伴隨著(zhù)人民幣國際化的進(jìn)程，人民幣作為一種資本市場(chǎng)融資貨幣，已經(jīng)被更多的債券發(fā)行人和投資人所接受。一方面是人民幣計價(jià)債券在離岸市場(chǎng)受到投資人熱捧，另一方面是更多發(fā)行人期待進(jìn)入在岸人民幣債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)的開(kāi)放與人民幣國際化的進(jìn)程相互影響。而伴隨著(zhù)人民幣可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，在岸和離岸市場(chǎng)融合也將加速。
離岸市場(chǎng)再現里程碑事件
據此前央行人士在公開(kāi)場(chǎng)合透露，目前，境內金融機構和境內企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券，截至2014年8月，境內機構(不包括財政部)，在香港累計發(fā)債1187億元人民幣，一些機構還在中國臺灣、倫敦和新加坡發(fā)行債券。
另?yè)y計，今年離岸人民幣債券市場(chǎng)已經(jīng)創(chuàng )紀錄的達到了3580億元人民幣的規模，而去年全年的發(fā)行量為2800億元人民幣。
在匯豐資本融資業(yè)務(wù)亞太區主管施偉倫看來(lái)，今年10月以來(lái)，人民幣債券市場(chǎng)上出現了兩宗具有里程碑意義的交易，且這兩宗交易都將起到不小的引領(lǐng)作用。
一是中國銀行境外優(yōu)先股成功完成發(fā)行定價(jià)，這是中國國內商業(yè)銀行發(fā)行的首例符合Basel III標準的其他一級資本工具。中國銀行境外優(yōu)先股以人民幣計價(jià)，美元結算，最終發(fā)行規模64.998億美元，票面利率6.75%，認購倍數達到3.35倍。二是英國政府發(fā)行的首只以人民幣計價(jià)的主權債券在倫敦證券交易所正式掛牌交易。英國不僅成為首個(gè)發(fā)行人民幣主權債的外國政府，人民幣也將成為英國家外匯儲備貨幣之一。交易公布后，市場(chǎng)反應良好，全球投資者認購踴躍，認購倍數達1.93倍，其中歐非地區投資者認購量超過(guò)1/3。
“實(shí)際上，英國財政部對于英鎊以外的貨幣一般都非常保守。這雖然看起來(lái)只是一宗債券的發(fā)行，但是它對人民幣在海外的發(fā)展非常重要，英國政府的這次行為暗示了人民幣在將來(lái)有很大機會(huì )成為其他主權國家的主權貨幣�！笔﹤惐硎�。
中銀香港副執行總裁黃洪此前在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，預計英國政府未來(lái)還不止發(fā)行一次人民幣計價(jià)債券，另外，由英國來(lái)發(fā)行人民幣債券具有很大的示范效應，會(huì )吸引更多主體進(jìn)入市場(chǎng)。
“熊貓債”市場(chǎng)將迎迅速發(fā)展
而與離岸人民幣債券市場(chǎng)快速擴容同步，境內的“熊貓債”市場(chǎng)在今年也迎來(lái)了不小的突破。
“熊貓債”即外國機構在華發(fā)行的人民幣債券的統稱(chēng)。此前，國際金融公司(IFC)和亞洲開(kāi)發(fā)銀行(ADB)這樣的國際開(kāi)發(fā)機構均曾在我國發(fā)行過(guò)人民幣債券，但境外非金融企業(yè)從未作為發(fā)行主體發(fā)行過(guò)熊貓債券。3月14日，梅賽德斯-奔馳(中國)的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務(wù)融資工具成功簿記建檔，由此成為首個(gè)在華發(fā)行人民幣債券境外非金融企業(yè)。
“我們預計，伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟尤其是服務(wù)業(yè)的加速開(kāi)放，熊貓債市場(chǎng)將呈現快速發(fā)展的勢頭。越來(lái)越多國外的公司愿意在中國開(kāi)設分支并且愿意在這里融資，目前，中國市場(chǎng)上的外企已經(jīng)達到45.3萬(wàn)家�！眳R豐集團總經(jīng)理兼資本融資業(yè)務(wù)全球主管利子琛表示。
而據匯豐銀行(中國)有限公司副行長(cháng)兼環(huán)球銀行及資本市場(chǎng)總監廖宜建透露，在匯豐的客戶(hù)中，有很多世界500強的跨國企業(yè)已經(jīng)表現出進(jìn)入中國債券市場(chǎng)的濃厚興趣，不過(guò)，由于境內債券市場(chǎng)利率較高的原因，現在可能未必是最好的時(shí)機。
不過(guò)，他在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，今年初熊貓債券推出時(shí)正趕上國內的流動(dòng)性相對較緊，所以對于一些新進(jìn)入的發(fā)行人而言利率成本并不合算，但是成本因素并不是境外發(fā)行人考慮的唯一因素，而且這只是間斷性的影響因素，而非戰略性的影響因素�！艾F在，中國債券市場(chǎng)的規模已經(jīng)達到全世界第三的水平，人民幣流動(dòng)性資金池已經(jīng)是全球美元流動(dòng)性資金池以外的一個(gè)很重要的資金池，而一個(gè)國際性發(fā)行人是希望能夠在全球范圍內找到不同的資金池�！绷我私ㄕf(shuō)。
據悉，今年9月第六次中英經(jīng)濟財金對話(huà)之后，由總部在蘇黎世的國際組織國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì )(ICMA)與中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )(NAFMII)聯(lián)合發(fā)起了一個(gè)新的工作組，該工作組旨在通過(guò)全球專(zhuān)業(yè)人士來(lái)支持及協(xié)助中國債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展�！澳壳�，外國企業(yè)通過(guò)發(fā)行熊貓債募集的資金在匯出境外方面可能還存在一些制度障礙，在工作小組的討論中，也涉及了這方面的內容，包括如何通過(guò)人民幣走出去或外匯掉期等手段來(lái)實(shí)現資金的境外使用�！绷我私ū硎�。
資本市場(chǎng)開(kāi)放助推人民幣國際化進(jìn)程
債市的開(kāi)放只是一個(gè)縮影。近年來(lái)，中國資本市場(chǎng)的開(kāi)放取得了不小的進(jìn)展。從資本市場(chǎng)投資角度來(lái)看，2010年，境外央行、人民幣清算行及境外行可投資于境內銀行間債券市場(chǎng)后，開(kāi)放進(jìn)一步擴展到境外的保險機構、國際金融組織和主權財富基金；2011年，RQFII(人民幣境外合格機構投資者)機制正式推出，目前RQFII境外試點(diǎn)地區包括中國香港、中國臺灣、英國、新加坡、法國、韓國和德國，總額度達到7400億元人民幣。而從資本市場(chǎng)融資角度來(lái)看，目前，境內金融機構和境內企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券，一些機構還在中國臺灣、倫敦和新加坡發(fā)行債券。與此同時(shí)，在上海自貿區、深圳前海、蘇州工業(yè)園區、天津生態(tài)城等試點(diǎn)地區，還開(kāi)展了境內企業(yè)從境外銀行融入資金試點(diǎn)。另外，以今年初戴姆勒在中國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行熊貓債為例，境外機構目前也可在境內資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。
而據央行貨幣政策二司副巡視員王丹最近在公開(kāi)場(chǎng)合透露的信息，央行正在設計RQDII(人民幣合格境內機構投資者)機制；推動(dòng)QDII2(合格境內個(gè)人投資者)機制，即允許個(gè)人直接開(kāi)展境外投資；推動(dòng)境內企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計價(jià)的股票。
“到目前為止，貿易流推動(dòng)了中國的增長(cháng)，而在未來(lái)資本流動(dòng)將成為推動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)和人民幣國際化的主要力量。中國國內負債市場(chǎng)對國際投資人和發(fā)行人的開(kāi)放將加速人民幣作為一種國際投資貨幣的崛起�！崩予”硎�。他說(shuō)，“我們預計Q體系，包括QFII、RQFII以及QDII會(huì )越來(lái)越壯大，最終這種設置配額的體系將會(huì )淡出。我們預期，伴隨著(zhù)人民幣可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，在岸和離岸市場(chǎng)融合將加速�！眳R豐預計，中國國內的債券市場(chǎng)規模在未來(lái)三到五年內將翻番，并超過(guò)日本成為世界上第二大的債券市場(chǎng)。
