通過(guò)下調正回購利率從而實(shí)現引導銀行成本和全社會(huì )資金利率下行目的，實(shí)際上起到了變相降息的效果
“現在市場(chǎng)上錢(qián)很多，拆借很容易。昨天正回購利率再度下調，說(shuō)明央行維穩資金面的態(tài)度很明確，就是要靠?jì)r(jià)格來(lái)引導�！币患覈猩虡I(yè)銀行的交易員稱(chēng)，14天期正回購中標利率的下行，可看作是央行釋放的積極信號，至于接下來(lái)央行會(huì )繼續定向降息還是全面降息，則要看三季度經(jīng)濟運行情況而定，降息時(shí)間窗口已經(jīng)開(kāi)啟。
10月14日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了200億元14天期正回購操作，中標利率3.4%，較上次下調10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )三年半以來(lái)最低。這是央行三季度以來(lái)第二次也是年內第三次下調正回購利率。9月18日，央行曾主導14天期正回購利率下調20個(gè)基點(diǎn)，至3.5%。7月31日，14天期正回購以中標利率下調10個(gè)基點(diǎn)的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息。
市場(chǎng)總結出了這樣一個(gè)規律：央行主導正回購利率下調之后，隨之而來(lái)的是降準或降息工具的使用。
上述交易員稱(chēng)，通過(guò)下調正回購利率從而實(shí)現引導銀行成本和全社會(huì )資金利率下行目的，實(shí)際上起到了變相降息的效果。同時(shí)，這一做法也體現出央行在經(jīng)濟下行過(guò)程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖，有助于緩解融資難、融資貴的問(wèn)題。
海通證券宏觀(guān)分析師姜超認為，由于貸款利率的放開(kāi)，目前回購利率正逐漸成為央行新的基準利率。今年年初央行通過(guò)SLF給回購利率設定上限，標志著(zhù)降息已經(jīng)開(kāi)始，之后7月份和9月份兩次回購利率下調標志著(zhù)降息周期的延續。
申銀萬(wàn)國首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，當前經(jīng)濟形勢不明朗，經(jīng)濟數據總體表現比較疲弱，另一方面，明年經(jīng)濟壓力可能更進(jìn)一步加大，政策亟須提前做準備。因此，降息是勢在必行的。但他表示，全面降息的時(shí)間點(diǎn)存在不確定性。
民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強認為，到明年第一季度，宏觀(guān)經(jīng)濟下行壓力將變得更大，決策層很可能將不得不使用“降息或降準”這樣的重磅武器。
根據央行今年以來(lái)的操作手法，業(yè)界認為，貨幣政策已經(jīng)完成從數量調節為主向價(jià)格調節為主的轉變。為此，央行需要處理貨幣量和價(jià)的關(guān)系、總量調控和審慎監管的關(guān)系，以及傳統銀行和影子銀行的關(guān)系。相應地，央行將圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作打造政策利率。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，貨幣政策應繼續保持穩健，流動(dòng)性保持一個(gè)平穩、寬松狀態(tài)，適當繼續做一些微調。利率和存款準備金率應該屬于微調工具的選項之一。
央行行長(cháng)周小川最近指出，將繼續執行穩健的貨幣政策，推進(jìn)各項金融改革，并加強對風(fēng)險的管理。
