近日保監會(huì )下發(fā)征求意見(jiàn)稿，擬通過(guò)優(yōu)先股發(fā)行為險企融資再開(kāi)新渠道。這意味著(zhù)，繼銀行發(fā)行優(yōu)先股破冰之后，保險公司發(fā)行優(yōu)先股也有望于近日開(kāi)閘。
　　據悉，不少險企的償付能力近年來(lái)屢屢“告急”，優(yōu)先股若開(kāi)閘無(wú)疑將增加險企融資途徑。不過(guò)由于條件并不容易達到，且考慮成本問(wèn)題，險企對優(yōu)先股發(fā)行的積極性仍待觀(guān)察。

　　險企“缺血”難題凸顯

　　償付能力是保險公司償還債務(wù)的能力，保險公司應當具有與其風(fēng)險和業(yè)務(wù)規模相適應的資本，確保償付能力充足率不低于監管要求。但目前各大保險公司的償付能力均有所弱化，今年，正德人壽、信泰人壽、長(cháng)安保險等險企都曾收到過(guò)保監會(huì )關(guān)于償付能力不足的監管函。
　　因此，近年來(lái)伴隨著(zhù)償付能力監管趨緊，補充資本金以滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展需求成為各險企的頭等大事。而目前保險公司的資本補充渠道主要是股東注資、IPO上市、定增、發(fā)行次級債等。
　　今年鬧得沸沸揚揚的正德人壽償付能力不足事件，最終就是以正德人壽股東注資補血“收場(chǎng)”。相關(guān)統計數據也顯示，今年以來(lái)，保險業(yè)通過(guò)股東增資已經(jīng)高達58次，平均三家險企就增資過(guò)一次。
　　東方證券研究員張穎指出，過(guò)去十年間，保險行業(yè)的發(fā)展模式在渠道屬性上以銀保渠道為主，在產(chǎn)品屬性上以分紅險為主。這種高資本消耗型的發(fā)展模式目前仍十分顯著(zhù)，從而導致保險行業(yè)自身資本補充能力欠缺。
　　險企償付能力頻頻“告急”，補充資本的迫切性，給保險公司優(yōu)先股開(kāi)閘帶來(lái)空間。瑞銀證券非銀行金融行業(yè)分析師潘洪文認為，因為高資本消耗業(yè)務(wù)快速發(fā)展，不少險企的股東增資壓力越來(lái)越大，而次級債發(fā)行也有限額，優(yōu)先股將成為這些險企的又一融資新渠道。
　　國際經(jīng)驗也表明，優(yōu)先股是國際大保險公司擺脫資本困境的有效途徑。觀(guān)察荷蘭保險、大都會(huì )保險集團等國際大型保險集團發(fā)行優(yōu)先股前后的經(jīng)營(yíng)指標，可以發(fā)現，優(yōu)先股是國際大型保險公司擺脫資本困境，實(shí)現業(yè)務(wù)恢復發(fā)展的重要融資渠道，發(fā)行優(yōu)先股，各家保險公司的資本回報率均有不同程度的回升和恢復。

　　上市險企暫時(shí)需求不大

　　不過(guò)對于上市險企而言，不少機構認為，雖然優(yōu)先股將開(kāi)閘，但上市險企不會(huì )馬上有發(fā)行動(dòng)作。因為從上市保險公司2014年的中報數據看，上市險企目前均還有較大的發(fā)行次級債的額度。
　　方正證券分析師童楠認為，對于上市公司而言，截至2014年中期，償付能力充足率偏低且沒(méi)有明確資本補充動(dòng)作的僅有平安產(chǎn)險，但目前平安產(chǎn)險仍然還有76億元次級債發(fā)行的額度。并且，目前上市險企的次級債利率相對于優(yōu)先股股息率稍有優(yōu)勢，因此預計現階段上市險企對優(yōu)先股較難有需求。
　　國泰君安證券也認為，對險企開(kāi)放優(yōu)先股發(fā)行權將利好上市險企，但由于資本市場(chǎng)好轉和給付期的影響，預計上市險企不會(huì )馬上發(fā)行。
　　相反，中小型非上市保險公司可能受益明顯，尤其是壽險公司盈利的長(cháng)周期性極大制約了原始股東的注資熱情，在保監會(huì )加強償付能力管理的背景下，中小險企的資本補充需求常在，并且通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，既可以滿(mǎn)足融資需求，也不會(huì )影響各股東的持股比例，因此對中小企業(yè)吸引力較大。

　　門(mén)檻高　險企大多持觀(guān)望態(tài)度

　　值得注意的是，發(fā)行門(mén)檻的設置，讓不少險企可能暫時(shí)“無(wú)緣”優(yōu)先股。據記者了解，目前多數保險公司仍持觀(guān)望態(tài)度，高門(mén)檻和發(fā)行成本問(wèn)題是其中的主要原因。
　　根據保監會(huì )下發(fā)的《征求意見(jiàn)稿》，保險公司采用發(fā)行優(yōu)先股的方式補充實(shí)際資本的，應當按照證券監管部門(mén)和保監會(huì )有關(guān)規定申請發(fā)行。也就是說(shuō)，除了符合證券監管部門(mén)規定的條件外，保監會(huì )對保險公司發(fā)行優(yōu)先股另有門(mén)檻。
　　具體來(lái)看，只有具備以下七項條件的保險公司才可發(fā)行優(yōu)先股：開(kāi)業(yè)滿(mǎn)三年；上一年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在10億元以上；最近四個(gè)季度的分類(lèi)監管為A類(lèi)或B類(lèi)；公司治理機制健全；制定了完整健全的三年資本規劃，且得到有效實(shí)施；近兩年未受到過(guò)重大行政處罰，且沒(méi)有正在調查中的重大案件；保監會(huì )規定的其他條件。
　　目前，銀行優(yōu)先股發(fā)行已經(jīng)進(jìn)入倒計時(shí)，中國銀行和農業(yè)銀行、浦發(fā)銀行已率先拿到發(fā)行優(yōu)先股的“通行證”，多家銀行也相繼公布了優(yōu)先股發(fā)行方案。但保險業(yè)的優(yōu)先股發(fā)行目前還等待政策的正式“開(kāi)閘”，近日也有市場(chǎng)消息稱(chēng)，平安集團有意參與優(yōu)先股試點(diǎn)，不過(guò)，平安集團對此表示暫時(shí)沒(méi)有收到相關(guān)消息。