滬港通，通的可不僅僅是香港。
9月下旬，臺灣股市成交量大幅走低，日均交易量?jì)H數百億新臺幣規模，資金備戰滬港通被解讀為原因之一。
不僅是臺灣，這幾個(gè)月，來(lái)自新加坡、美國、歐洲的部分資金早已來(lái)到門(mén)外，等待通過(guò)香港這一中轉站投資A股。
據測算，海外投資者投資A股規模理論上將達到9000億元，是目前所有基金投資A股市值的77%。
臺灣資金移師香港
9月中旬，李小加親自率團赴臺，拜會(huì )包括國泰人壽、富邦人壽等在內的臺灣重量級投資機構。有臺灣媒體在報道這一事件時(shí)指出，李小加此行正是為了推廣滬港通，“想把臺灣資金引進(jìn)香港、投資A股�！倍@次拜訪(fǎng)在臺灣引發(fā)極大關(guān)注，聯(lián)系臺灣股市在9月價(jià)量齊跌，有臺灣媒體甚至將李小加冠以“臺股最大敵人”稱(chēng)號。
這背后正是因滬港通引發(fā)的外資效應的一個(gè)樣本，滬港通特別是滬股通在海外市場(chǎng)恐怕比想像中更熱。
9月臺股價(jià)跌量縮，9月21日加權指數維持窄幅震蕩格局，終場(chǎng)成交值僅653.37億元新臺幣，創(chuàng )下2009年2月26日以來(lái)近32個(gè)月新低�！芭_股價(jià)量齊跌有明年將征收富人稅、大戶(hù)條款和前期走高需要回調等因素，但滬港通帶來(lái)的沖擊不可忽視。除臺灣本地資金外，大量海外資金都在考慮均衡配置，9月離場(chǎng)去香港布局�！迸_灣本地一家不愿具名的證券公司高管透露。按照臺股交易量，絕大多數臺灣券商將陷入虧損僵局，必須布局滬港通，臺灣大型券商擁有香港子公司的，已經(jīng)提前在香港做好安排，“對于臺灣來(lái)說(shuō)，資金借道香港參加滬港通投資，基本沒(méi)有法律障礙，技術(shù)上更是不難實(shí)現。只要監管部門(mén)允許通過(guò)‘復委托’方式讓香港券商落盤(pán)交易A股即可。臺灣大型機構投資資金轉到香港非常容易，這部分資金短時(shí)間從臺股流失難以避免�！�
面對這樣的局面，臺灣證交所宣布將在明年3月開(kāi)通“臺星通”，并規劃推出臺日通、臺英通，“這樣的規劃被臺灣媒體說(shuō)成是‘小巫見(jiàn)大巫’，此前有大陸交易所工作人員來(lái)臺交流，我們了解到臺灣證券交易所也表達了開(kāi)展互通的愿望�！鼻笆鲎C券公司高管透露。
除臺灣證交所之外，亞洲其他交易所在滬港通宣布后也動(dòng)作頻頻。
新加坡交易所宣布籌備在港交所的新資訊中心專(zhuān)門(mén)設立辦公室，該交易所銷(xiāo)售及客戶(hù)部主管周士達此前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，該交易所和香港交易所直接連接可以加快交易速度、降低交易成本，如果“滬港通”試點(diǎn)取得成功，能夠在很大程度上促進(jìn)內地和香港之間的跨境資金流動(dòng)，新加坡交易所將從中受益。今年8月，有消息顯示，日本政府有意建立綜合性交易所，讓投資者能夠“一條龍”地參與股票、利率產(chǎn)品以及大宗商品的交易。韓國也公告稱(chēng)將放寬主板漲跌幅限制，由現行的15%擴大至30%，以抵御滬港通后A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數帶來(lái)的沖擊，韓國擔憂(yōu)這將削弱其在該指數中的權重。
海外資金可達9000億
在滬港通給亞洲其他交易所帶來(lái)沖擊之時(shí)，全球配置A股的興趣正濃，來(lái)自全球的資金已經(jīng)聚集在香港等著(zhù)“開(kāi)門(mén)”那一刻。
9月，瑞銀證券在上海舉辦的一場(chǎng)滬港通策略研究會(huì )吸引了近280位投資者參加，其中70%來(lái)自海外，30%為本土投資者。中國證券報記者在參會(huì )采訪(fǎng)時(shí)了解到，這些投資者來(lái)自新加坡、美國等多個(gè)國家和地區，他們最為關(guān)注的是如何進(jìn)入A股市場(chǎng)獲得投資機會(huì )。滬港通政策的實(shí)施，便變相使其他投資資金繞過(guò)QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)。
按照興業(yè)證券測算，滬港通開(kāi)通后，加上QFII，假設額度全部用完，海外投資者投資A股規模理論上將達到9000億元，是目前所有基金投資A股市值的77%。
“近期有德國、美國的投資者來(lái)我們這里調研，他們非常關(guān)心分紅和業(yè)績(jì)穩定情況�！币患宜{籌股公司人士透露，講好滬港通的故事已經(jīng)成為A股上市公司市值管理的手段。
對于投資者偏好，中信證券透露，已經(jīng)針對投資者進(jìn)行了意向調查，在業(yè)務(wù)正式開(kāi)啟前，個(gè)人投資者對港股通交易規則、對國際市場(chǎng)風(fēng)險、匯率風(fēng)險等不甚了解。隨著(zhù)投資者教育的深入推進(jìn)和港股通業(yè)務(wù)的開(kāi)啟，個(gè)人投資者的參與度將不斷提高。而機構投資者的參與度將明顯高于個(gè)人投資者，隨著(zhù)港股通的開(kāi)啟，專(zhuān)業(yè)機構投資者圍繞港股通的產(chǎn)品創(chuàng )設和創(chuàng )新將開(kāi)啟，個(gè)人投資者對港股類(lèi)產(chǎn)品的投資需求也會(huì )提高。隨著(zhù)港股通業(yè)務(wù)的開(kāi)展，滬港通的標的證券范圍會(huì )進(jìn)一步擴大，總額度和每日額度也會(huì )提高。
每日交投并非100多億元
事實(shí)上，針對滬港通的交易預判在臨近開(kāi)閘之時(shí)更為熱門(mén)。有消息人士透露滬港通之所以確定以130億元和105億元為每日額度的上限，是按照滬、港交易所標的每日成交額5%至10%之間的比例確定的。值得注意的是，目前所設定的總額度及每日額度上限不會(huì )刻板執行，而將根據市場(chǎng)情況允許少許突破，例如港股通當日交易已經(jīng)接近105億元時(shí)，從104億元增至105.5億元，雖然多出0.5億元，但仍會(huì )予以執行。
此外，對于每日額度的具體執行細節，交易所在針對券商的內部培訓時(shí)明確表示將以軋差計算，這意味著(zhù)每日額度“上限”不能理解為當日流入總額上限，而是買(mǎi)入、賣(mài)出額抵消之后的差額，滬港通的實(shí)際成交額將超過(guò)額度上限。
不過(guò)，在一片樂(lè )觀(guān)聲中，無(wú)法忽視的是滬港通帶來(lái)的影響絕對不是增量資金進(jìn)入而已，而是一個(gè)復雜的作用過(guò)程，最終效果如何有待市場(chǎng)檢驗。
瑞銀證券首席策略分析師、中國證券研究副主管陳李表示，投資者可能低估了滬港通的長(cháng)期影響。根據測算，境外資金持倉市值可能會(huì )增加到全部A股自由流通市值的近10%，仍然是“少數派”，但具有明顯價(jià)格影響力。他指出：短期內市場(chǎng)對滬港通預期過(guò)高，滬港通在技術(shù)細節方面存在一些限制，比如賣(mài)出交易與托管制度、交易時(shí)間安排、股東權利安排、稅收制度以及匯率結算風(fēng)險等。上述限制可能在滬港通施行初期制約參與資金的規模。
“很多人在預測滬港通首日額度會(huì )瞬間用掉，而且初期資金只進(jìn)不出，我并不認同�！币晃粴W洲機構投資者在券商組織的內部交流會(huì )上向中國證券報記者表示，自從滬港通宣布以來(lái)，A股已經(jīng)大幅上漲，外資并不會(huì )無(wú)原則地埋單，“滬港通交易來(lái)日方長(cháng)，初期交易肯定以機構為主，交投并不活躍，為什么一定要首日就殺進(jìn)去？更重要的是滬港通引入了融資融券業(yè)務(wù)，融券業(yè)務(wù)目前在中國規模不大，但在海外市場(chǎng)卻是非常成熟的交易模式。香港券商為吸引客戶(hù)必須大量?jì)淇晒┤谌u(mài)出的標的，這將為個(gè)股殺跌帶來(lái)隱患�！�
