又一輪新股申購本周來(lái)襲，集中申購可能凍結超過(guò)8000億元的資金，使得二級市場(chǎng)短期承受較大壓力。盡管當前宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟備受壓力，但基金經(jīng)理對后市行情的整體依然持中性偏樂(lè )觀(guān)態(tài)度，其中具備估值修復空間的低估值藍籌股、景氣度較高的軍工板塊等更受青睞�！�

　　短期波動(dòng)加劇在情理之中

　　多家機構認為，股市近期的大幅度波動(dòng)并非意外。巨豐投顧認為由于期指交割日臨近，新股申購即將開(kāi)始，短期市場(chǎng)有較大波動(dòng)是必然的，市場(chǎng)只有通過(guò)不斷的輪動(dòng)、震蕩，才能度過(guò)“無(wú)廉價(jià)籌碼可買(mǎi)”的尷尬局面。而深圳金田龍盛投資楊丙田認為，9月下旬13只新股申購預計會(huì )凍結大筆資金，可能是造成急跌的主要原因。
　　此外，市場(chǎng)人士指出，隨著(zhù)信貸超預期和PMI等數據的回落，加之房地產(chǎn)投資下行，支持股市上行的“微企穩”弱化，經(jīng)濟處于相對較為困難的階段，短期趨勢性上漲不明顯，因此出現大幅回調是正�，F象�！巴獠拷�(jīng)濟增長(cháng)和內部經(jīng)濟增長(cháng)都疲弱，宏觀(guān)經(jīng)濟窄幅震蕩概率大，股市的普漲也就不會(huì )形成常態(tài)�！比A商基金劉宏指出。
　　不過(guò)，部分機構認為近期股票市場(chǎng)的反彈與宏觀(guān)經(jīng)濟關(guān)系不大。股票市場(chǎng)反彈主要來(lái)源于投資者對滬港通與國企改革等制度紅利的預期，以及因居民資產(chǎn)再配置而涌入股市的增量資金，同時(shí)，主題投資活躍也是導致前期市場(chǎng)大幅上漲的原因之一，因此市場(chǎng)反彈跟宏觀(guān)經(jīng)濟并沒(méi)有太多關(guān)系。也有機構認為，實(shí)體經(jīng)濟在底部徘徊，市場(chǎng)走勢的主導趨勢將不再是實(shí)體經(jīng)濟，而資金流動(dòng)性將是短期內股票市場(chǎng)的主要影響因素。
　　匯豐晉信指出，經(jīng)驗表明，在股市反彈中，投資者傾向尋求短期經(jīng)濟增長(cháng)，企業(yè)盈利和流動(dòng)性等原因，而如今更多的投資者開(kāi)始關(guān)注拉動(dòng)市場(chǎng)上行的無(wú)風(fēng)險收益率、股市風(fēng)險溢價(jià)水平、企業(yè)未來(lái)中長(cháng)期盈利預期等因素，這從另一個(gè)角度說(shuō)明了投資者對于股市反彈與經(jīng)濟增長(cháng)之間聯(lián)系的關(guān)注度。

　　多數基金經(jīng)理中性偏樂(lè )觀(guān)

　　多位基金經(jīng)理表示，當前的局部行情是市場(chǎng)無(wú)奈的選擇，盡管整體性機會(huì )缺乏，但局部牛市還是主流。市場(chǎng)短期內仍可能震蕩上行，短期指數或仍將圍繞2300點(diǎn)震蕩，持續時(shí)間不會(huì )過(guò)長(cháng)，隨著(zhù)改革紅利的釋放，各路增量資金相繼入場(chǎng)，市場(chǎng)中長(cháng)期向上趨勢或已得到確立。
　　“滬港通開(kāi)放前，市場(chǎng)整體風(fēng)險不會(huì )很大，10月份還是需要等待多方數據評估�！比A泰柏瑞基金張慧表示。而從政策上看，南方基金認為，隨著(zhù)穩增長(cháng)、微刺激政策的持續出臺，經(jīng)濟企穩質(zhì)量將得到明顯改善，短期經(jīng)濟數據并不改變市場(chǎng)反彈走勢。年底前滬港通及海外資金等對A股的影響會(huì )顯現，市場(chǎng)底部支撐更為扎實(shí)，大盤(pán)后市仍有一定上漲空間。南方基金楊德龍甚至表示，未來(lái)兩年都將是慢牛行情。
　　相比上述樂(lè )觀(guān)態(tài)度，部分機構依然持謹慎觀(guān)點(diǎn)，認為上漲區間受限。公募方面，光大保德信和萬(wàn)家基金是持謹慎態(tài)度的代表。萬(wàn)家基金指出，未來(lái)半年，地產(chǎn)鏈條下滑是確定性事件，雖然基建還有上升空間，但已舉步維艱，經(jīng)濟整體趨勢向下，短期博弈來(lái)看，市場(chǎng)情緒可能被數據影響而轉向中性，但由于技術(shù)性反彈和政策寬松預期走強，短期快速悲觀(guān)不太可能。深圳某私募同樣保持謹慎，認為當前的一波反彈和基本面完全無(wú)關(guān)，基本面比較差，不管是國企改革還是產(chǎn)業(yè)升級，最后都是要體現到上市公司業(yè)績(jì)上面的，而沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的反彈長(cháng)不了。

　　大盤(pán)藍籌將受青睞　把握軍工機會(huì )

　　在市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟下行和企業(yè)盈利惡化的擔心和質(zhì)疑中，今年7月份以來(lái)，上證指數從2000點(diǎn)上漲至2300點(diǎn)以上。由于市場(chǎng)利率水平繼續下行以及市場(chǎng)對企業(yè)的盈利預期已經(jīng)非常低，經(jīng)歷了長(cháng)期調整的高分紅個(gè)股以及大盤(pán)藍籌股開(kāi)始受到投資者的青睞。
　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航認為，如果大盤(pán)持續上漲，高分紅股和大盤(pán)藍籌股可能會(huì )更有持續性。大盤(pán)藍籌往往是處于成熟行業(yè)的龍頭企業(yè)，成熟行業(yè)一般是低增長(cháng)，企業(yè)幾乎不需要再投資擴大產(chǎn)能，因此，大盤(pán)藍籌可以將更多的利潤用于分紅。更重要的是，大盤(pán)藍籌一般是行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢顯著(zhù)，抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的能力更強，在經(jīng)濟下行的背景下，投資者的風(fēng)險偏好將顯著(zhù)降低，變得更加關(guān)注企業(yè)破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險，在這種情況下，大盤(pán)藍籌將受青睞。
　　而板塊方面，好買(mǎi)基金研究中心研究員白巖分析，在二級市場(chǎng)上，國防軍工板塊不僅有良好的發(fā)展預期，還因軍工資產(chǎn)證券化而存在大量的投資機會(huì )。9月上旬，中信國防軍工指數的近1年收益率累計超越滬深300指數近55個(gè)百分點(diǎn)，表現出了良好的投資價(jià)值。
　　“軍工資產(chǎn)證券化是激活軍工企業(yè)、扶持資本市場(chǎng)的重要手段�！卑讕r認為，資產(chǎn)證券化后，軍工巨頭之間較為復雜的關(guān)系有望得到理順，有助于央企建立并完善現代企業(yè)管理制度，核心競爭力也將隨之提升。目前我國軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率僅30%左右，大量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍留在集團內部，軍工企業(yè)市場(chǎng)化改革及資本化運作將在未來(lái)幾年迎來(lái)高潮。在過(guò)去一年中，中國重工、成飛集成等的成功重組，已經(jīng)為這一進(jìn)程作了良好的預演。
　　白巖認為，軍工行業(yè)在未來(lái)較長(cháng)的時(shí)間內，都將會(huì )是景氣度較高的行業(yè)。在市場(chǎng)反彈初期，投資者宜用指數型基金把握，在行情延續中可利用主動(dòng)管理型基金獲取超額收益，把握軍工行業(yè)的長(cháng)牛行情。目前市場(chǎng)上共有5只軍工主題類(lèi)基金，分別為主動(dòng)管理型的長(cháng)盛高端裝備制造、長(cháng)盛航天海工裝備，被動(dòng)指數型的富國中證軍工指數分級和前海開(kāi)源中證軍工。還有準軍工主題基金2只，分別為前海開(kāi)源大海洋和南方高端裝備。