9月金融數據表現平穩，由于穩增長(cháng)仍是當前重要任務(wù)，而國內外復蘇不及預期，政策仍需持續發(fā)力。在財政政策空間有限的情況下，年內貨幣政策寬松力度有望進(jìn)一步加大。
　　盡管9月新增信貸和M2同比增速雙升，但另兩個(gè)數據傳遞出的信號并不樂(lè )觀(guān)。這一反差背后，既有以房地產(chǎn)等行業(yè)收縮為代表的需求下行的影響，也有金融監管帶來(lái)的影響，導致信托貸款同比少增1.23萬(wàn)億元。因此，僅靠加大信貸投放不足以實(shí)現調控目標。為了保證實(shí)體經(jīng)濟的金融需求，貨幣政策仍需加大調控力度。
　　從國際看，歐元區經(jīng)濟復蘇道阻且長(cháng)。美國經(jīng)濟復蘇趨勢較確定，但數據也存在反復。由于歐元區與新興經(jīng)濟體復蘇態(tài)勢緩慢，美元再成資金避風(fēng)港。中美貨幣政策的差異，將加大境內外資本流動(dòng)波動(dòng)和匯率波動(dòng)。當前，境內外利差趨于縮窄、國內經(jīng)濟下行壓力仍在、房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、人民幣匯率預期分化均不利于外匯占款多增。未來(lái)若美元持續走強，資金流出的壓力也將增大。
　　下周公布的三季度GDP等數據可能也不容樂(lè )觀(guān)，不排除低于預期。近期主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標出現疲弱，企業(yè)參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預期和動(dòng)力不足。未來(lái)去產(chǎn)能及制造業(yè)轉型升級將延續，風(fēng)險因素不容忽視。房地產(chǎn)市場(chǎng)調整是拖累固定資產(chǎn)投資增長(cháng)的重要原因，預計將進(jìn)一步下降。
　　穩增長(cháng)仍是今年的重要任務(wù)，預計年內定向調控將加強。社會(huì )融資數據顯示，信托貸款已連續3個(gè)月負增長(cháng)，反映銀行同業(yè)業(yè)務(wù)因監管原因正在去杠桿，信托通道融資還將持續減少。整體而言，影子銀行融資仍然受到嚴格抑制。嚴格的監管在長(cháng)期內有助于消除金融風(fēng)險，但短期影響則需要強力的銀行借貸來(lái)彌補。在資金價(jià)格方面，央行將通過(guò)引導包括回購利率在內的一系列利率下行，致力于降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。