■趨勢與對策·經(jīng)濟熱點(diǎn)系列談之二

　　受產(chǎn)能過(guò)剩、需求放緩等因素影響，今年以來(lái)工業(yè)生產(chǎn)增速下行明顯。8月當月，規模以上工業(yè)增加值同比增速較上月大幅回落2.1個(gè)百分點(diǎn)至6.9%，為2009年年初以來(lái)單月同比增長(cháng)最低值。該如何看待工業(yè)生產(chǎn)的持續放緩？記者就此專(zhuān)訪(fǎng)了中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征。
　　《經(jīng)濟參考報》：您如何看待8月工業(yè)生產(chǎn)明顯下行？
　　曹遠征：單月增速的回落幅度如此之大，在一定程度上反映出目前經(jīng)濟下行壓力還很大。盡管如此，也不必過(guò)于悲觀(guān)。首先，正如習近平總書(shū)記所指出的，要“適應新常態(tài)，保持戰略上的平常心態(tài)”，以平常心來(lái)看待工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，首先要明白一個(gè)經(jīng)濟學(xué)原理——國內生產(chǎn)總值(GDP)增速往往圍繞潛在增長(cháng)率合理波動(dòng)。從今后的發(fā)展趨勢看，潛在增長(cháng)率下降已成為不爭的事實(shí)。其次，8月工業(yè)生產(chǎn)增速回落是多種原因共同作用的結果。既包括國際環(huán)境復雜嚴峻、固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速不斷走低、前期庫存增長(cháng)過(guò)快導致去庫存壓力加大等因素，也包括天氣和基數等臨時(shí)性因素。天氣方面，今年8月，華東等部分地區氣溫較往年偏低，而去年同期氣溫明顯偏高。這種氣溫差異既導致8月份用電量增速明顯下降，也影響火電等相關(guān)行業(yè)增長(cháng)。由于火電用煤下降，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)增速較7月份回落了3.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　第三，從統計方法上看，去年8月，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)10.4%，為全年最高。由于基數原因，8月同比數據較低也不能反映全貌。最后，即使從8月數據看，上述指標也不乏亮點(diǎn)。比如，從制造業(yè)PMI看，大型企業(yè)PMI為51.9%，盡管比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于臨界點(diǎn)以上，為今年以來(lái)的次高點(diǎn)，而大型企業(yè)是制造業(yè)繼續保持增長(cháng)的主要支撐力量。此外，從制造業(yè)整體看，盡管PMI較上個(gè)月有所回落，但也仍為今年來(lái)次高點(diǎn)。
　　《經(jīng)濟參考報》：今年以來(lái)工業(yè)經(jīng)濟運行的主要特點(diǎn)有哪些？
　　曹遠征：第一，企業(yè)成本處于歷史較高水平，收入和利潤保持低位增長(cháng)。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(PPIRM)回落幅度持續大于出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)，企業(yè)面臨的原材料成本壓力下降，這為企業(yè)創(chuàng )造了一定的盈利空間。但工業(yè)企業(yè)的財務(wù)費用和利息支出占工業(yè)增加值的比重不斷上升，企業(yè)的資金成本和經(jīng)營(yíng)成本仍處于歷史較高水平。在經(jīng)濟增長(cháng)減速、需求放緩的背景下，企業(yè)的收入和利潤增速保持低位。
　　第二，政策托底下鐵路等設備制造業(yè)表現突出，但經(jīng)濟內生動(dòng)力依然不足。2014年以來(lái)，在原材料價(jià)格下降、一系列支持出口及中小微企業(yè)發(fā)展的政策等影響下，企業(yè)生產(chǎn)成本上升勢頭有所放緩，工業(yè)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況略有改善。受鐵路等基建投資的帶動(dòng)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)表現尤為突出。但在房地產(chǎn)持續調整、內需放緩及產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍較大的情況下，經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力依然不足，8月工業(yè)增加值大幅下降，除鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)外，其他主要行業(yè)增加值增速均有所回落。
　　第三，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)持續調整，相關(guān)上游行業(yè)盈利壓力較大。一方面，鋼鐵、水泥和平板玻璃等產(chǎn)品產(chǎn)量增速較去年同期明顯回落，1至8月，鋼材、水泥、平板玻璃產(chǎn)量增速較去年同期分別下降5.83、5.74、6.02個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，相關(guān)行業(yè)的投資增速也均有所下降，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計增速甚至持續負增長(cháng)。1至7月，與鋼鐵相關(guān)的上游行業(yè)黑色金屬礦采選業(yè)利潤累計同比下降7.11%，而中游的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤增速大幅回升至26.53%；與水泥和平板玻璃相關(guān)的上游行業(yè)非金屬礦采選業(yè)利潤增速仍保持5.2%的低位，雖然中游的非金屬礦物制品業(yè)利潤增速在持續下降，但增速仍達到17.16%�？偟膩�(lái)說(shuō)，相關(guān)上游行業(yè)盈利壓力相對更大。
　　《經(jīng)濟參考報》：您認為最后一個(gè)季度的工業(yè)生產(chǎn)情況會(huì )否改善？
　　曹遠征：展望四季度，預計基本保持現在的態(tài)勢，但有兩個(gè)重要指標需要密切關(guān)注。一是制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)開(kāi)始回落。2014年8月，中國制造業(yè)PMI為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，在連續5個(gè)月回升后出現首月回調。其中，中、小型企業(yè)PMI分別為49.9%和49.1%，比上月分別下降0.2個(gè)和1.0個(gè)百分點(diǎn)，均降至枯榮線(xiàn)以下。二是發(fā)電量大幅回落。發(fā)電量是經(jīng)濟運行的重要一致指標。從日均發(fā)電量看，8月同比下降2.2%，而去年8月為增長(cháng)13.4%，今年7月為增長(cháng)3.3%；前8個(gè)月，同比增長(cháng)4.4%，增速較去年同期回落2.0個(gè)百分點(diǎn)，較今年前7個(gè)月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。綜合預計，三季度規模以上增加值同比增長(cháng)7.8%左右，較上半年有較大回落；預計全年增長(cháng)8.5%左右，較去年也有較大回落。
　　《經(jīng)濟參考報》：應對當前工業(yè)乃至整體經(jīng)濟下滑，您認為政策調控應如何取舍？
　　曹遠征：盡管經(jīng)濟下行壓力增大，政府在未來(lái)一段時(shí)間不太會(huì )采取為擴大投資而一味增加赤字刺激政策，因為增加赤字只有短期效果，并不利于長(cháng)遠。為了適應經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)，更好地穩增長(cháng)、調結構、惠民生，未來(lái)財政政策將進(jìn)一步調整財政支出結構，更加注重市場(chǎng)調節，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。同時(shí)，有序、有力、有效地推進(jìn)財稅體制改革，增強經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力，防范財政金融風(fēng)險。
　　而貨幣政策則會(huì )堅持穩健的基調，在穩定總量的同時(shí)實(shí)行定向調控。上半年政府主要采用了定向降準為主的數量型價(jià)格工具。未來(lái)調控可能會(huì )向“量?jì)r(jià)并重”轉換�？偟膩�(lái)說(shuō)，未來(lái)的貨幣政策仍會(huì )以穩健為主，控制總量的同時(shí)進(jìn)行定向調整，進(jìn)而達到降低社會(huì )融資成本和促進(jìn)經(jīng)濟轉型升級的目的。