近段時(shí)間，貨幣政策邊際放松的頻率加快、力度加大。9月中下旬，央行先對五大行實(shí)施5000億元的SLF操作，后下調公開(kāi)市場(chǎng)14天期正回購操作利率20基點(diǎn)。上周，央行再祭量?jì)r(jià)齊松舉措，下調正回購利率的余音未了，央行面向多家股份行實(shí)施SLF操作的傳聞進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)躁動(dòng)。
　　資金面擾動(dòng)因素增多、基礎貨幣供給出現缺口、經(jīng)濟基本面表現乏力等因素，共同促成了前期貨幣政策放松的必要性和可行性。
　　事實(shí)上，當前市場(chǎng)對于貨幣政策趨松已存在較高的共識。突出反應為，在存貸款基準利率未見(jiàn)松動(dòng)的情況下，市場(chǎng)利率已呈現出趨勢性的下行，如十年國債自9月中旬以來(lái)下行了約55基點(diǎn)。而目前市場(chǎng)的分歧主要在于，未來(lái)央行會(huì )否推出降息降準等所謂力度更大的寬松措施。
　　部分市場(chǎng)人士如中債增信趙巍華認為，當前應充分重視“新常態(tài)”對貨幣政策操作的影響，雖然下調正回購利率、實(shí)施SLF操作等與降息、降準的實(shí)際效果有相似之處，但央行始終選擇非常規措施，發(fā)出了很明顯的政策反應機制改弦更張的信號。
　　趙巍華認為，近期高層領(lǐng)導在多個(gè)場(chǎng)合繼續強調實(shí)行審慎、穩健的貨幣政策，大概率這一政策基調在年底的中央經(jīng)濟工作會(huì )議之前都不會(huì )發(fā)生大的改變，年內全面的降準降息之類(lèi)的舉措很難出現，結構性的寬松政策仍將擔當主角。
　　與此同時(shí)，伴隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)下滑，近期市場(chǎng)上持降息降準觀(guān)點(diǎn)的機構和人士也日漸增多。如瑞銀證券報告認為，房貸新政無(wú)法扭轉房地產(chǎn)部門(mén)的結構性下滑，如果四季度房地產(chǎn)建設活動(dòng)和經(jīng)濟增速進(jìn)一步下滑，決策層降低融資成本的要求將更為迫切，央行可能最終會(huì )選擇降息這一最直接也最有效的方法。