政策以來(lái)，何時(shí)加息漸漸成為全球市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)議題。市場(chǎng)投資者希望美聯(lián)儲在本次會(huì )議上給出更多有關(guān)何時(shí)加息的提示，至少可以從會(huì )后聲明的字里行間中捕捉到美聯(lián)儲8年來(lái)啟動(dòng)首次加息的蛛絲馬跡。
　　從2008年底開(kāi)始，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率(商業(yè)銀行間隔夜拆借利率)降至零到0.25%這一歷史超低水平。美聯(lián)儲多次表示，在結束量化寬松政策之后，將在“相當長(cháng)的一段時(shí)間中”保持低利率政策不變。
　　實(shí)際上，在加息時(shí)點(diǎn)問(wèn)題上，美聯(lián)儲內部也分成“鷹派”和“鴿派”。贊成盡早加息者認為，美國經(jīng)濟已經(jīng)處于復蘇軌道之上，在結束量化寬松政策后應盡快加息，令利率政策回歸中性水平，從而避免金融市場(chǎng)再現泡沫；反對者則稱(chēng)，目前就業(yè)市場(chǎng)雖有好轉但前景并不明朗，而且外部因素正成為威脅復蘇的一大因素，因此應堅持目前美聯(lián)儲的說(shuō)法，在相當長(cháng)的時(shí)間內保持超低利率水平。
　　美聯(lián)儲主席耶倫在退出非常規貨幣政策上立場(chǎng)相當鮮明。她在入主美聯(lián)儲之前曾向美國國會(huì )做出承諾，將保持伯南克時(shí)期的政策得以延續，而后者在離任前啟動(dòng)了退出QE的計劃，耶倫則成為忠實(shí)的“遺產(chǎn)”執行人。耶倫的堅定立場(chǎng)確保QE得以按部就班地退出，減少了各種猜測，有利于金融市場(chǎng)的穩定。不過(guò)，在何時(shí)切換到加息模式這個(gè)問(wèn)題上，耶倫近來(lái)出言謹慎。在上月底出席全球央行年會(huì )時(shí)，耶倫表示，此輪經(jīng)濟危機使美聯(lián)儲加息決策變得非常復雜，目前仍無(wú)法確定何時(shí)啟動(dòng)這一程序，過(guò)早收緊貨幣政策將阻礙美國就業(yè)市場(chǎng)全面復蘇。
　　此前，市場(chǎng)一度認為失業(yè)率將成為美聯(lián)儲加息的觸發(fā)因素，但耶倫予以否認。在她看來(lái)，金融危機結束五年多來(lái)，美國就業(yè)市場(chǎng)尚未完全恢復，如果在通脹水平向2%目標邁進(jìn)的過(guò)程中過(guò)快啟動(dòng)加息，將阻礙就業(yè)市場(chǎng)的全面復蘇。按照耶倫的說(shuō)法，評估勞動(dòng)力市場(chǎng)到底存在多少閑置資源，需要從周期性和結構性?xún)煞矫鎸�勞�?dòng)參與率、兼職就業(yè)水平、勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)等指標作出判斷。此輪經(jīng)濟衰退以來(lái)，就業(yè)市場(chǎng)除了發(fā)生周期性變化以外，也產(chǎn)生了很多人口結構方面的變化。如果是周期性變化占的比重更大，說(shuō)明就業(yè)市場(chǎng)存在閑置資源的情況更嚴重。
　　目前，美聯(lián)儲將在明年年中啟動(dòng)加息成為華爾街的主流觀(guān)點(diǎn)。也有一些投行分析師預計，美聯(lián)儲可能會(huì )在一季度就開(kāi)始提高利率水平。此外，鑒于QE完全退出已經(jīng)指日可待，美聯(lián)儲在會(huì )后聲明中將對低利率政策的持續時(shí)間進(jìn)行重新說(shuō)明，這一點(diǎn)將在所謂的前瞻性指引當中有所體現。還有分析認為，本次會(huì )議上美聯(lián)儲將修正其對美國經(jīng)濟增長(cháng)的中期預估數據，這將為全球市場(chǎng)判斷2017年的美國經(jīng)濟形勢提供一個(gè)參照指標。