美聯(lián)儲將于當地時(shí)間29日結束為期兩天的貨幣政策會(huì )議。外界預計美聯(lián)儲會(huì )宣布結束量化寬松（QE）操作，即資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，美聯(lián)儲還可能重申將在一段時(shí)間內維持低利率政策。在美國通脹率維持低位、全球經(jīng)濟復蘇形勢不佳的背景下，一些分析認為美聯(lián)儲或將加息時(shí)點(diǎn)推后至明年下半年。

　　第三輪QE將結束

　　美聯(lián)儲將在29日的會(huì )議結束后發(fā)表一份政策聲明，但不會(huì )更新對于經(jīng)濟的看法，美聯(lián)儲主席耶倫也不會(huì )舉行發(fā)布會(huì )。市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲此次不會(huì )進(jìn)行較大的政策調整。
　　美聯(lián)儲已表示將在10月的會(huì )議后停止旨在壓低長(cháng)期利率的資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，資產(chǎn)購買(mǎi)規模已經(jīng)從去年的每月850億美元降至上個(gè)月的150億美元。
　　目前，美聯(lián)儲的投資組合已經(jīng)達到創(chuàng )紀錄的4.5萬(wàn)億美元，即使QE結束，這仍將有利于長(cháng)期利率保持在低位。有分析指出，美聯(lián)儲很可能表明需要時(shí)將重啟購債計劃的立場(chǎng)。
　　結束QE并不意味著(zhù)收緊貨幣政策。美聯(lián)儲表示不會(huì )急于出售持有的資產(chǎn)，對于到期債券將會(huì )進(jìn)行置換操作。美聯(lián)儲表示將會(huì )在加息之后再開(kāi)始縮減資產(chǎn)負債表，在數年之后才會(huì )出售在QE操作中購買(mǎi)的資產(chǎn)。
　　自2008年以來(lái)，三輪QE共使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表增加了3.5萬(wàn)億美元，但這也推高了股票等資產(chǎn)價(jià)格，令人擔心資產(chǎn)泡沫問(wèn)題。目前美國股市已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)。國際貨幣基金組織（IMF）近日也對QE可能引起的資產(chǎn)過(guò)熱問(wèn)題發(fā)出警告，并認為美聯(lián)儲在結束QE操作時(shí)應當“格外小心”，因為這可能會(huì )導致全球其他地區的利率上升。

　　預期鴿派表態(tài)

　　為安撫投資者情緒，美聯(lián)儲此次很可能將保留“相當長(cháng)的一段時(shí)間內”基準利率維持在接近于零的措辭，并再次向市場(chǎng)保證，加息時(shí)點(diǎn)將取決于經(jīng)濟數據的好壞。
　　美聯(lián)儲9月份的會(huì )議紀要顯示，10名委員以8比2投票通過(guò)繼續將利率維持在低點(diǎn)。此次會(huì )議可能會(huì )有更多官員投票反對將低利率維持在低點(diǎn)，但占比仍是少數。大多數美聯(lián)儲官員擔憂(yōu)，如果改變這一措辭，投資者將會(huì )誤解美聯(lián)儲維持低利率政策的立場(chǎng)。外界預計，美聯(lián)儲將會(huì )在12月份的會(huì )議上再改變這一措辭。耶倫將在下次會(huì )議之后舉行新聞發(fā)布會(huì )，闡述美聯(lián)儲的立場(chǎng)。
　　美國經(jīng)濟目前正穩步復蘇，下半年預計仍將維持3%的增速。大多數經(jīng)濟學(xué)家和分析師預計美聯(lián)儲將會(huì )在2015年中期開(kāi)始提高利率。但美國樓市仍然疲弱，通脹率近期意外走低，且全球經(jīng)濟復蘇形勢不佳，尤其是歐洲經(jīng)濟處在衰退邊緣，這令一些分析師認為，美聯(lián)儲或許會(huì )推遲加息時(shí)間，且會(huì )采取逐步加息的策略。
　　最新的經(jīng)濟數據顯示，10月份美國服務(wù)業(yè)活動(dòng)放緩至6個(gè)月低點(diǎn)，德克薩斯州的工業(yè)產(chǎn)出下滑，9月份美國新房銷(xiāo)量環(huán)比漲幅遠低于預期。這些數據均為美聯(lián)儲在加息之前多觀(guān)察等待一段時(shí)間提供了理由。
　　美國就業(yè)崗位持續增加幫助就業(yè)率降至5.9%的6年來(lái)最低點(diǎn)，但是就業(yè)市場(chǎng)仍然沒(méi)有恢復到健康的狀態(tài)。耶倫一直強調，雖然失業(yè)率已經(jīng)接近歷史正常水平，但其他一些指標仍顯示出就業(yè)市場(chǎng)存在問(wèn)題，包括薪資增長(cháng)緩慢，許多兼職員工無(wú)法找到全職工作，同時(shí)放棄尋找工作的人數也處于歷史最高位（這部分人口不被計入失業(yè)人口中）。

　　低通脹風(fēng)險

　　美聯(lián)儲在29日會(huì )議結束后發(fā)表的聲明中可能將會(huì )提及低通脹率的問(wèn)題。通脹率以及歐洲經(jīng)濟下行風(fēng)險料將成為美聯(lián)儲政策決定過(guò)程中重要的考量因素。
　　目前，美國通脹率持續低于美聯(lián)儲設定的2%的長(cháng)期目標，不利于經(jīng)濟增長(cháng)。最新數據顯示，美國9月核心消費價(jià)格指數環(huán)比增長(cháng)0.1%；截至9月的過(guò)去一年中，美國核心消費價(jià)格指數上漲1.7%。低通脹率鼓勵消費者延遲購買(mǎi)行為，可能導致消費支出降低。而在美國，消費支出是經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。美聯(lián)儲將短期利率維持在低點(diǎn)的目的之一就是刺激通脹率上升。
　　同時(shí)，全球經(jīng)濟放緩的風(fēng)險也在威脅美國經(jīng)濟增長(cháng)。歐洲和日本經(jīng)濟處在衰退邊緣，新興經(jīng)濟體增長(cháng)普遍放緩，尤其是歐洲經(jīng)濟持續乏力令人擔憂(yōu)。27日經(jīng)濟數據顯示，德國商業(yè)信心指數跌至兩年來(lái)最低，顯示出歐洲最大經(jīng)濟體正面臨挑戰。過(guò)去一個(gè)月，國際金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。歐洲經(jīng)濟的低通脹率風(fēng)險，令歐洲乃至全球其他地區重演日本式“失去的十年”衰退惡性循環(huán)的擔憂(yōu)與日俱增。
　　有分析指出，投資者對美聯(lián)儲關(guān)于加息時(shí)點(diǎn)的暗示保持高度警惕�？紤]到美聯(lián)儲將利率如此長(cháng)時(shí)間地維持在歷史低點(diǎn)，且人為地推高了股票等資產(chǎn)價(jià)格，金融市場(chǎng)不可避免地將迎來(lái)一段時(shí)間的波動(dòng)期，而這個(gè)時(shí)期目前正在逐步到來(lái)。