經(jīng)歷了8月大盤(pán)震蕩整理后，9月初A股迅速上攻至2300點(diǎn)以上，并再次開(kāi)始強勢整理�！按蟊P(pán)搭臺，小盤(pán)唱戲”的局面在9月繼續延續，即大盤(pán)相對強勢之下，中小盤(pán)表現更為活躍。在市場(chǎng)延續成長(cháng)風(fēng)格的背景下，權益類(lèi)基金延續強勢，持續跑贏(yíng)指數型基金。而這其中，量化基金的表現更讓投資者眼前一亮。納入Wind統計的83只量化基金今年以來(lái)的復權單位凈值增長(cháng)率平均值達到11.75%。
三季度量化“超預期”
9月以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的分化，也引發(fā)了股票型基金業(yè)績(jì)的分化。重倉消費類(lèi)大盤(pán)股漲幅均不足1%，股票型基金單月極差逾17%，較上月進(jìn)一步擴大。除了重倉中小盤(pán)個(gè)股的基金在9月獲益頗豐，量化基金更是表現優(yōu)異。
好買(mǎi)基金研究中心的數據顯示，在強勢反彈的市場(chǎng)環(huán)境下，股票型基金第三季度普遍取得正收益。其中長(cháng)信量化先鋒、大摩多因子策略?xún)芍涣炕突�，持股集中度較為分散，有效地抓住個(gè)股補漲的行情，凈值增幅分別為32.31%、31.28%。相比之下，去年股基冠軍中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)21%的單季凈值增長(cháng)率已經(jīng)跌出了季度業(yè)績(jì)榜單前五名。就在今年二季度，該基金還以39.42%的收益率大幅領(lǐng)先量化基金。
市場(chǎng)人士指出，目前市場(chǎng)風(fēng)格比較適合量化基金，市場(chǎng)主題不斷涌現，而相比于普通的權益基金產(chǎn)品，量化基金把投資邏輯數量化，最大化地減少人為干預產(chǎn)生的投資誤差，最終實(shí)現分散持股，從而有效抓住個(gè)股行情。長(cháng)信量化先鋒的基金經(jīng)理胡倩認為，主題切換時(shí)，量化基金由于較優(yōu)的數據挖掘和分析能力，可以較快地挖掘熱點(diǎn)、把握行情；但是當市場(chǎng)出現同質(zhì)性的時(shí)候，量化投資基金由于投資分散反而有所不利�！�
事實(shí)上，今年以來(lái)量化基金的業(yè)績(jì)一直風(fēng)生水起。據數米基金研究中心統計，截至10月10日，16只主動(dòng)管理型的量化基金今年以來(lái)的平均業(yè)績(jì)達到23.2%，其中有11只位列前1/2位，而同期股票基金平均只有12.57%的漲幅，量化投資成功逆襲傳統投資。
在這16只量化基金中，有3只的表現特別搶眼，分別是股基前十強大摩多因子和長(cháng)信量化先鋒，今年以來(lái)業(yè)績(jì)分別為48.17%和47.47%；還有一只混合型量化基金華商大盤(pán)，今年漲幅37.59%，穩居混基前三甲。而事實(shí)上主動(dòng)管理量化產(chǎn)品優(yōu)異的表現源于去年，大摩多因子、華商大盤(pán)等量化產(chǎn)品在2013年就取得了將近20%的年化收益率，戰勝股基平均水平。
量化投資優(yōu)勢漸顯
提及量化基金，總給投資人一種“高大上”的感覺(jué)，因為量化產(chǎn)品采用量化投資策略進(jìn)行投資組合管理，背后是一堆復雜的參數、公式和模型，比較難懂，無(wú)形之間增大了和投資者之間的距離。而談及量化基金今年以來(lái)崛起的原因，數米基金研究中心認為，外部市場(chǎng)環(huán)境和內因數據量的提升等都是催生量化基金超水平發(fā)揮的重要因素。
“今年市場(chǎng)行情的特征是市值小且有并購重組預期的50億元市值以下的小股票大漲，而量化模型中，量化基金布局分散，投資靈活，逮住一個(gè)是一個(gè)，能最大化享受這種并購重組所帶來(lái)的超額收益�！睌得谆鹧芯恐行姆治鰩熤赋�，另外熱點(diǎn)分散的慢牛行情也是一大因素。
具體到28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)前三個(gè)季度的月度表現來(lái)看，一月份傳媒、計算機表現活躍；二月份電氣設備、休閑服務(wù)這類(lèi)制造業(yè)和消費類(lèi)股票開(kāi)始表現；到了三月份銀行房地產(chǎn)體現出一定的抗跌性；四月份滬港通政策推升券商板塊；五月份TMT帶動(dòng)下創(chuàng )業(yè)板開(kāi)始反彈；六月份國防軍工一枝獨秀；七月份“煤飛色舞”、汽車(chē)等二線(xiàn)藍籌也有所表現；八月份電子板塊開(kāi)始發(fā)力；而九月份國防軍工又大漲20.65%，農業(yè)股表現也不錯，今年以來(lái)市場(chǎng)行業(yè)切換還是比較明顯的。而量化基金最怕遇見(jiàn)某個(gè)板塊一枝獨秀的同質(zhì)化行情(比如2012年的醫藥股)，因為一般來(lái)說(shuō)它配置一個(gè)行業(yè)最大不超過(guò)其總的權益類(lèi)投資的15%。
就量化基金本身而言，基金經(jīng)理認為一般需要5年左右有質(zhì)量的數據才能建立起相對有效的投資預測模型，回溯5年2009年開(kāi)始整體維持震蕩格局，那么應用到今年也是比較合適的；況且像創(chuàng )業(yè)板股票的數據2010年才開(kāi)始有，積累到現在有將近4年，也增加了量化基金投資創(chuàng )業(yè)板股票的獲利能力。
此外，年初主動(dòng)管理型量化產(chǎn)品的規模普遍不大。即使2013年業(yè)績(jì)良好但大多數量化基金并沒(méi)有獲得資金的追捧，在這種關(guān)注度不高的情況下，量化產(chǎn)品獲取超額收益的能力至少沒(méi)有被削弱。比如，一只100億元的量化基金，投1億元在一只被低估的小市值股票上，這就需要它分批建倉，并對市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大影響，影響超額收益的空間；而一只不足10億元的基金，1%最多1000萬(wàn)元，那么在小市值股票上其對于價(jià)格的影響就不大。這點(diǎn)主動(dòng)管理型量化基金和股票基金是一樣的，因為中短線(xiàn)的價(jià)差收入是業(yè)績(jì)的主要貢獻點(diǎn)。
關(guān)注主動(dòng)管理型量化產(chǎn)品
“量化模型的穩定性體現在它對市場(chǎng)變化的敏銳把握，用行話(huà)說(shuō)是一定的自適應性，所以如果說(shuō)模型構建大方向是對的，那么即使有小修小補其超額收益捕獲能力也是穩健的�！睌得谆鹧芯恐行姆治鰩熤赋�，三季度量化基金雖然有“超水平發(fā)揮”的嫌疑，但長(cháng)期看，量化基金總體有能力穩定地戰勝基準、戰勝股基平均水平；況且從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，這種凌亂的、熱點(diǎn)分散的行情仍會(huì )延續，有利于主動(dòng)管理型量化基金延續良好表現，建議投資者可關(guān)注目前受關(guān)注度較低、但歷史業(yè)績(jì)較好的主動(dòng)管理型量化基金。
投資者在投資主動(dòng)管理型量化基金時(shí)，一方面應選擇規模適中的產(chǎn)品，盡量減少沖擊成本對量化策略實(shí)施效果的影響；另一方面則是，關(guān)注長(cháng)期超額收益的穩定性和信息比率，選擇能持續獲取超額收益的產(chǎn)品，即選擇背后模型穩健的產(chǎn)品；關(guān)注投研團隊核心成員的變動(dòng)情況，因為量化基金是一個(gè)體系，一兩個(gè)研究員的出走對基金業(yè)績(jì)的影響不大，但是若核心成員出走則勢必削弱模型后續的更新與改良。
華泰柏瑞量化指數基金基金經(jīng)理田漢卿也認為，相對于其它主動(dòng)管理的基金，當前A股市場(chǎng)的特性十分適合基本面量化投資。首先，A股市場(chǎng)現階段處于弱有效狀態(tài)，戰勝市場(chǎng)的機會(huì )較大。A股市場(chǎng)的發(fā)展歷史較短，市場(chǎng)效率相比發(fā)達經(jīng)濟體低很多，因此有很多發(fā)現量化模型中阿爾法因子的機會(huì )。其次，國內目前的基本面量化產(chǎn)品規�？傮w不大，其中嚴格遵循量化投資理念的基金更少，因此有很大的市場(chǎng)空間和盈利機會(huì )。再者，A股市場(chǎng)容量大，而且還在快速擴容中，給量化投資提供了足夠的投資寬度和行業(yè)寬度。另外，隨著(zhù)A股的數據質(zhì)量不斷提高，供應商提供的數據以及識別數據可靠性的技術(shù)手段不斷得到提升，使得以數據為基礎的量化投資的投資環(huán)境也不斷得到加強。
不過(guò)，分析人士也提醒，謹慎一點(diǎn)的投資者應關(guān)注三季報披露的幾只量化基金的規模增長(cháng)情況，因為業(yè)績(jì)暴漲必然吸引資金申購，如果規模迅速擴充至20-30億元的水平，那么投資者大可不必“湊熱鬧”。
