歐洲央行18日將啟動(dòng)新一輪定向長(cháng)期再融資操作(TLTRO)。該行呼吁歐洲銀行業(yè)積極競標這批貸款，希望借此刺激銀行業(yè)向企業(yè)和家庭放貸，從而提振歐元區經(jīng)濟。但分析稱(chēng)這項操作的收效可能不及預期，歐元區經(jīng)濟要想加速增長(cháng)，還需加快推進(jìn)量化寬松等更多舉措。

　　再推長(cháng)期貸款項目

　　歐洲央行將于當地時(shí)間18日宣布此輪定向長(cháng)期貸款的規模。這批長(cháng)期貸款包括利率接近于零的貸款，但主要流向將被限制于作為歐元區經(jīng)濟基石的小型企業(yè)。2011年底和2012年初，歐洲央行曾向歐洲銀行業(yè)分兩批注入1萬(wàn)億歐元的三年期廉價(jià)貸款。
　　此輪定向長(cháng)期貸款將期限延長(cháng)至四年，并且更加具有針對性。歐洲央行18日推出首批長(cháng)期貸款后，還將于12月再次發(fā)放長(cháng)期貸款，計劃共向銀行業(yè)提供約4000億歐元的廉價(jià)流動(dòng)性。
　　歐洲央行本月初將基準利率(主要再融資利率)調降至0.05%，隔夜存款利率降至負0.2%，隔夜貸款利率調低至0.3%，還宣布將推出一攬子資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。
　　歐洲央行行長(cháng)德拉吉表示，首批長(cháng)期貸款的利率已經(jīng)降至最低，此后推出的長(cháng)期貸款利率不會(huì )低于這一水平，希望借此激勵銀行早日出手競標長(cháng)期貸款。
　　分析認為，歐洲央行提供四年期的長(cháng)期貸款，類(lèi)似于向銀行保證在此期間歐洲央行不會(huì )升息，希望以此刺激借貸，但資金是否會(huì )流入實(shí)體經(jīng)濟還有待觀(guān)察。

　　刺激借貸效果存疑

　　自2012年以來(lái)，歐洲央行資產(chǎn)負債表規模持續下降。據統計，當前歐洲央行的資產(chǎn)負債表規模為2萬(wàn)億歐元，2012年初為2.7萬(wàn)億歐元。德拉吉表示，希望長(cháng)期貸款融資操作和量化寬松措施一起，能夠將歐洲央行的資產(chǎn)負債表擴大1萬(wàn)億歐元。但這一目標恐怕很難實(shí)現。
　　路透針對貨幣市場(chǎng)交易員的調查顯示，銀行業(yè)將接受歐洲央行提供的長(cháng)期貸款的四分之三，18日將接受1330億歐元，而12月將接受約2000億歐元。
　　定向長(cháng)期貸款計劃是歐洲央行抵制歐元區通縮威脅和提振經(jīng)濟的關(guān)鍵舉措之一。歐元區經(jīng)濟第二季度陷入停滯，歐元區8月通脹率為0.3%，低于7月的0.4%，遠遠低于歐洲央行設定的2%的目標。
　　但有不少分析質(zhì)疑這一操作是否會(huì )刺激借貸。分析指出，目前的問(wèn)題是，這些廉價(jià)貸款是否會(huì )如愿流入企業(yè)和家庭還屬未知。許多歐洲銀行仍在為不良貸款問(wèn)題頭疼，并且尚不能滿(mǎn)足監管機構有關(guān)提高資本金的要求。
　　惠譽(yù)的分析師指出，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于歐洲央行給予銀行多少流動(dòng)性�；葑u(yù)認為，南歐許多企業(yè)的狀況以及疲弱的需求，不會(huì )令銀行業(yè)增加向企業(yè)放貸的欲望。
　　目前歐洲央行并沒(méi)有明確規定這些長(cháng)期貸款必須全部用于發(fā)放新貸款。如果這些長(cháng)期貸款愿流入企業(yè)和家庭，則可以直接幫助經(jīng)濟增長(cháng)。除此之外，銀行還可能利用這些長(cháng)期貸款購買(mǎi)資產(chǎn)或者替代其自己發(fā)行債券，這樣則意味著(zhù)銀行降低了行業(yè)整體的融資成本，有利于放松企業(yè)界的放貸條件，從而間接降低企業(yè)貸款的成本。

　　加快推出更多措施

　　歐元區經(jīng)濟疲弱尚未顯示出改善的跡象。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織15日發(fā)布的《全球經(jīng)濟臨時(shí)評估報告》指出，歐元區經(jīng)濟放緩正在拖累全球經(jīng)濟增長(cháng)。歐元區今明兩年經(jīng)濟前景不容樂(lè )觀(guān)，2014年經(jīng)濟增長(cháng)預計僅為0.8%，2015年為1.1%。
　　經(jīng)合組織建議對歐元區經(jīng)濟給予更多貨幣政策支持，指出歐洲央行應采取包括量化寬松在內的更多舉措。歐洲國家也應在歐盟規則允許范圍內，最大限度地利用財政政策刺激經(jīng)濟。
　　對于歐洲央行將推出的資產(chǎn)擔保債券購買(mǎi)計劃，德拉吉上周表示，要購買(mǎi)的現有或新發(fā)債券應該簡(jiǎn)單透明，且是建立在歐元區內非金融私人領(lǐng)域借貸基礎上的真正債券。他還強調，如果沒(méi)有致力于提升潛在增長(cháng)水平、提振信心的結構性政策作為配套，任何一種貨幣刺激政策或者財稅刺激政策都不會(huì )奏效。